GFC ไร้ค่าใช้จ่ายพิเศษ จับตาไตรมาส 2 ฟื้น

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุภึง GFC ว่า คาด 2Q25F ฟื้นตัว QoQ จากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ

เราแนะนำ “ถือ” (Neutral) สำหรับหุ้น GFC เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 (25F) จะลดลง -62% YoY จากผลกระทบของรายได้ที่ฟื้นตัวช้าและต้นทุนจากการขยายสาขาที่สูงกว่าคาด เรามองว่าจุดที่ควรกลับมาสนใจ GFC จะเริ่มจากปี 2569 (26F) เป็นต้นไป ซึ่งคาดว่าจะมีพัฒนาการจากตลาดต่างประเทศชัดเจนมากขึ้น

แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิ 6 ล้านบาท (-65% YoY, +5% QoQ)
กำไรสุทธิเริ่มฟื้นตัว QoQ เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนไตรมาสก่อน ขณะที่ 2H25F คาดว่ากำไรสุทธิจะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปจาก 1H25F แต่ยังคงลดลง YoY ตามการฟื้นตัวของการใช้บริการ

ปัจจัยหลักใน 2Q25F

คาดต้นทุนบริการเพิ่มขึ้น (+21% YoY, -3% QoQ) และค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นมาก (+50% YoY, -6% QoQ) จากการเปิดสาขาใหม่ 2 แห่ง (อุบลราชธานี และพระราม 9) ส่งผลให้ Gross Margin และ EBITDA Margin ลดลงเหลือ 40.4% และ 24.7% ตามลำดับ

คาดรายได้จากการให้บริการเติบโตเล็กน้อย (+7% YoY, -3% QoQ) แต่ยังน้อยกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนและค่าใช้จ่าย

จำนวนรอบการเก็บไข่คาดว่าจะอยู่ที่ 172 รอบ (-15% YoY, -3% QoQ) ซึ่งลดลงทั้ง YoY และ QoQ

อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นราคาค่าบริการตั้งแต่ต้นปีช่วยให้ค่าบริการเฉลี่ยเพิ่มขึ้น (+29% YoY, ทรงตัว QoQ) ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากจำนวนรอบเก็บไข่ที่ลดลง

แนวโน้ม 3Q25F
คาดว่ากำไรสุทธิจะฟื้นตัว QoQ ตามการฟื้นตัวของการใช้บริการ

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ

ปี 2568 (25F): ปรับลด -48% เหลือ 28 ล้านบาท (เดิม 54 ล้านบาท)

ปี 2569 (26F): ปรับลด -48% เหลือ 36 ล้านบาท (เดิม 70 ล้านบาท)

ปี 2570 (27F): ปรับลด -45% เหลือ 47 ล้านบาท (เดิม 85 ล้านบาท)
การปรับลดดังกล่าวสะท้อนจากสมมติฐาน OPU treatment cycle ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดเดิม (-14% ถึง -22%) และตลาดต่างประเทศที่ยังไม่เห็นผลชัดเจน

หากกำไรสุทธิ 2Q25F เป็นไปตามที่เราคาด จะทำให้กำไรสุทธิใน 1H25F คิดเป็น 42% ของประมาณการใหม่ทั้งปี ขณะที่แนวโน้ม 2H25F คาดว่าจะฟื้นตัวจาก 1H25F แบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ยังลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

คำแนะนำ
คงคำแนะนำ “ถือ” (Neutral) สำหรับ GFC โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2568 (TP25F) เหลือ 4.30 บาท (เดิม 5.50 บาท) โดยใช้วิธี DCF (WACC 9.7%) เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง -62% YoY จากการใช้บริการที่ฟื้นตัวช้าและต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่ราคาหุ้น GFC ซื้อขายที่ PE ปี 2568 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย Forward PE เรามองว่าช่วงที่น่าสนใจในการเข้าลงทุนใหม่คือปี 2569 (26F) เมื่อเริ่มเห็นพัฒนาการของตลาดลูกค้าต่างประเทศชัดเจนขึ้น

ทั้งนี้ เรายังชอบหุ้น SAFE (คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10.20 บาท) เนื่องจากผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และคาดว่ากำไรสุทธิใน 2H25F จะเติบโตทั้ง YoY และ HoH โดยมี Valuation ถูกกว่า GFC