BBL กำไรQ2ดีกว่าคาด จับตา NPLเพิ่มขึ้น

หุ้นวิชั่น- บล. ดาโอ ระบุ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BBL และราคาเป้าหมายที่ 168.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.55x (-1.25SD below 10-yr average PBV)

โดย BBL ประกาศกำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท (+0.3% YoY, -6% QoQ) ดีกว่าที่ตลาดคาด +7% แต่เป็นไปตามที่คาด โดยมีกำไรจากเงินลงทุนจากการขายตราสารหนี้เข้ามาช่วยหนุน แต่มีการตั้งสำรองฯมากกว่าคาดเพราะมีตั้ง management overlay เพิ่มขึ้น (Front-load) ส่วน NPL เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.20% จากไตรมาสก่อนที่ 3.00% ส่วนใหญ่เกิดจากลูกหนี้ที่ Relapse ในกลุ่มลูกค้ากลุ่มอุตสาหกรรมการผลิตและกลุ่มการค้า แต่ปกติจะมีการปรับโครงสร้างหนี้ให้ลดลงได้ใน 4Q25E กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 54% ของประมาณการทั้งปี ทำให้เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท ลดลง -1% YoY จาก NIM ที่ลดลง

ขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q25E จะลดลง YoY จาก NIM ที่ลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะสำรองฯที่ลดลง ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -7% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET เพราะแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่จะลดลงมากกว่าคาด

ขณะที่ BBL ยังคงมีความแข็งแกร่งทางด้านการเงินที่รองรับความเสี่ยงได้ดีกว่าคู่แข่ง เพราะมี coverage ratio สูงที่สุดในกลุ่มที่ 284% ด้าน Valuation เทรดที่ PBV ถูกที่สุดในกลุ่มเพียง 0.49x หรือที่ระดับ -1.50SD ย้อนหลัง 10 ปี ถูกกว่ากลุ่มที่เทรดที่ PBV ที่ 0.63x