ADVANC กำไรโตต่อ คาด Q3 ดีด 10% – เป้า 403บ.

หุ้นวิชั่น - บล.หยวนต้า ระบุว่า 3Q26คาดรายได้โตต่อเนื่อง YoY ขณะที่ Cost Saving ยังช่วยพยุงกำไร คาดกำไรปกติ 3Q26ที่ 1.32หมื่นล้านบาท (-3% QoQ, +10% YoY) โดยการเติบโต YoY ยังได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจหลักที่แข็งแกร่ง ขณะที่การลดต้นทุนยังช่วยชดเชยค่าเสื่อมราคาและต้นทุน Network ที่เพิ่มขึ้นตามการลงทุนโครงข่าย

Mobile ยังโต

Mobile service revenue ex. IC คาดอยู่ที่ 3.44 หมื่นล้านบาท (+0.2% QoQ, +4.7% YoY) โดย Prepaid ยังสามารถปรับ ARPU ขึ้นได้ ขณะที่ Postpaid ได้รับผลกระทบจากการสิ้นสุดของ EPL ในไตรมาสนี้ แต่มีลูกค้า IoT เพิ่มขึ้นเข้ามาช่วยชดเชย แม้ ARPU ของกลุ่มดังกล่าวจะอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ Mobile ยังเติบโตได้จากการ Monetization ฐานลูกค้าเป็นหลัก

Fixed Broadband คาดรายได้ 8.64 พันล้านบาท (+0.8% QoQ, +5.5% YoY) จาก Net adds ที่เพิ่มขึ้น และการขายแพ็กเกจพ่วง เช่น PlayAll ซึ่งรวม Content กีฬาและ Entertainment อื่น ๆ ช่วยเพิ่ม ARPU และมูลค่าต่อบริการ

Enterprise เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว

Device ฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาสจาก iPhone 17 โดย Device revenue คาดอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท (-8.8% QoQ, +1.7% YoY) ขณะที่การเปิดตัว iPhone 18 Pro และ iPhone 18 Pro Max ได้รับการตอบรับดี โดย Unit sales ปรับตัวดีขึ้นแม้ราคาขายต่อเครื่องสูงขึ้น สะท้อน Demand ของรุ่น High-end ที่ยังแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยหนุนธุรกิจ Device ให้ฟื้นตัวต่อเนื่องและเห็นการเติบโตชัดเจนขึ้นใน 4Q26

ต้นทุนยังคุมได้

Service COGS ex. IC คาดอยู่ที่ 2.23 หมื่นล้านบาท (+1.5% QoQ, -3.7% YoY) โดย D&A และ Network cost เพิ่มขึ้นตามการลงทุนโครงข่าย แต่ได้รับการชดเชยจากต้นทุน EPL ที่ลดลง ทำให้ต้นทุนโดยรวมยังอยู่ภายใต้การควบคุม ขณะที่ Service GPM อยู่ที่ 51.3% (-0.4ppt QoQ)

SG&A คาดอยู่ที่ 6.45 พันล้านบาท (+0.5% QoQ, +4.4% YoY) จากการลงทุนด้าน IT และระบบหลังบ้านเพื่อรองรับการเติบโต ขณะที่ Marketing อยู่ในช่วง Low Season

โดยรวม คาด EBITDA ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท (-0.3% QoQ, +4.8% YoY) และ EBITDA Margin ที่ 57.9% (+0.46ppt QoQ, +1.15ppt YoY) สะท้อน Cost Efficiency ที่ยังช่วยยกระดับ Margin แม้รายได้รวมจะลดลงเล็กน้อย QoQ

บริษัทจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 3 พ.ย. 2026

ลงทุนสร้างธุรกิจใหม่

CLICX ขาดทุน 428ล้านบาทใน 3QTD ถึงเดือน ส.ค. และคาดว่าเดือน ก.ย. จะยังขาดทุนต่อเนื่อง เนื่องจากเพิ่งเริ่มปล่อยสินเชื่อและต้องตั้ง ECL ในระดับสูงในช่วงแรก ขณะที่รายได้ยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งเป็นลักษณะปกติของธุรกิจธนาคารในช่วงเริ่มสร้าง Loan Book

จะติดตามคุณภาพสินเชื่อและการเก็บชำระ โดยเฉพาะสินเชื่อมือถือที่มีหลักประกัน เนื่องจาก CLICX เพิ่งเริ่มดำเนินธุรกิจและยังอยู่ในช่วงทดสอบการปล่อยสินเชื่อ แม้ยังขาดทุน แต่ด้วยสัดส่วนการถือหุ้นของ ADVANC ที่ 39% ผลกระทบต่อกำไรกลุ่มจึงยังอยู่ในระดับจำกัดเมื่อเทียบกับกำไรของ ADVANC ที่มากกว่า 1.0 หมื่นล้านบาทต่อไตรมาส

ไม่ได้กังวลกับ CLICX ในช่วงเริ่มต้น เพราะการสร้างธุรกิจใหม่ย่อมมีต้นทุน และหากผลตอบแทนไม่เป็นไปตามเป้าหมาย บริษัทสามารถชะลอหรือลดขนาดธุรกิจได้ ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้าน IT และระบบหลังบ้านที่เพิ่มขึ้นใน 3Q26 มองว่ายอมรับได้ หากช่วยให้ ADVANC ยกระดับไปสู่ AI Infrastructure และธุรกิจดิจิทัล แทนการเติบโตอยู่บนธุรกิจเดิม โดยมีเงื่อนไขสำคัญว่า บริษัทต้องเริ่มแสดงให้เห็นว่าการลงทุนดังกล่าวสามารถต่อยอดเป็นการเติบโตของรายได้และกำไรที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้จริงในระยะถัดไป

เป้า 403 บาทต่อหุ้น

คาดกำไรปกติปี 2026F ที่ 5.42หมื่นล้านบาท (+17.7% YoY) และปี 2027F ที่ 5.77 หมื่นล้านบาท (+6.5% YoY) โดยกำไร 9M26F ที่ 4.03 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปี 2026F สะท้อนว่าผลประกอบการยังอยู่บนเส้นทางตามประมาณการของเรา

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม 403 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 7.5%, Terminal Growth 1.0%) โดยราคาหุ้นปัจจุบันให้ Dividend Yield ราว 5.0% ในปี 2026 และ 5.3% ในปี 2027 ขณะที่ประมาณการของเราได้รวมผลกระทบจากการลงทุนใน AI Infrastructure และธุรกิจใหม่ไว้แล้ว แต่ยังไม่ได้รวมประโยชน์ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตหากทำสำเร็จ

สำหรับความเสี่ยงเรื่อง Bond Yield ใน DCF ใช้ Risk Free Rate 2.5% ดังนั้น หาก Bond Yield ไทย 10 ปีไม่ปรับขึ้นเหนือระดับดังกล่าวอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบต่อ Valuation จะยังจำกัด

ความเสี่ยงสำคัญ: การเปลี่ยนแปลงด้าน Regulation และ Spectrum, การลงทุน Data Center/AI ที่สูงกว่าความต้องการ, Technology Disruption และ Bond Yield ที่สูงขึ้นอาจกดดันทั้ง FCF และ Valuation