CKP น้ำหนุน–ดอกเบี้ยลง บาทแข็งฟื้นแรงรอบใหม่
#CKP #ทันหุ้น – CKP ส่งสัญญาณไตรมาส 1/2569 สดใส หลังปริมาณน้ำเหนือไซยะบุรีและน้ำงึม 2 ดีกว่าช่วงเดียวกันปีก่อนหนุนการผลิตไฟฟ้าเพิ่มต่อเนื่องโดยไม่สะดุด ฐานะการเงินแข็งแกร่ง หนี้ต่ำ–สภาพคล่องสูง โบรกมองผลงานฟื้นแรงบาทแข็งช่วยดันกำไร 200 ล้านบาท ดอกเบี้ยขาลงทำต้นทุนลด คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 4.40 บาท
ฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ CKP เปิดเผยถึง สถานการณ์ปริมาณน้ำเหนือ เขื่อนไซยะบุรี (Xayaburi) รวมถึงค่าปริมาณน้ำ“น้ำไหลเข้า” และระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ เขื่อนน้ำงึม 2 (Nam Ngum 2) ในส.ปปลาว ในช่วงไตรมาส 1/2569 มีแนวโน้มดีกว่าช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) ส่งผลให้บริษัทมี ศักยภาพในการผลิตกระแสไฟฟ้า (Energy) ในไตรมาส 1/2569 ได้ดีกว่าช่วงเดียวกันปีก่อน
“โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำปัจจัยสำคัญคือ ปริมาณน้ำที่ไหลผ่านเทอร์ไบน์ ที่อยู่ในระดับที่เหมาะสม ส่งผลให้สามารถผลิตไฟฟ้าได้โดยไม่มีการหยุดเดินเครื่อง ทำให้ปริมาณการขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำมีแนวโน้มดีกว่าช่วงเดียวกันปีก่อน”
ขณะเดียวกันบริษัทยังมีความสามารถในการชำระหนี้ที่แข็งแกร่งจากอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ในระดับต่ำที่ราว 0.53 เท่า และอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่ 6.50 เท่า สะท้อนถึงฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง และการบริหารสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยบริษัทจะยังคงติดตามการปรับตัวของอัตราดอกเบี้ยและบริหารจัดการหนี้สินระยะยาวให้มีสัดส่วนที่เหมาะสมอย่างต่อเนื่อง
@ปัจจัยหนุนโตยาว
บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์คาดกำไรปกติงวดไตรมาส 4/2568 ของ CKO มีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ ตามฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง YoY จากเงินบาทที่แข็งค่ามาก ส่งผลให้ CKP มีโอกาสบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) อีกราว 200 ล้านบาท ทำให้คาดกำไร 4Q/2568F เพิ่มขึ้นมาก YoY เนื่องจากปีก่อนมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
หากเป็นไปตามประมาณการ CKP จะรายงานรายได้รวมทั้งปี 2568 ประมาณ 11,005 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และรายงานกำไรสุทธิราว 1,504 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11,082% YoY ทั้งยังมีปัจจัยหนุนศักยภาพระยะยาว อาทิ 1.ปริมาณน้ำไหลเข้าเชื่อนของน้ำงึม 2 และปริมาณน้ำไหลผ่านไซยะบุรียังแข็งแข็งแกร่งแม้ผ่านฤดูกาลหน้าฝนไปแล้ว
2.CKP จะได้ประโยชน์สูงจากดอกเบี้ยขาลงเนื่องจากมีสัดส่วนเงินกู้ดอกเบี้ยลอยตัวสูงสุด โดยไซยะบุรีอิง Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ที่มักปรับตามเฟดและ MLR ทั้งนี้ CKP มีเงินกู้รวม 3.3 หมื่นล้านบาท (รวมน้ำงึม 2 8.6 พันลบ.) และส่วนของไซยะบุรีอีก 7.9 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว 75% (อิง MLR 50%)
ประกอบกับค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอเมริกาแข็งคำขึ้นมากในช่วงไตรมาส 4/2568 ราว ทำให้คาด CKP จะมีกำไร FX จำนวนมาก จากหลวงพระบางซึ่งมีเงินกู้สกุลดอลลาร์ 530 ล้านเหรียญสหรัฐ รวมถึงการที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่และกรรมการ คุณเดวิด แวน ดาว ได้รายงานการซื้อหุ้น CKP อย่างต่อเนื่องผ่าน บริษัท คาร์ลินัล อินดัสตรีส์ พีทีอี แอลทีดี รวม 13.9 ล้านหุ้น ราคาเฉลี่ย 2.33 บาทต่อหุ้น
จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 4.40 บาท ขณะที่มูลค่าหุ้น ปัจจุบันไม่แพงด้วย ราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) 0.7 เท่า รวมถึงมีการเติบโตระยะยาวจากโครงการหลวงพระบาง