โบรกฯส่องหุ้น BANPU+BPP ปลดล็อคมูลค่าใหม่หลังควบรวม

#BANPU #ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ระบุว่าประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ BANPU และ BPP อยู่ที่ประเด็นการควบรวมซึ่งภาพรวมยังอยู่ในกรอบที่ฝ่ายวิจัยเคยนำเสนอในช่วงก่อนหน้า โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อ ลดปัญหาด้านความซับซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ทำให้การดำเนินงานมีความคล่องตัวและช่วยให้ BPP สามารถสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงได้ดียิ่งขึ้น

ภายหลังปรับโครงสร้างแล้วเสร็จ คาดจะช่วยให้ NewCo ดำเนินธุรกิจภายใต้แผนงานที่มีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น โดยอยู่ภายใต้ 4 เสาหลัก ได้แก่ธุรกิจเหมือง, ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ,ธุรกิจไฟฟ้า, และธุรกิจนวัตกรรมและพลังงานดิจิทัล

ในส่วนของงบการเงินคาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงไปจาก BANPU เดิมอย่างมีนัยฯสำคัญ เนื่องจากปัจจุบัน BANPU ได้รวมงบของ BPP ไว้ในงบการเงินรวมอยู่แล้ว แต่จะถือเป็นส่วนช่วยให้มีการรับรู้กำไร และฐานทุนของบริษัทให้ที่มั่นคงขึ้น

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส คาดแนวโน้มไตรมาส 4/68 ของ BANPU คาดราคาถ่านหินยังถูกกดดันจากสต็อกสูงในจีนและอินเดีย แต่ Demand ฟื้นตัวบางส่วนในฤดูหนาว ขณะที่ธุรกิจก๊าซฯ คาด demand เพิ่มขึ้นในฤดูหนาว LNG export capacity ขยายตัว ขณะที่ภาพรวมปี 2569 คาดตลาดก๊าซสหรัฐยังแข็งแรงจาก LNG และ Data Center demand ขณะที่ถ่านหินยังถูกกดดันจากนโยบาย Net Zero และการใช้พลังงานหมุนเวียน

ในส่วนของ BPP แนวโน้มไตรมาส 4/68 คาดกำไรปกติลดลง QoQ กดดันจากปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่เข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น และมีปิดซ่อมบำรุงตามแผนหลายโรง

ฝ่ายวิจัยกรุงศรี แนะนำการลงทุน โดยคงคำแนะนำ Neutral ในหุ้น BANPU ประเมินราคาเป้าหมายที่ 5.2 บาท/หุ้น และหุ้น BPP ให้ราคาเป้าหมายที่ 10.0 บาท/หุ้น เนื่องจากมี downside ที่จำกัดจากประเด็นการปรับโครงสร้างของกลุ่ม BANPU ทำให้มีเสถียรภาพทั้งเชิงปัจจัยพื้นฐาน และราคาหุ้นมากขึ้น อีกทั้งคาดงบไตรมาส 4/68 ของ BANPU จะเห็นการฟื้นตัวตามช่วงฤดูกาลได้ต่อเนื่อง ช่วงสั้นจึงสามารถเข้า Trading BANPU จนถึงช่วงเวลารับซื้อ BPP จบลง ด้วยความระมัดระวัง