INSET เดินหน้าโตรอบใหม่ รับบิ๊กDATA-AIลงทุนไทย

หุ้นวิชั่น - บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด(มหาชน) หรือ KSS ประเมินผลดำเนินงานINSET คาดว่ากำไร 4Q25F ยังไม่เด่น แต่เป็นช่วงท้ายรอยต่อเข้าสู่รอบเติบโตใหญ่แล้ว ปัจจัยเร่งช่วงถัดไปชัดเจน Backlog สิ้นปีคาดสูง 1.5พันล้านบาท รองรับเป้าหมายรายได้ส่วนใหญ่ในปี 2026F แล้ว

ขณะที่ยังไม่รวม Upside จากความชัดเจนงานที่กำลังทยอยประมูลอีก 6.6 พันล้านบาท โดยงานหลักๆ คือ งาน Data Center ที่อิงภาพใหญ่ AI CAPEX Cycle ที่ไหลเข้าไทย น่าจะยิ่งเร่งตามแนวทางรัฐบาลใหม่เตรียมสานงานผลักดันต่อเต็มประสิทธิภาพ ทั้งนี้อิงกำไรอนุรักษ์นิยม ปี 2026F คาด Turnaround +229% YoY จากฐานต่ำในปี 2025 และยืนสูงต่อไปอีกหลายปีตาม Data Center เร่งเข้าไทยช่วงก่อนหน้า

คาดกำไร 4Q25F อยู่ที่ 8.8 ล้านบาท ยังไม่เด่น -31% YoY, -23% QoQ แม้ชนะประมูลงาน Data Center ใหญ่บางส่วน และได้งานส่วนต่อขยายงานเดิมเฟส 1 ระหว่างไตรมาสแล้ว แต่จะเข้าสู่ช่วงส่งมอบงานที่จะเริ่มมีนัยสำคัญตั้งแต่ 1Q26F กำไรที่ลดลง -59.6% YoY มาจากรายได้อ่อนตัวลง ส่วน QoQ แม้รายได้ขยับได้เล็กน้อยแต่กดดันจากมาร์จิ้น (Margin) จากการเร่งจ้างพนักงานรองรับงานจำนวนมากที่รออยู่ แต่ทั้งปี 2025 กำไรจะอยู่ที่ 40 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด ทำให้เราปรับลดกำไรลง

เดินหน้าโตรอบใหม่

คาดว่าINSET จะเติบโตรอบใหญ่เริ่มตั้งแต่ 1Q26F โดยกำไร 2026F ที่ประเมิน +229% มี Upside ได้อีก ปัจจัยเร่งช่วงถัดไปชัดเจน Backlog สิ้นปีคาดสูง 1.5 พันล้านบาท รองรับเป้าหมายรายได้ส่วนใหญ่ในปี 2026F แล้ว ขณะที่ยังไม่รวม Upside จากความชัดเจนงานที่กำลังเข้าประมูลที่มีโอกาสได้งานสูงอีก 6.6 พันล้านบาท โดยส่วนใหญ่คืองาน Data Center ที่อิงภาพใหญ่ AI CAPEX Cycle ที่ไหลเข้าไทย 3-4 ปีที่ผ่านมา

ขณะที่ยอดขอ BOI ธุรกิจ Data Center ประเมินเกิน 1.0 ล้านล้านบาท ซึ่งปัจจุบันกำลังทยอยเข้าสู่การประมูลผู้รับเหมาและเริ่มก่อสร้าง ขณะที่การยกระดับ CAPEX ของบริษัทเทคสหรัฐฯ ปี 2026F ไม่ต่ำกว่ารายละ 20% YoY ยังชี้ภาพโอกาสเติบโตอีกยาว เฉพาะปี 2026F หาก INSET ได้งานเกินกว่าที่เราวางสมมติฐานในประมาณการปี 2026F (กำหนดได้งานเพิ่ม 2.0 พันล้านบาท) และส่งมอบบางส่วนภายในปี 2026F จะเปิด Upside คาดการณ์กำไรปี 2026F ที่เรามอง Turnaround +229% จากฐานต่ำในปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ

แนะนำ “Buy” จากจุดเด่นหุ้นเด่นต้นน้ำธีม "Thailand AI CAPEX Cycle" กำไรปี 2026F มีศักยภาพจะกลับทำจุดสูงสุดใหม่เหนือ High เดิมในปี 2021 แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2021 กว่า -77% ขณะที่ปัจจุบันซื้อขาย PER26F ราว 12 เท่า Yield เฉียดปีละ 5% ผสาน Upside ลงทุนเปิดกว้าง แนะนำ ซื้อ และเลือกเป็น Top Pick กลุ่มเทคฯ จากจุดเด่นหุ้นเด่นต้นน้ำธีม "Thailand AI CAPEX Cycle" ที่พร้อมสร้าง Alpha Return สำหรับปี 2026F