เอเซีย พลัส เทียบฟอร์ม 2 หุ้นผู้จำนำทะเบียนรถ MTC-TIDLOR ลงทุนอย่างไร

#ทันหุ้น-ฝ่ายวิจัยบล.เอเซีย พลัส มอง 2 หุ้นที่ทำธุรกิจผู้จำนำทะเบียนรถ ได้แก่หุ้นบริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน)หรือ MTC และบริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน)หรือ TIDLOR โดยคงคำแนะนำ ซื้อ ทั้ง 2 บริษัท มองว่า TIDLOR เหมาะในภาวะความไม่แน่นอน อย่างปัจจุบันมากกว่า ในขณะที่ MTC เหมาะกับการลงทุนเชิง Tactical (เก็งจังหวะ) จาก Valuation ที่สะท้อนความเสี่ยงไปบางส่วนแล้ว จึงมีโอกาส Outperform หากบรรยากาศการลงทุนกลับมาเป็น Risk-on

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส คาดว่า MTC จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 1.80 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% QoQ เพิ่มขึ้น 15% YoY ส่วน TIDLOR คาดอยู่ที่ 1.35 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% QoQ จาก OPEX ลดตามฤดูกาล และเพิ่มขึ้น 13% YoY ด้านคุณภาพสินทรัพย์ มองว่ายังไม่ได้รับผลจากสงครามสหรัฐฯ – อิหร่าน คาด NPL ของ TIDLOR และ MTC ทรงตัว QoQ ที่1.5% และ2.5% ตามลำดับ

แม้ทั้งคู่กำไรยังเติบโต แต่ระดับกันชนและนโยบายสินเชื่อ จะเป็นตัวแยกความเสี่ยงของบริษัทในกลุ่มฯ ช่วงถัดไป

ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์เริ่มมีน้ำหนักมากขึ้นในระยะถัดไป จากภาวะค่าครองชีพ (Cost of living) ที่เร่งตัว โดยเฉพาะราคาน้ำมัน แม้กำไรฯไตรมาส 1/69ของ MTC และ TIDLOR คิดเป็นสัดส่วน 24% -25% ของประมาณการทั้งปี 2569

โดยราคาดีเซลและแก๊สโซฮอล์ เพิ่มขึ้นจากช่วงก่อนสงครามฯ 34% – 39% ทำให้ประเมินรายจ่ายจากค่าน้ำมันเพิ่ม 600 –700 บาทต่อเดือน แต่คาดมาตรการ“ไทยช่วยไทยพลัส” (รัฐจ่าย 60% ประชาชน 40%) 1 พันบาทต่อคนต่อเดือน(มิ.ย. – ก.ย.)ช่วยลดทอนผลต่อคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มฯ ช่วงไตรมาส 3/69

ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้นทั้ง 2 ลง เพื่อสะท้อนความไม่แน่นอนของ Credit cycle ส่งผลให้ราคาเป้าหมายหุ้น TIDLOR อยู่ที่ 22 บาท จากเดิมอยู่ที่ 23 บาท ส่วนหุ้น MTC ปรับลดลงมาอยู่ที่ 39 บาท จากเดิมอยู่ที่ 45 บาท