หยวนต้าเปิดเกมลงทุน "กลุ่มแบงก์" ชี้เป้าหุ้นเด่น…ควรมีติดพอร์ต

#ทันหุ้น -บล.หยวนต้า ส่องหุ้นกลุ่มแบงก์ สินเชื่อเดือน เม.ย.2569 โต 0.6% MoM หนุนจากสินเชื่อรัฐฯ ที่เร่งตัวขึ้นจากรายงาน ธ.พ. 1.1. เดือน เม.ย.2569 ฝ่ายวิจัยสรุปภาพของสินเชื่อของธนาคารภายใต้ Coverage พบว่าสินเชื่อรวมของกลุ่มปรับขึ้น 0.6% MoM ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 สะท้อน Sentiment การปล่อยสินเชื่อของธนาคารที่ผ่อนคลายมากขึ้น แต่คาดยังเป็นการขยายสินเชื่อแบบเลือกเฉพาะกลุ่ม ที่มีฐานะการเงินแข็งแรง รวมถึงมีความเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนผ่านไปใช้พลังงานสะอาด (Green Loan) ส่งผลให้การขยายตัวของสินเชื่อธนาคารใหญ่ปรับขึ้นดี 0.7% MoM ส่วนธนาคารขนาดกลาง/เล็ก โตเพียง 0.3% MoM

KBANK-KKP สินเชื่อกลุ่มบริษัทใหญ่ปรับขึ้น แต่รายย่อยยังชะลอ

หากพิจารณาเป็นรายธนาคารพบว่า ธนาคารที่สินเชื่อขยายตัวดีที่สุดในกลุ่มคือ KBANK (+1.6% MoM, +2.5% YoY) หนุนด้วยสินเชื่อบริษัทใหญ่ที่เร่งตัวได้ดี สอดรับกับการลงทุนของภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้น รองรับการเติบโตในระยะยาว และการลงทุนของกลุ่มพลังงานทดแทนที่เพิ่มขึ้น แต่การเพิ่มของสินเชื่อรายย่อย และ SME ยังจำกัด

รองลงมาคือ BBL (0.8% MoM, -2.8% YoY) ได้อานิสงส์บวกจากการเติบโตของความต้องการสินเชื่อในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เช่นกัน ขณะที่สินเชื่อในกลุ่มอื่นๆ ทั้ง รายย่อย SME และสินเชื่อต่างประเทศปรับลดลงทั้งหมด

สำหรับ KTB (+0.2% MoM, +5.3% YoY) และ SCB (+0.1% MoM, +0.5% YoY) เป็นการโตในกรอบจำกัด โดย KTB มีแรงหนุนจากสินเชื่อบริษัทใหญ่ที่เพิ่มขึ้น

ส่วน SCB เป็นภาพเดียวกัน คือเน้นการเติบโตเฉพาะฝั่งลูกค้าบริษัทใหญ่ ขณะที่สินเชื่อในกลุ่ม Consumer Finance มีเพียง Monix ที่เติบโต (สินเชื่อไม่มีหลักประกันบน Application) ส่วน CardX และ AutoX ลดลงเล็กน้อยในฝั่งของธนาคารขนาดกลาง/เล็ก การเติบโตของสินเชื่อน้อยกว่าธนาคารใหญ่

โดย KKP สินเชื่อโตเด่นสุด (+1.0% MoM, -2.3% YoY)และ TTB (+0.2% MoM, -2.3% YoY) หลังมีลูกค้ากลุ่มบริษัทใหญ่เพิ่มขึ้น แต่สินเชื่อรายย่อยยังชะลอตัว ส่วน TISCO (-0.3% MoM, +0.5% YoY) แม้มีแรงหนุนจากสินเชื่อเช่าซื้อที่เพิ่มขึ้นจากยอดจองรถในงาน Motor Show แต่สินเชื่อกลุ่ม High Yield ชะลอตัวลง

ธนาคารมีสภาพคล่องส่วนเกินเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้เร่งขยายสินเชื่อ

