Bloomberg เตือนตลาดหุ้นโลกยังเปราะบาง หุ้น AI ร่วงหนัก ชี้ฟื้นตัวยาก เสี่ยงถูกหั่นคาดการณ์กำไร

Bloomberg ชี้ผลเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐเปิดจุดเปราะบางของตลาดหุ้น หลังแรงขายหุ้น AI ครั้งใหญ่สะท้อนความคาดหวังที่สูงเกินไป นักวิเคราะห์เตือนตลาดฟื้นตัวยาก

วันที่ 9 พฤศจิกายน 2569 เวลา 14.15 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานบทวิเคราะห์ว่า ผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ และแรงเทขายหุ้นครั้งใหญ่ที่ตามมา ได้เปิดเผยความเปราะบางของตลาดหุ้นโลก โดยเฉพาะการลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งก่อนหน้านี้ได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังผลตอบแทนในอนาคตที่สูงมาก จนอาจถึงเวลาที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต้องปรับมุมมองเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นและแนวโน้มการเติบโตของกำไรบริษัทใหม่

แม้ตลาดหุ้นเทคโนโลยีจะฟื้นตัวในวันศุกร์ที่ผ่านมา แต่การปรับขึ้นดังกล่าวยังไม่สามารถชดเชยความเสียหายจากแรงเทขายหุ้นเทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ช่วงการระบาดของโควิด-19 ได้

สถานการณ์ปัจจุบันสะท้อนว่านักลงทุนเริ่มชะลอการขายสินทรัพย์อย่างไม่เลือกหน้าแล้ว แต่การกลับเข้าลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงยังเผชิญความไม่แน่นอนหลายด้าน ทั้งการเมืองสหรัฐฯ ภาวะเศรษฐกิจ แนวโน้มการเติบโตของกำไรบริษัท และความสามารถในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI

วูล์ฟ ฟอน ร็อตแบร์ก (Wolf von Rotberg) นักกลยุทธ์หุ้นจาก Bank J. Safra Sarasin กล่าวว่า ปัจจัยที่ฉุดตลาดหุ้นไม่ได้มาจากชัยชนะของพรรคเดโมแครตและผลกระทบต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคที่เริ่มส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น

เขาประเมินว่า การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและรุนแรงของตลาดหุ้นในระยะใกล้มีโอกาสเกิดขึ้นได้ยาก

สภาพคล่องตลาดตึงตัวเทียบเท่าช่วงสงครามอิหร่าน นักลงทุนจับตาเงินเฟ้อสหรัฐฯ

Bloomberg ระบุว่า สภาพคล่องในตลาดการเงินกำลังเผชิญแรงกดดันอย่างชัดเจน ทำให้ภาวะการเงินโดยรวมตึงตัวใกล้เคียงกับช่วงเริ่มต้นสงครามอิหร่านในเดือนมีนาคมที่ผ่านมา

สถานการณ์ดังกล่าวกลายเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่กดดันตลาดหุ้น เนื่องจากต้นทุนทางการเงินและข้อจำกัดด้านสภาพคล่องส่งผลต่อความสามารถของนักลงทุนในการถือครองสินทรัพย์เสี่ยง

ขณะเดียวกัน การปรับตัวสูงขึ้นของราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีความผันผวน VIX สะท้อนว่านักลงทุนยังให้ความสำคัญกับความเสี่ยงระยะสั้น โดยเฉพาะหลังตลาดเพิ่งผ่านแรงเทขายอย่างรุนแรงในสัปดาห์ก่อน

ปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตามต่อไปคือรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคม ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันอังคารที่ 10 พฤศจิกายน

รายงานเงินเฟ้อครั้งนี้ได้รับความสนใจเป็นพิเศษ หลังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคมและกันยายนออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ทำให้เกิดคำถามว่าแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในระดับสูงหรือไม่

ข้อมูลดังกล่าวจะมีบทบาทสำคัญต่อการประเมินทิศทางนโยบายดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) โดยนักลงทุนได้ลดการเดิมพันว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมลงแล้ว

