3 โบรกเชียร์ซื้อ "MINT" ชูยุโรปแกร่ง หนุนกำไรปี 69
#ทันหุ้น – 3 โบรกเกอร์ “ดาโอ-เคจีไอ-ทรีนีตี้” คงมุมมองบวกต่อ MINT พร้อมแนะนำ “ซื้อ” หลัง Q1/69 กำไรปกติ 145 ล้านบาท โต 190% YoY แม้อ่อนตัว QoQ ตามฤดูกาล แรงหนุนหลักมาจากธุรกิจโรงแรมยุโรป-ไทย-มัลดีฟส์ ที่ RevPAR ยังเติบโตแข็งแกร่ง ขณะที่ต้นทุนการเงินลดลงจากแผนลดหนี้ต่อเนื่อง สำหรับแนวโน้ม Q2/69 ยังมีแรงกดดันจากต้นทุนและดอกเบี้ย แต่เข้าสู่ High Season ยุโรป หนุนกำไรฟื้น QoQ โบรกให้ราคาเป้าหมาย 26–35.20 บาท มอง MINT ยังเป็นหุ้นท่องเที่ยวเด่น จากพอร์ตยุโรปแกร่ง-Valuation น่าสนใจ
บล.ดาโอ ระบุ Q1/69 หุ้น บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT ประกาศกำไรปกติ Q1/69 อยู่ที่ 145 ล้านบาท (ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 185 ล้านบาท แต่มากกว่าฝ่ายวิจัยคาดที่ 117 ล้านบาท) เพิ่มขึ้นจาก Q1/68 ที่ 50 ล้านบาท แต่ลดลงจาก Q4/68 ที่ 3.47 พันล้านบาท เพราะมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด โดย 1) ธุรกิจโรงแรม ภาพรวม RevPAR เพิ่มขึ้นได้ตามคาด (+10% YoY) ถึงแม้ว่ายุโรป (+11% YoY) จะเริ่มเข้าสู่ช่วง Low season แต่ไทย (+19% YoY) และมัลดีฟส์ (+9% YoY) ยังเติบโตได้ดี
2) ธุรกิจอาหารมี SSSG โดยรวมลดลงตามคาดที่-0.8% YoY จาก Q1/68 ที่ -2.3% YoY และจาก Q4/68 ที่-2.6% YoY เพราะออสเตรเลีย (-1.4% YoY) จาก Macro economy pressure ส่วน ไทย (ทรงตัว YoY) แต่จีนกลับมาฟื้นตัวได้ดี (+8.6% YoY)
3) SG&A อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ลดลง -1% YoY และ -7% QoQ จากการบริหารค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด แม้ว่าจะมีค่าเช่า, IT cost และมีการปรับเพิ่มคำแรงงานที่ยุโรปที่ขึ้น ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลง -6% YoY และ -4% QoQ จากอัตราดอกเบี้ยขาลง
คงประมาณการกำไรปกติปี 2569E อยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท ลดลง -5% YoY จากค่าใช้จ่ายกดดัน ขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดว่า Q2/69E จะลดลง YOY จากค่าใช้จ่ายที่ทรงตัวระดับสูงและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นขึ้นกดดัน แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะเป็นช่วง High season ที่ยุโรป ด้าน On the book ใน Q2/69E ภาพรวม ReVPAR ยังเพิ่มขึ้น +2% YoY โดยยุโรป +2% YoY แต่ไทย -3% YOY และมัลดีฟส์ -9% YoY
คงคำนะนำ “ซื้อ” MINT และราคาเป้าหมายปี 2569Eที่ 26.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7% terminal growth ที่ 1.5%) ขณะที่ Valuation ซื้อขายเพียง PER ที่ 14x ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ 16x และ 21x ตามลำดับ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยมองเป็น sentiment เชิงบวกต่อราคาหุ้น MINT จากการเข้ามาของ GULF Holding ที่ติดรายชื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับที่ 16 ที่ 0.69%
ด้าน บล.เคจีไอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT ราคาเป้าหมาย 28.50 บาท ปัจจัยหนุนหลักจาก: i) MINT รายงานกำไรหลัก Q1/69 ที่ 145 ลบ. (+190% YoY แต่ -96% QoQ) สูงกว่า Bloomberg consensus คาด 6% แต่ต่ำกว่าฝ่ายคาด 8% จาก margin ที่อ่อนแอกว่าคาด ขณะที่กำไรเติบโตแข็งแกร่งจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง
ii) ผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมยังแข็งแกร่งจากพอร์ตธุรกิจที่มีความหลากหลาย โดยมากกว่า 65% ของรายได้มาจากยุโรป (รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPAR) ยังเติบโตเป็นเลขหลักเดียว) ช่วยพยุงตลาดอื่นที่อ่อนแอ
ii) การลดภาระหนี้ (deleveraging) ต่อเนื่องจะช่วยหนุนกำไรให้เติบโตผ่านต้นทุนการเงินที่ลดลง และ iv) valuation ยังน่าสนใจ โดยปัจจุบัน MINT ซื้อขาย EV/EBITDA ปี 2569F ที่ 6x (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1 S.D.) สะท้อนว่าความกังวลระยะสั้นส่วนใหญ่ได้ถูกรับรู้ในราคาหุ้นไปแล้ว
ฟาก บล.ทรีนีตี้ ชี้ MINT กำไร Q1/69 อ่อนตัวลงจากผลของฤดูกาลและ Margin ลดลงจากต้นทุนที่สูงขึ้น รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ Q1/69 ที่ 145 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 95.1%QoQ แต่สูงขึ้น 190% YoY จากรายได้รวมที่ 3.73 หมื่นล้านบาท ปรับตัวลดลง 12.3% QoQ แต่สูงขึ้น 5.0% YoY
กลุ่มโรงแรม โดดเด่นจากกภูมิภาคที่มี RevPar ปรับตัวขึ้น YoY กลุ่มร้านอาหาร Flat YoY จากสิงคโปร์และออสเตรเลียที่มี SSS ลดลง
คาด Q2/69 ยังมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง เนื่องจากได้รับผลกระทบจากความไม่สงบทางการเมืองจำกัด จากนักท่องดที่ยวในยุโรปที่ยังคงเดินทาง Intra-EU
ทั้งนี้ คาดกำไรปี 2569 ที่ 9.9 พันล้านบาท จาก RevPar ที่ยังสูงขึ้นในยุโรปและประเทศ แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35. 20 บาท โดย MINT เป็น Top Pick ของกลุ่มท่องเที่ยวไทย