ด้านเงินฝากพบว่าเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าสินเชื่อมาก โต 1.8% MoM ทำให้ Loan to Deposit Ratio ลดลงเหลือ 81.8% จาก 82.7% ในเดือน มี.ค. 2569 สะท้อนนโยบายควบคุมการปล่อยสินเชื่อใหม่ที่ยังเข้มงวด และเน้นขยายสินเชื่อเฉพาะกลุ่มลูกค้าที่มีความเสี่ยงต่ำ ส่วนสภาพคล่องส่วนเกินยังถูกนำไปพักในสินทรัพย์สภาพคล่องสูงทั้งการพักเงินในตลาดเงินและสินเชื่อระหว่างธนาคาร รวมถึงสินทรัพย์เงินลงทุน ทำให้คาดแนวโน้ม NIM ยังชะลอลงใน Q2/69 ต่อเนื่องจาก Q1/69 จากทั้งการปรับสัดส่วนสินทรัพย์ไปยังกลุ่มความเสี่ยงและผลตอบแทนต่ำมากขึ้น รวมถึงผลกระทบจากการปรับลดดอกเบี้ยเงินกู้ในเดือน ก.พ. เต็มไตรมาส

สำหรับแนวโน้มกำไรสุทธิ Q2/69 เบื้องต้นคาดโต YoY จากการตั้งสำรองที่ผ่อนคลายลง และทรงตัว QoQ แม้มีแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยรับที่ต่ำลง และกำไรจากเงินลงทุนที่ชะลอลง แต่คาดจะถูกชดเชยด้วย 1) รายได้จากเงินปันผลรับที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล และ 2) ค่าใช้จ่ายตั้งสำรองที่ลดลง หลังหลายธนาคารเร่งตั้งสำรองส่วนเกินไว้ล่วงหน้าตั้งแต่ Q1/69

คงคำแนะนำลงทุน “เท่ากับตลาด” เลือก SCB เป็น Top Pick

ฝ่ายวิจัยคงน้ำหนักลงทุนในกลุ่มธนาคาร “เท่ากับตลาด” แต่มีความน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาว เพราะมีเงินปันผลที่น่าดึงดูด และธนาคารมีนโยบายปล่อยสินเชื่อที่ระมัดระวังมาอย่างต่อเนื่องนับจากช่วง COVID19 และการดำเนินนโยบายช่วยเหลือลูกหนี้ทำให้คุณภาพสินทรัพย์ในปัจจุบันอยู่ในระดับที่ไม่น่ากังวล

โดยฝ่ายวิจัยมีการปรับมูลค่าเหมาะสมของ SCB ขึ้นเล็กน้อยจากเดิมที่ 144 บาท เป็น 149 บาท หลังปรับ Sustainable ROE เพิ่มขึ้น 0.2% จากเดิมที่ 8.8% (ใกล้เคียงกับแนวโน้ม ROE ในช่วง 2 ปีข้างหน้าที่ 9.4% มากขึ้น) สะท้อนแนวโน้มผลดำเนินงานที่คาดจะปรับตัวขึ้นดีใน Q2/69 ทั้งจาก 1) การรับรู้รายได้ดอกเบี้ยจากสินเชื่อบริษัทใหญ่ที่มีการปล่อยไปในช่วงปลายไตรมาส 2) คาดกำไรจากเงินลงทุนจะเร่งตัวขึ้น สอดรับกับการฟื้นตัวของสินทรัพย์ในกลุ่มเทคโนโลยีในต่างประเทศ 3) คาดการตั้งสำรองทรงตัว เพราะคุณภาพสินทรัพย์ยังไม่มีแรงกดดัน และ 4) มีโอกาสที่สินเชื่อรวมจะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปีสอดรับกับความต้องการลงทุนของภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้น

ฝ่ายวิจัยจึงปรับคำแนะนำลงทุนใน SCB(TP@149) เพิ่มจาก “TRADING” เป็น “ซื้อ” และให้เป็น Top Pick สำหรับกลุ่มธนาคาร จากแนวโน้มผลดำเนินงาน Q2/69 ที่มีพัฒนาการดีขึ้น QoQ และคาดให้เงินปันผลเด่นที่ 8.3%