Bloomberg วิเคราะห์ว่า ผลการเลือกตั้งอาจช่วยลดปัจจัยที่ทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป 2 ด้าน ได้แก่ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านนโยบายการคลัง และการลงทุนด้าน AI ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วโดยไม่มีข้อจำกัดมากนัก

หากผลที่ตามมาคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง และ Fed มีท่าทีเข้มงวดด้านนโยบายการเงินน้อยลง ก็อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้น และเปิดโอกาสให้การปรับตัวขึ้นของตลาดกระจายไปยังหุ้นกลุ่มอื่นนอกเหนือจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

เดโมแครตชนะเลือกตั้ง สะเทือนแผนสร้าง Data Center ทั่วสหรัฐฯ

หนึ่งในความไม่แน่นอนสำคัญหลังการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ คืออนาคตของโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยเฉพาะการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล (Data Center) ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี

ก่อนหน้านี้ นักลงทุนจำนวนมากคาดหวังว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะเดินหน้าลงทุนด้าน AI อย่างต่อเนื่อง แต่ผลการเลือกตั้งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเข้มงวดของกฎระเบียบ กระบวนการอนุมัติโครงการ และข้อจำกัดด้านพลังงาน

Barclays ประเมินว่า ในปี 2570 โครงการศูนย์ข้อมูลที่บริษัทสาธารณูปโภครายงานว่ามีความเป็นไปได้สูงว่าจะเกิดขึ้นจริงประมาณ 80% จะตั้งอยู่ในรัฐที่มีผู้ว่าการรัฐจากพรรคเดโมแครต เพิ่มขึ้นอย่างมากจากสัดส่วนต่ำกว่า 30% ในปี 2569

ตัวเลขดังกล่าวทำให้นักลงทุนจับตานโยบายระดับรัฐมากขึ้น เนื่องจากแม้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะมีอำนาจยับยั้งกฎหมายระดับรัฐบาลกลางที่อาจจำกัดการลงทุน AI อย่างเข้มงวด แต่หน่วยงานระดับรัฐยังมีบทบาทสำคัญต่อการอนุมัติโครงการก่อสร้าง การเชื่อมต่อระบบไฟฟ้า และข้อกำหนดด้านสิ่งแวดล้อม

ข้อจำกัดเหล่านี้อาจกลายเป็นปัจจัยกำหนดความรวดเร็วในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่าความต้องการลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว

นักวิเคราะห์เตือนหากบิ๊กเทคชะลอลงทุน AI อาจกระทบรายได้ทั้งห่วงโซ่

โจอาคิม เคลเมนต์ (Joachim Klement) นักกลยุทธ์จาก Panmure Liberum กล่าวว่า หากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ หรือ Hyperscalers ตัดสินใจชะลออัตราการเติบโตของรายจ่ายลงทุน (Capital Expenditure: Capex) ก็อาจทำให้เกิดการปรับลดประมาณการรายได้และกำไรของบริษัทตลอดห่วงโซ่อุปทานศูนย์ข้อมูล

ผลกระทบดังกล่าวอาจครอบคลุมตั้งแต่ผู้ผลิตชิปและอุปกรณ์ประมวลผล AI ไปจนถึงบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างและระบบสนับสนุนศูนย์ข้อมูล

เคลเมนต์มองว่า สัญญาณจากตลาดหุ้นขณะนี้สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มอ่อนล้ากับการลงทุนในหุ้น AI และมีผู้ซื้อรายใหม่เข้าสู่ตลาดไม่มากนัก

ขณะเดียวกัน ความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าที่สูงขึ้น และกระบวนการขออนุญาตโครงการที่อาจเข้มงวดกว่าเดิม ทำให้นักลงทุนกังวลว่าคำสั่งซื้อชิปและอุปกรณ์สำหรับศูนย์ข้อมูลอาจถูกเลื่อนออกไปยังปีถัด ๆ ไป

