BGRIM คาดกระแส AI หนุนราคาหุ้นไปต่อ เป้า 18 บาท

หุ้นวิชั่น - บล.เอเชียพลัส ประเมินหุ้น BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 521 ล้านบาท จาก 6.8 ล้านบาทในงวด2Q68 ตามคาด หนุนหลักจากกำไรพิเศษ Fx ของบริษัทใหญ่ และกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทร่วมสุทธิ 106.6 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน Fx 468.2 ล้านบาทใน 2Q68

• อย่างไรก็ตาม กำไรปกติลดลง 12.8%qoq มาอยู่ที่ 414.4 ล้านบาท กดดันจากการบันทึกกลับเป็นส่วนแบ่งขาดทุนบริษัทร่วม 169 ล้านบาท ตามผลประกอบการของกลุ่มโรงไฟฟ้าในต่างประเทศที่อ่อนตัว และมีการบันทึกกลับเป็นขาดทุน Unrealized Fx ของโครงการ KOPOS และ GIFU จากที่เคยเป็นกำไรในงวดก่อนหน้า อีกทั้งรายรวมได้จากการขายไฟฟ้าลดลง 11.4%qoq มาอยู่ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท กดดันจากทั้งปริมาณขายไฟฟ้าที่ลดลง ตามการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า ABP3และ BGPAT1ราว 24วัน และราคาขายไฟฟ้าที่อ่อนตัวตามการปรับลดค่า Ft

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนก๊าซฯ ลดลง 19.4%qoqมาอยู่ที่ 298.6 บาท/ล้านบีทียู เนื่องจากไม่มีการเรียกเก็บคืนส่วนต่างราคาก๊าซฯย้อนหลังของ ปตท. ดังที่เคยเกิดขึ้นในงวดก่อนหน้า ประกอบกับค่าใช้จ่าย SG&A ปรับตัว ลดลง QoQ จากค่าใช้จ่ายด้านกฏหมาย และที่ปรึกษาที่ลดลง แต่ยังชดเชยได้ไม่หมด

Impact Insight

• ส่งผลให้กำไรปกติ 9M68 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 13.6%yoy และคิดเป็น 84.7%ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้

• คงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 13.0%yoy จากค่า Ftเฉลี่ยทั้งปี 2568 ที่ลดลง ขณะที่ราคาก๊าซฯยังทรงตัวในระดับใกล้เคียงเดิม YoY

• ช่วงสั้นงวด 4Q68 คาดกำไรปกติอ่อนตัว QoQ กดดันจากปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่คาดอ่อนตัว QoQ ตามการเข้าสู่ช่วง low season และค่าใช้จ่าย SG&A ที่คาดเพิ่มขึ้นเป็นปกติในช่วงปลายปี แม้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะเพิ่มขึ้นตามต้นทุนก๊าซฯที่ลดลงก็ตาม

Execution

• FV ปี 2569 อยู่ที่ 18 บาท/หุ้น แม้ช่วงสั้น แนวโน้มกำไร 4Q68 ยังไม่สดใส แต่คาดราคาหุ้นยังมีแรงบวกหนุนตามทิศทางจากกระแส AI และ Data center อีกทั้งสถานการณ์ค่าไฟในประเทศเวียดนามเริ่มมีแนวโน้มคลี่คลาย ส่งผลให้คาดมี downside ที่จำกัดมากขึ้น เน้นหาจังหวะเข้าสะสมลงทุนเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว