CGSI ส่องหุ้น CENTEL คาดแนวโน้มปี 69 สดใส รับผลดีรร.ในมัลดีฟส์-นทท.ต่างชาติฟื้น
#CENTEL #ทันหุ้น-ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่าหุ้นบริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL เผยในงาน “Small/Mid cap conference call” ที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯจัดขึ้นเมื่อเร็วๆนี้ ว่า รายได้ต่อห้องพัก (RevPAR) ของธุรกิจโรงแรมโดยรวมน่าจะเติบโตสูงกว่า 6% แต่ไม่เกิน 15% ในไตรมาส 4/68 นำโดยโรงแรมในญี่ปุ่นและต่างจังหวัดของไทย ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ ส่วนปี 69 ฝ่ายวิเคราะห์ฯประมาณการว่า CENTEL จะมีรายได้จากธุรกิจโรงแรมเติบโต 19% yoy จากที่คาดว่าจะลดลง 5% yoy ในปีนี้
ในปีหน้า ธุรกิจโรงแรมของ CENTEL จะขับเคลื่อนด้วยผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมในมัลดีฟส์ที่เปิดให้บริการไตรมาส 4/68 และไตรมาส 2/68 รวมทั้งการฟื้นตัวของสถิตินักท่องเที่ยวชาวต่างชาติของไทย ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้ของธุรกิจโรงแรมในปี 69 อีกทั้ง CENTEL น่าจะได้ประโยชน์จากฐานที่ต่ำในปี 67
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า มาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวที่สำคัญคือ การให้คนไทยสามารถนำค่าใช้จ่ายในการท่องเที่ยวมาหักลดหย่อนภาษีบุคคลธรรมดาได้สูงสุด 20,000 บาท ซึ่งมาตรการนี้ให้สิทธิลดหย่อนภาษีสำหรับการท่องเที่ยวเมืองหลัก 1 เท่าและเมืองรอง 1.5 เท่า เพื่อส่งเสริมการท่องเที่ยวในเมืองรอง มีผลตั้งแต่วันที่ 29 ต.ค.ถึง 15 ธ.ค.68 อย่างไรก็ตาม เมื่อประเมินจากมาตรการของรัฐที่คล้ายคลึงกันในอดีต มองว่ามาตรการใหม่อาจไม่ส่งผลดีต่ออุตสาหกรรมท่องเที่ยวในประเทศมากนัก เนื่องจากเศรษฐกิจขณะนี้ยังซบเซาและประชาชน ระมัดระวังกับการใช้จ่ายมากขึ้น
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ คาดว่า มาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวอย่างเช่นการให้สิทธิลดหย่อนภาษีสำหรับค่าใช้จ่ายในการท่องเที่ยวช่วงวันที่ 29 ต.ค.-15 ธ.ค. 68 น่าจะส่งผลดีต่อธุรกิจอาหารของ CENTEL ด้วยเช่นกัน โดยจะเห็นได้จากช่วงที่รัฐประกาศมาตรการลดหย่อนภาษีตั้งแต่วันที่ 1 พ.ค.-30 พ.ย. 67 ซึ่ง CENTEL มีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เพิ่มขึ้นจาก 1% yoy ในไตรมาส 1/67 เป็น 2% yoy ทั้งในไตรมาส 2/67 และไตรมาส 3/67 จึงคาดว่าธุรกิจอาหารจะได้รับประโยชน์เล็กน้อยจากมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวของรัฐบาลในไตรมาส 4/68
**ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ- ราคาเป้าหมายที่ 44 บาท
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับเพิ่มคำแนะนำของ CENTEL จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” เนื่องจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวมีแนวโน้มสดใสขึ้นในปีหน้า โดยประมาณการว่าสถิตินักท่องเที่ยวชาวต่างชาติจะเพิ่มขึ้น 5% yoy เป็น 34.1 ล้านคนในปี 69 และเพิ่มขึ้นอีก 5% yoy เป็น 35.8 ล้านคนในปี 70 ขณะที่ปี 68 ประมาณการว่านักท่องเที่ยวชาวต่างชาติจะลดลง 9% yoy เหลือ 32.5 ล้านคน หลังต้องเผชิญกับปัจจัยลบมากมาย เช่น ความกังวลด้านความปลอดภัยของนักท่องเที่ยว , เหตุแผ่นดินไหว, ความตึงเครียดชายแดนไทย-กัมพูชา และเงินบาทแข็ง
นอกจากนี้ ได้เลื่อนปีฐานการประเมินมูล่าหุ้นเป็นสิ้นปี 69 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 44 บาท หรือเท่ากับ EV/EBITDA 10.75 เท่าในปี 70 (จาก EV/EBITDA 9.8 เท่าในปี 69) แต่ยังคงอยู่ที่ -0.75SD จากค่าเฉลี่ย 10 ปี โดยเชื่อว่า ราคาหุ้นอาจมี upside risk หากสถิตินักท่องเที่ยวชาวจีนฟื้นตัวในปี 69 และโรงแรมในมัลดีฟส์ของ CENTEL มีผลการดำเนินงานดีขึ้น ขณะเดียวกัน การที่โรงแรมในญี่ปุ่นมี RevPAR ลดลงอย่างมีนัยสำคัญและ บริษัทมี SG&A สูงจากการซื้อกิจการโรงแรมใหม่ใน Osaka จะเป็น downside risk