ความเสี่ยงดังกล่าวทำให้หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการปรับลดความคาดหวังของตลาดในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ดัชนี Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index หรือ SOX เผชิญการปรับลดมูลค่าอย่างรุนแรง จนอัตราส่วนมูลค่าหุ้นลดลงมาใกล้ระดับต่ำสุดของกรอบในรอบ 10 ปี และส่วนเพิ่มของมูลค่าเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 ที่เคยมีอยู่ก่อนหน้านี้ถูกลบออกทั้งหมด

กำไรหุ้นเทคโนโลยีเสี่ยงถูกหั่นประมาณการ หลังตลาดลดมูลค่าหุ้นไปแล้ว

Bloomberg วิเคราะห์ว่า ความเสี่ยงสำคัญในระยะต่อไปอาจไม่ใช่เพียงการปรับลดมูลค่าหุ้น แต่รวมถึงการปรับลดประมาณการกำไรของบริษัทเทคโนโลยี

ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากความคาดหวังว่า การลงทุนด้าน AI และเศรษฐกิจที่เติบโตต่อเนื่องจะช่วยผลักดันรายได้และกำไรบริษัทในช่วงหลายปีข้างหน้า

แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดเริ่มตอบสนองต่อความไม่แน่นอนของการขยายตัวด้าน AI ผ่านการปรับลดระดับมูลค่าหุ้น ขณะที่นักวิเคราะห์ยังไม่ได้ปรับลดประมาณการกำไรลงอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจุบัน นักวิเคราะห์ยังคาดการณ์ว่ากำไรของบริษัทในกลุ่มที่เกี่ยวข้องจะเติบโต 29% ในปี 2569 ก่อนขยายตัวอีก 19% ในปี 2570 และ 16% ในปี 2571

หากการลงทุน AI ชะลอลงจริง ตัวเลขคาดการณ์เหล่านี้อาจต้องถูกทบทวนใหม่ ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อราคาหุ้น แม้ตลาดจะปรับลดมูลค่าลงไปแล้วในช่วงที่ผ่านมา

ดาริโอ เพอร์กินส์ (Dario Perkins) กรรมการผู้จัดการฝ่ายเศรษฐกิจมหภาคโลกของ TS Lombard กล่าวว่า การเติบโตของกำไรบริษัทเทคโนโลยีในช่วงที่ผ่านมาได้รับแรงหนุนอย่างมากจากการที่ Hyperscalers สหรัฐฯ ทุ่มเงินลงทุนระดับสูงเป็นประวัติการณ์เข้าสู่ระบบนิเวศ AI

อย่างไรก็ตาม เขายังมีข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถของภาคธุรกิจในการสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจาก AI ในระยะยาว ทั้งบริษัทที่เป็นผู้นำการพัฒนาเทคโนโลยีและบริษัทที่นำ AI ไปใช้งาน

เพอร์กินส์มองว่ามี 3 ปัจจัยที่อาจทำให้การเติบโตของกำไรบริษัทในปี 2570 ชะลอตัว ได้แก่ แรงหนุนจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะเริ่มลดลง การลงทุนด้าน AI มีแนวโน้มชะลอตัว และองค์ประกอบการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเปลี่ยนจากการเพิ่มผลิตภาพกลับไปพึ่งพาการจ้างงานมากขึ้น

ปัจจัยดังกล่าวอาจทำให้ความคาดหวังต่อกำไรบริษัทเทคโนโลยีในระยะข้างหน้าต้องปรับลดลงตามไปด้วย

เปิด 2 ฉากทัศน์เสี่ยงหลังเลือกตั้ง AI ชะลอหรือสงครามอิหร่านรุนแรงขึ้น

Bloomberg ระบุว่า นักลงทุนกำลังเผชิญความเสี่ยงหลังการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ที่แตกต่างกันอย่างมาก 2 ฉากทัศน์

ฉากทัศน์แรก การลงทุน AI ชะลอตัว

หากบริษัทเทคโนโลยีลดการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน อาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจและแรงกดดันเงินเฟ้อลดลงตามไปด้วย ซึ่งจะช่วยให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง และอาจบรรเทาแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้นในบางส่วน

