จับตา ‘สินเชื่อนอกตลาดสหรัฐ’ 1.8 ล้านล้าน กูรูหวันระเบิดเวลาลูกใหม่

บลูมเบิร์กรายงานว่า ปัจจุบันตลาด Private Credit มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ กำลังเผชิญกับบททดสอบความเชื่อมั่นครั้งใหญ่ที่สุด นับตั้งแต่เติบโตขึ้นมาหลังวิกฤติการเงิน ปี 2008 โดยคงามเห็นเหล่ากูรูแตกออกเป็น 2 ฝ่าย ระหว่างกลุ่มนักลงทุนสถาบันที่มองว่า ฟองสบู่กำลังจะแตกเนื่องจากปัญหาหนี้เสียในกลุ่มธุรกิจซอฟต์แวร์และการดิสรัปชันจาก AI กับกลุ่มผู้บริหารกองทุนที่ยืนยันว่าพอร์ตการลงทุนยังแข็งแกร่ง

เหล่ากูรูส่งสัญญาณเตือน

Jamie Dimon ซีอีโอของ JPMorgan ระบุว่าสถาบันการเงินกำลัง "ทำเรื่องโง่ๆ" ในการปล่อยกู้ที่มีความเสี่ยงสูง

ขณะที่ Mohamed El-Erian มองว่าการที่บริษัท Blue Owl Capital สั่งระงับการถอนเงินรายไตรมาสจากกองทุนรายย่อย คือสัญญาณอันตราย ที่คล้ายคลึงกับช่วงก่อนวิกฤติปี 2008

Bruce Richards ประธาน Marathon Asset Management เปรียบเทียบปัญหาในกลุ่มธุรกิจซอฟต์แวร์ ว่าเหมือน"รถไฟที่กำลังวิ่งมาตามราง" ซึ่งมองเห็นได้จากระยะไกล และควรตั้งคำถามว่าจะเกิดขึ้นเมื่อไหร่ มากกว่าจะเกิดขึ้นหรือไม่ เพราะว่าตลาดเพิ่งตื่นตัว

Richards ชี้ว่าที่ผ่านมาบริษัทเหล่านี้ถูกตีมูลค่าสูงเกินจริงจากรายได้ต่อเนื่อง จนทำให้เกิดภาระหนี้ล้นตัว และกำลังจะเผชิญกับปัญหาการรีไฟแนนซ์ คือการกู้เงินใหม่ไปใช้หนี้เก่าในเร็วๆ นี้

ในทางตรงกันข้าม Bruce Flatt ซีอีโอของ Brookfield Corp. ยืนยันว่าสถานการณ์ปัจจุบันไม่ได้เลวร้ายขนาดนั้น และไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับวิกฤติปี 2008 เลย

เช่นเดียวกับผู้บริหารจากบริษัทประกันยักษ์ใหญ่อย่าง Axa SA และ Allianz SE ที่ออกมาให้ความมั่นใจกับนักลงทุนว่า พอร์ตการลงทุนของพวกเขามีสัดส่วนใน Private Credit ต่ำกว่าคู่แข่งและยังอยู่ในระดับที่ปลอดภัยมาก

โอกาสซื้อ หรือ หายนะจาก AI?

ท่ามกลางความเห็นของนักวิเคราะห์แบงก์แตกออกเป็นสองฝั่ง Bank of America แนะนำให้ "ซื้อ" หุ้น Blue Owl โดยมองว่าข่าวลบเป็นเพียงข้อมูลที่บิดเบือน

แต่ทาง UBS Group AG กลับมองโลกในแง่ร้ายกว่า โดยคาดการณ์สถานการณ์เลวร้ายว่า อัตราการผิดนัดชำระหนี้อาจพุ่งสูงถึง 15% เนื่องจากธุรกิจซอฟต์แวร์ถูกดิสรัปชันอย่างรุนแรงและรวดเร็วโดย AI

ผลกระทบจากความกังวลนี้สะท้อนออกมาที่ราคาหุ้นของบริษัทบริหารสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ในปีนี้อย่างชัดเจน

• Ares Management Corp. ร่วงลง 26%
• Blue Owl Capital Inc. ร่วงลง 24%
• Blackstone Inc. ร่วงลง 23%
• Apollo Global Management Inc. ร่วงลง 19%

แม้ตลาดจะผันผวน แต่ CEO ของ Ares และผู้บริหารของ Blackstone ยังคงยืนยันว่าพอร์ตของพวกเขามีคุณภาพสูง โดยมองว่าบริษัทซอฟต์แวร์ในปัจจุบันมีฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งกว่าในอดีต และบางบริษัทอาจได้ประโยชน์จาก AI มากกว่าที่จะถูกแทนที่

ขณะที่ Ares ยอมรับว่า AI คือความเสี่ยงที่น่ากลัวที่สุด แต่เชื่อว่าพอร์ตที่สร้างมาจะต้านทานความเสี่ยงนี้ได้