BH มุมมอง 2 โบรกหลังแจ้งงบฯ Q1/68
#BH #ทันหุ้น - ความเคลื่อนไหวราคาหุ้นของบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH วันที่ 25 เม.ย. ยังลดลงต่อเนื่องจากวันก่อนหลังแจ้งผลการดำเนินงานไตรมาส 1/68 โดยราคาเคลื่อนไหวในช่วง 163-166 บาท ณ เวลา 15.37 น. ราคาอยู่ที่ 163.50 บาท ลดลง 2.50 บาท หรือลดลง 1.51% มูลค่าการซื้อขาย 852.30 ล้านบาท
.
บล.บัวหลวง ระบุว่า ผลการดำเนินงานในไตรมาสแรกได้รับผลกระทบจากช่วงเวลาให้บริการที่สั้นลงสำหรับผู้ป่วยในตะวันออกกลาง เนื่องจากตรงกับช่วงรอมฎอนและวันหยุดที่เกี่ยวข้อง โดยในอดีตพบว่า กลุ่มผู้ป่วยชาวมุสลิม ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่สำคัญของลูกค้าต่างชาติของ BH มักจะเลื่อนการรักษาทางการแพทย์ที่ไม่เร่งด่วนในช่วงรอมฎอน
.
อย่างไรก็ตาม จุดอ่อนนี้เป็นสิ่งที่ตลาดรับรู้และเข้าใจดีว่าเป็นปัจจัยเชิงฤดูกาล ไม่ใช่ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น บล.บัวหลวงจึงเห็นการลดลงตามฤดูกาลนี้ เนื่องจากโดยปกติแล้วอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจะอยู่ในไตรมาสที่ 2 และ 3เมื่อการเดินทางและการรักษาเลือกได้ (elective procedures) ฟื้นตัวชัดเจน ดังนั้นการปรับตัวลงของราคาหุ้นปัจจุบันหลังผลประกอบการในไตรมาสที่ 1 จึงเป็นจุดเข้าที่น่าสนใจก่อนที่กำไรจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง
.
คำแนะนำ: แม้ผลประกอบการในไตรมาส 1/68 อาจสะท้อนถึงความเงียบเหงาในช่วงฤดูกาลจากวันหยุดรอมฎอน แต่สิ่งนี้ไม่ควรบดบังปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ BH ในฐานะหุ้นลงทุนระยะยาว แนวโน้มสนับสนุนเชิงโครงสร้างจากการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (medical tourism), การเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุ, สถานะการเงินที่แข็งแรง และการวางตำแหน่งแบรนด์ระดับพรีเมียม ยังคงเป็นแรงหนุนต่อภาพรวมระยะยาวของบริษัทอย่างชัดเจน นักลงทุนที่มีมุมมองการลงทุนในระยะกลางถึงยาว ควรใช้โอกาสสะสมหุ้นในช่วงที่ราคาหุ้นปรับลดลง เพื่อเตรียมพร้อมรับการฟื้นตัวของผลประกอบการในไตรมาส 2 และ 3 รวมถึงอัพไซด์จากผลตอบแทนจากการปรับมูลค่ากลับสู่ระดับปกติ และเงินปันผลที่อาจสูงถึง 3%
.
โมเมนตัมของกำไรจะเริ่มฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ ตั้งแต่ไตรมาส 2/68 ไปจนถึงไตรมาส 1/69 และมีแนวโน้มสูงกว่าที่ตลาดคาด ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2568 เพียง 15.8 เท่า ซึ่งถือว่าถูกที่สุดในกลุ่มโรงพยาบาลระดับไฮเอนด์ บล.บัวหลวงแนะนำ ซื้อ
.
บล.อินโนเวสท์เอกซ์ระบุว่า BH ผลงานไตรมาส 1/68 กำไรอ่อนแอตามคาด
BH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/68 ที่ 1.7 พันลบ. ลดลง 13% YoY และ 9% QoQ เป็นไปตามตลาดคาดปัจจัยฉุดรั้งกำไรที่สำคัญ คือ รายได้แด้และ EBITDA margin ที่อ่อนแอลง บล.อินโนเวสท์เอกซ์คาดการณ์ว่ากำไรจะลดลง 6% ในปี 2568 และคาดว่ากำไรจะผันผวนในปี 2569-2570 โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนเริ่มแรกที่เกี่ยวข้องกับการเปิดโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ต เรามองว่า BH ยังขาดปัจจัยบวกในระยะสั้น
ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น คือ รายได้ที่คาดว่าจะกลับคืนสู่ทิศทางขาขึ้นในปี 2569และการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ตเมื่อเปิดให้บริการในปี 2570 เราคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ BH โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ใหม่เป็น 214 บาท/หุ้น (ลดลงจาก 230 บาท/หุ้น หลังจากปรับประมาณการกำไรลดลง)