อ่านเกม NVIDIA ก่อนประกาศงบ รอบนี้อาจสำคัญกว่าที่คิด

#ทันหุ้น- คืนวันที่ 25 กุมภาพันธ์นี้ ตลาดทั่วโลกจะจับตางบ F4Q69 ของ NVIDIA อย่างใกล้ชิด เพราะในรอบ 1–2 ปีที่ผ่านมา บริษัทไม่ได้เป็นเพียงหุ้นเติบโตทั่วไป แต่กลายเป็น “ศูนย์กลางของวัฏจักร AI” ที่เชื่อมโยงทั้ง Data Center, Cloud, โมเดลภาษา และการลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ทั่วโลก คำถามสำคัญจึงไม่ใช่ว่า “งบจะดีไหม” แต่คือ “ดีแค่ไหน และยังมี Upside รอบใหม่หรือไม่”

ในมุมมองของทีม BLS Global Investing กำไรมีแนวโน้มออกมาดีกว่าคาด จากปัจจัยหนุนหลัก 3 ส่วน ประการแรกคือการเร่งตัวของการส่งมอบ GB200 ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มรุ่นใหม่ในตระกูล Blackwell ที่ถูกออกแบบมาเพื่อรองรับ AI Workload ขั้นสูงมากขึ้น การเร่งส่งมอบในช่วงปลายปีสะท้อนว่า Demand จากลูกค้าองค์กรและ Hyperscaler ยังอยู่ในระดับสูง และไม่ได้ชะลอตัวอย่างที่ตลาดบางส่วนกังวล

ประการที่สอง คือ Capex ของกลุ่ม Hyperscaler ซึ่งยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ทั้ง Microsoft, Amazon, Google และ Meta ต่างประกาศงบลงทุนด้าน Data Center และ AI Infrastructure ในระดับที่มากกว่ารอบก่อนหน้า การที่ลูกค้ารายใหญ่ยังเดินหน้าลงทุนอย่างจริงจัง สะท้อนว่า AI ไม่ใช่เพียงโครงการทดลอง แต่เป็นการวางโครงสร้างธุรกิจในระยะยาว และ NVIDIA ยังเป็นผู้ได้รับอานิสงส์หลักจากวัฏจักรนี้

ประการที่สาม คือ Demand สำหรับ Vera Rubin ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มถัดไปจาก Blackwell ที่ตลาดเริ่มประเมินว่ามูลค่าตลาดรวมอาจสูงกว่ากรอบเดิมที่ราว $500bn สำหรับ Blackwell/Rubin หากดีมานด์เร่งตัวเร็วกว่าคาด นั่นหมายความว่า Cycle ของ AI Compute อาจยาวกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินไว้ และการลงทุนของลูกค้าหลายรายก็มีการวางแผนยาวไปถึงปี 2027 แล้ว สิ่งนี้ช่วยลดความเสี่ยงเรื่อง “Peak Cycle” ในระยะสั้นได้ในระดับหนึ่ง

แน่นอนว่าตลาดยังจับตา Valuation ของ NVIDIA ซึ่งอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม แต่หากกำไรยังถูกปรับเพิ่มต่อเนื่อง และ Backlog ของลูกค้ายังแน่น การประเมินมูลค่าอาจไม่ใช่ข้อจำกัดหลักในระยะสั้น สิ่งที่สำคัญกว่าคือการยืนยันว่ารายได้จาก GB200 และแพลตฟอร์มใหม่ ๆ เริ่มรับรู้จริง และไม่ได้เป็นเพียงคำสั่งซื้อที่รอการส่งมอบ

สำหรับนักลงทุนไทย ทางเลือกหนึ่งในการเข้าถึงธีมนี้คือการลงทุนผ่าน NVDA01 ซึ่งเป็น DR ที่อ้างอิงหุ้น NVIDIA ช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อขายผ่านตลาดไทย ใช้เงินบาท และบริหารพอร์ตได้สะดวกโดยไม่ต้องเปิดบัญชีต่างประเทศ ในบริบทของการ Preview งบครั้งนี้ NVDA01 เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการถือธีม AI ระยะกลาง–ยาว มากกว่าการเก็งกำไรเพียงงบไตรมาสเดียว

ทีม BLS Global Investing ยังคงมุมมอง Overweight ต่อ NVDA01 โดยมองว่าวัฏจักร AI ยังอยู่ในช่วงต้นถึงกลาง มากกว่าปลายรอบ การเร่งส่งมอบ GB200 การลงทุน Capex ที่ต่อเนื่องของ Hyperscaler และ Demand สำหรับ Vera Rubin ที่อาจสูงกว่ากรอบเดิม ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยยืดอายุการเติบโตของ NVIDIA ไปอีกหลายปี อย่างไรก็ดี นักลงทุนควรรับความผันผวนระยะสั้นได้ เพราะงบครั้งนี้อาจมีแรงเก็งกำไรก่อนและหลังประกาศตามปกติของหุ้นขนาดใหญ่

โดยสรุป งบ F4Q69 รอบนี้จึงเป็นมากกว่าการรายงานตัวเลข แต่เป็นการทดสอบว่ารอบการลงทุน AI จะต่อเนื่องยาวแค่ไหน หากสัญญาณออกมาสอดคล้องกับแนวโน้มที่คาด NVDA01 ยังคงเป็นทางเลือกหลักสำหรับการถือธีม AI Infrastructure ในพอร์ตระยะกลางถึงยาว

ภาพผลตอบแทนย้อนหลัง NVDA01 ตั้งแต่เปิดให้ซื้อขายในตลาดหุ้นไทย

ที่มา: Aspen Bualuang Trade ณ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2569