2 โบรกเกอร์ มองหุ้น PTT ปรับเพิ่มงบลงทุน 5 ปี คาดไม่กระทบจ่ายปันผล
#PTT #ทันหุ้น-บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ และบล.กรุงศรี ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท. จำกัด(มหาชน) หรือ PTT ที่ประกาศงบลงทุน 5 ปีจำนวน 7.66 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบงบลงทุน 5 ปีที่แล้ว ซึ่งอยู่ที่ 5.45 หมื่นล้านบาท โดยยังคงคำแนะนำซื้อ เนื่องจากมองว่ากำไรของ PTT มีเสถียรภาพสูง รวมถึงการปรับโครงสร้างก๊าซ จะเป็น catalyst บวกได้ รวมถึงมองว่าการเพิ่มเงินลงทุนดังกล่าว จะไม่ส่งผลกระทบต่อการจ่ายเงินปันผล
บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ระบุว่า PTT งบลงทุน 5 ปีที่ 7.66 หมื่นล้านบาท มีสัดส่วนของธุรกิจปิโตรเลียมขั้นต้นสูงสุด 49% รองลงมาสัดส่วน 32% คือการลงทุนในบริษัทย่อยที่ถือหุ้น 100% ขณะที่ธุรกิจการค้าระหว่างประเทศและปิโตรเลียมขั้นปลาย และธุรกิจใหม่และความยั่งยืนมีสัดส่วน 10% และ 9% ตามลำดับ
โดยงบลงทุนที่เพิ่มมากเกิดจากกลยุทธ์ Asset Monetization เพื่อทำให้ PTT Tank เป็ น Infrastructure Flagship บริหารจัดการโครงสร้างพื้นฐานและโลจิสติกส์ของทั้งกลุ่ม และมองว่าด้วยเงินสดในมือจำนวนมาก 1.5 แสนล้านบาท และมีเงินสดรับจากเงินปันผลที่สูง 6.1 หมื่นล้านบาท รวมถึงกระแสเงินสดของธุรกิจก๊าซ ซึ่งเพียงพอกับการจ่ายเงินปันผล ทำให้มองว่าแม้จะเพิ่มงบลงทุนมากแต่จะไม่กระทบต่อการจ่ายเงินปันผลซึ่งคาดจ่าย 2.1 บาทต่อหุ้น
กลยุทธ์การลงทุน แนะนำซื้อ หุ้น PTT ให้ราคาเป้าหมายที่ 34.00 บาท มองว่ากำไรของ PTT มีเสถียรภาพสูงจากการมีธุรกิจที่หลากหลาย แผนการลงทุนใหม่จะช่วยสร้างการเติบโตระยะยาว โดยเฉพาะการทำให้ PTT Tank เป็น Infrastructure Flagship และอัตราเงินปันผลสูง 6.7% โดย PTT จ่ายเงินปันผลครึ่งแรกปี 2568 ที่ 0.9 บาท คาดจ่ายทั้งปี2568 ที่ 2.1 บาท ดังนั้นคงเหลือจ่ายครึ่งปีหลังอีก 1.2 บาทหลังประกาศงบปี 2568 ออกมา
บล.กรุงศรี มองการเพิ่มงบลงทุน 5 ปีของ PTT มีมุมมองเป็น slightly negative โดยการเพิ่มขึ้นจากแผนเก่าราว 40% มาจากธุรกิจก๊าซฯมีการปรับแผนพัฒนาโครงการส่งให้งบลงทุนเพิ่มขึ้นราว 1.2 หมื่นล้านบาทหรือราว 0.4 บาท/หุ้น (เราอยู่ระหว่างสอบถามรายละเอียดการปรับแผน) โดยในส่วนของงบลงทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ downstream 1.1 หมื่นล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากส่วนของโครงการ A1 ที่เข้าลงทุนในทรัพย์ของ TOP และ PTTGC ตามที่ได้เคยแจ้งตลาดฯ ทั้งนี้ภาพรวมงบลงทุน 5 ปี ไม่ได้เปลี่ยนแปลงทิศทางกลยุทธ์อย่างมีนัยส าคัญ โดย PTT ยังมุ่งเพิ่มประสิทธิภาพโรงแยกก๊าซฯ ผ่านโครงการโรงแยกฯ 7(ทดแทนโรงแยกฯ 1)และโครงสร้างพื้นฐานพลังงานอย่างท่อก๊าซฯ, ท่าเรือฯ และ คลังก๊าซฯ
นอกจากนี้มองว่า การปรับโครงสร้างก๊าซฯ ปัจจุบันอยู่ระหว่างร่างแผนเสนอ กกพ. คาดเสร็จสิ้นในช่วง ม.ค. 2569 (บังคับใช้ย้อนหลังตั้งแต่ 1 ม.ค. 2569)โดย PTT ยังไม่เปิดรายละเอียด ฝ่ายวิจัยคงมุมมองโครงสร้างใหม่จะทำให้โรงแยกก๊าซฯมีต้นทุนต่ำลง สร้าง upside ต่อกำไร 2569-2570 ของฝ่ายวิจัยราว 4.3–5.6 พันล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 5-6% และเป็น upside ต่อราคาเป้าหมายปี 2569 ราว 2.5-3.0 บาท/หุ้น มาที่ 35.00-35.50 บาท/หุ้น
กลยุทธ์การลงทุน ยังคงแนะนำซื้อหุ้น PTT ให้ราคาเป้าหมายที่ 32.50 บาท คาดการปรับโครงสร้างก๊าซฯยังบังคับใช้ และเป็น catalyst บวก ที่เพียงพอชดเชยdownside จากงบลงทุนที่มากกว่าคาด รวมถึงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งให้ก าไรของธุรกิจก๊าซฯฟื้นตัวแรงขึ้นใน 2569 และเปลี่ยนภาพกำไรสุทธิ 2569-2570 ดีขึ้นจากปัจจุบันที่เพียงเฉลี่ยทรงตัว เป็นเพิ่มขึ้น 3% CAGR รวมถึง มีupside ต่อราคาเป้าหมายราว 2.5-3.0 บาท/หุ้น