ฉากทัศน์ที่สอง ความเสี่ยงด้านภาษีการค้าและภูมิรัฐศาสตร์กลับมารุนแรงขึ้น

หากสหรัฐฯ กลับมาใช้มาตรการภาษีการค้าเพิ่มเติม หรือความขัดแย้งกับอิหร่านยกระดับขึ้น อาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง ขณะที่เงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น

ฉากทัศน์ที่สองอาจเป็นแรงกดดันต่อตลาดหุ้นมากกว่าในบางมิติ เนื่องจากเศรษฐกิจมีความเสี่ยงชะลอตัวพร้อมกับต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น

โดยปกติ การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ มักช่วยให้นักลงทุนคลายความกังวลด้านการเมืองและกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและผลประกอบการบริษัท

แต่การเลือกตั้งครั้งนี้กลับทำให้ความเสี่ยงทางการเมืองเชื่อมโยงโดยตรงกับวัฏจักรการลงทุนด้าน AI ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา

Bloomberg มองว่า ผลการเลือกตั้งไม่ได้เป็นต้นเหตุของความเปราะบางในตลาดหุ้น แต่ทำให้ความเสี่ยงที่สะสมอยู่ก่อนหน้านี้ปรากฏชัดเจนมากขึ้น

ผู้จัดการกองทุนชี้แรงขายรุนแรงจากนักลงทุนใช้ Leverage แต่หุ้น AI เริ่มมีมูลค่าน่าสนใจ

คริสโตเฟอร์ บาร์เร็ตต์ (Kristofer Barrett) หัวหน้าฝ่ายหุ้นทั่วโลกและผู้จัดการกองทุนของ Carmignac กล่าวว่า เมื่อความตื่นตระหนกเกิดขึ้นในตลาด นักลงทุนจำนวนมากมักพยายามขายสินทรัพย์พร้อมกัน ส่งผลให้แรงขายรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว

เขาระบุว่า ขนาดของการปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นครั้งล่าสุดส่วนหนึ่งเกิดจากผู้เข้าร่วมตลาดที่ใช้เงินกู้หรือ Leverage ในการลงทุน ซึ่งทำให้แรงเทขายขยายตัวมากกว่าปกติเมื่อราคาหุ้นเริ่มปรับตัวลง

อย่างไรก็ตาม บาร์เร็ตต์ยังไม่พบสัญญาณว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กำลังลดการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและผู้ผลิตชิปยังคงเดินหน้าขยายการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

เขามองว่า ราคาหุ้นกลุ่ม AI ที่ปรับตัวลดลงอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ระดับมูลค่าเริ่มมีความน่าสนใจมากขึ้น หากความต้องการใช้งาน AI ในตลาดปลายทางไม่ได้ลดลงอย่างรุนแรง

สถานการณ์ดังกล่าวสะท้อนความแตกต่างระหว่างความกังวลของตลาดการเงินกับการลงทุนจริงของภาคธุรกิจ ซึ่งยังต้องติดตามว่าการชะลอตัวที่นักลงทุนคาดการณ์จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่

โดยภาพรวม Bloomberg ประเมินว่า ตลาดหุ้นกำลังเข้าสู่ช่วงทบทวนความคาดหวังต่ออุตสาหกรรม AI ทั้งด้านมูลค่าหุ้น อัตราการเติบโตของกำไร และผลตอบแทนจากการลงทุนขนาดใหญ่ ขณะที่ความไม่แน่นอนจากนโยบายการเมือง เศรษฐกิจ และภูมิรัฐศาสตร์ยังอาจทำให้ตลาดฟื้นตัวได้อย่างจำกัด

นักลงทุนจึงต้องติดตามทั้งข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ทิศทางดอกเบี้ย Fed แผนลงทุน AI ของบริษัทเทคโนโลยี และพัฒนาการทางการเมืองหลังการเลือกตั้งกลางเทอม เพื่อประเมินว่าการปรับฐานของตลาดครั้งนี้จะเป็นเพียงการลดมูลค่าหุ้นระยะสั้น หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับลดความคาดหวังต่อการเติบโตของอุตสาหกรรม AI ในระยะยาว

อ้างอิง : bloomberg.com

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้องกับ สถานการณ์หุ้นทั่วโลก ทั้งหมด ได้ที่นี่