ทริส คงอันดับเครดิตองค์กร-หุ้นกู้ของ “EDL-Gen” ที่ระดับ BBB- แนวโน้ม Stable
ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ EDL-Generation Public Company (EDL-Gen) ที่ระดับ BBB- ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต Stable หรือคงที่
รวมถึงจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3 พันล้านบาท และหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขายเพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 1.078 พันล้านบาท ที่ระดับ BBB- ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระคืนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันที่จะครบกำหนดในเดือนกรกฎาคม 2566 นี้
ซึ่งอันดับเครดิตที่ระดับ BBB- ของ EDL-Gen สะท้อนถึงมุมมองของทริสเรทติ้งเกี่ยวกับสถานะของบริษัทที่เป็นบริษัทย่อยหลักของ Electricite du Laos (EDL) และสถานะที่เป็นรัฐวิสาหกิจของ สปป. ลาว รวมถึงบทบาทที่สำคัญของบริษัทในอุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้าใน สปป. ลาว
ทั้งนี้ EDL เป็นรัฐวิสาหกิจซึ่งมีรัฐบาล สปป.ลาว เป็นผู้ถือหุ้นเต็ม 100% ดังนั้นสถานะเครดิตของ EDL จึงเชื่อมโยงกับอันดับเครดิตประเทศของ สปป.ลาว
อันดับเครดิตเฉพาะของบริษัท (Stand-alone Credit Profile – SACP) ที่ระดับ BBB- สะท้อนถึงสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งของบริษัทในอุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้าใน สปป. ลาว ตลอดจนผลการดำเนินงานซึ่งเป็นที่ยอมรับ และการมีโรงไฟฟ้าที่กระจายตัวเป็นอย่างดี
อย่างไรก็ตามอันดับเครดิตเฉพาะของบริษัทก็มีข้อจำกัดจากสถานะทางการเงินที่อ่อนแอของ EDL ซึ่งเป็นผู้รับซื้อไฟฟ้าที่บริษัทผลิตแต่เพียงผู้เดียว
ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 รายได้รวมของบริษัทเพิ่มขึ้น 13.6% จากปีก่อนหน้าเป็น 1,042 พันล้านกีบ ในขณะที่เงินปันผลจากการลงทุนในโครงการผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) เพิ่มขึ้นเป็น 467.9 พันล้านกีบ ซึ่งคิดเป็น 20.3% จากปีก่อนหน้า โดยกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) มีการปรับเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 ล้านล้านกีบ คิดเป็น 11.3% จากปีก่อนหน้า
ณ เดือนกันยายน 2565 หนี้สินทางการเงินของบริษัทมีจำนวน 15 ล้านล้านกีบ ลดลงจาก 16.1 ล้านล้านกีบ ณ สิ้นปี 2564 ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการที่บริษัทได้บรรลุข้อตกลงกับทาง EDL ในการหักล้างหนี้เงินกู้จาก EDL ด้วยเงินค่าไฟฟ้าที่ EDL ค้างชำระอยู่กับบริษัท รวมถึงการโอนหนี้เงินกู้ที่เกี่ยวข้องกับโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำของบริษัท 2 โครงการคืนกลับไปให้ EDL ด้วย
โครงสร้างเงินทุนของบริษัทยังคงมีสัดส่วนของภาระหนี้ที่สูง
อย่างไรก็ตามทริสเรทติ้งคาดการณ์ว่าสถานะทางการเงินของบริษัทน่าจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้น โดยได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นค่าไฟฟ้าในประเทศและเงินปันผลที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการลงทุนต่าง ๆ และยังคงประมาณการว่าสัดส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อ EBITDA ของบริษัทจะดีขึ้นโดยมีอัตราส่วนอยู่ที่ 9-10 เท่าในช่วงปี 2565-2567 ซึ่งลดลงจากประมาณ 11 เท่าในปี 2564
อย่างไรก็ตามความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อสถานะเครดิตของบริษัท เนื่องจากภาระหนี้เงินกู้เกือบทั้งหมดเป็นสกุลเงินบาทและสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยการอ่อนค่าของสกุลเงินกีบในช่วงที่ผ่านมาได้ส่งผลให้ภาระหนี้เงินกู้ของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทั้งนี้จากประวัติการเสนอขายตราสารหนี้ในประเทศไทย บริษัทน่าจะสามารถรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในเดือนกรกฎาคม 2566 ได้
นอกจากนี้ทริสเรทติ้งเชื่อว่ารัฐบาลลาวจะยังคงให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทอย่างเต็มที่ เนื่องจากบริษัทมีบทบาทสำคัญในการผลิตไฟฟ้าในประเทศลาว
ภาระหนี้เงินกู้ที่ลดลงของบริษัทช่วยลดแรงกดดันในการปฏิบัติตามข้อกำหนดเงื่อนไขทางการเงิน ซึ่งบริษัทมีหน้าที่ตามเงื่อนไขทางการเงินที่จะต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนทุนที่ต่ำกว่า 2 เท่า ทั้งนี้ ณ เดือนกันยายน 2565 บริษัทมีอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ระดับ 1.29 เท่า
EDL-Generation Public Company (EDL-Gen)
อันดับเครดิตองค์กร BBB-
อันดับเครดิตตราสารหนี้ :
EDLGEN237A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,078.1 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 BBB-
EDLGEN247A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,660.7 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 BBB-
EDLGEN247B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,099.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 BBB-
EDLGEN249A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 837.1 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 BBB-
EDLGEN24DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 BBB-
EDLGEN257A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,443.1 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 BBB-
EDLGEN259A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,690.3 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 BBB-
EDLGEN271A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 972.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 BBB-
EDLGEN287A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,897.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 BBB-
EDLGEN307A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 809.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 BBB-
EDLGEN311A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,093.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 BBB-
EDLGEN337A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,621.2 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2576 BBB-
EDLGEN239A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 51 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไถ่ถอนปี 2566 BBB-
EDLGEN269A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 166 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไถ่ถอนปี 2569 BBB-
EDLGEN289A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 95 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไถ่ถอนปี 2571 BBB-
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 3,000 ล้านบาท และหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขายเพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 1,078.1 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 5 ปี BBB-