WHA ทริสฯ จัดอันดับเครดิต องค์กร-หุ้นกู้ที่ระดับ A-/Stable

#ทันหุ้น – ทริสเรทติ้ง จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3.5 พันล้านบาท ซึ่งไถ่ถอนภายใน 3 ปีของ บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA ที่ระดับ “A-” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระคืนหนี้เดิม ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ด้วยเช่นกัน

อันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทซึ่งมาจากความสำเร็จในธุรกิจพัฒนาคลังสินค้าตามความต้องการของลูกค้า (Built-to-suit Warehouse) และธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงฐานรายได้ประจำจำนวนมากที่บริษัทได้รับจากสินทรัพย์ให้เช่า ตลอดจนบริการสาธารณูปโภค และเงินปันผลจากการลงทุนในธุรกิจผลิตไฟฟ้า ในขณะที่บริษัทยังมีความยืดหยุ่นทางการเงินจากการขายสินทรัพย์ให้แก่ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (Real Estate Investment Trust — REIT หรือทรัสต์ฯ) หลายแห่งอีกด้วย

ผลการดำเนินงานของบริษัทในปี 2568 สอดคล้องกับประมาณการของทริสเรทติ้ง โดยรายได้จากการดำเนินงานรวมของบริษัทอยู่ที่ระดับ 1.58 หมื่นล้านบาทและมี EBITDA อยู่ที่จำนวน 8.1 พันล้านบาทอันเป็นผลมาจากยอดขายและการโอนที่ดินรวมถึงรายได้จากธุรกิจให้บริการสาธารณูปโภคและธุรกิจพื้นที่ให้เช่าที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ณ สิ้นปี 2568 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินรวมที่ปรับปรุงแล้วจำนวน 4.65 หมื่นล้านบาท ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ 5.7 เท่าในปี 2568 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งที่อยู่ในช่วง 5-6 เท่าในระหว่างปี 2568 จนถึงปี 2569

ทริสเรทติ้งประเมินว่าสถานะสภาพคล่องของบริษัทจะมีเพียงพอสำหรับช่วง 12 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้ แหล่งเงินทุนของบริษัทประกอบด้วยเงินทุนจากการดำเนินงานจำนวน 6 พันล้านบาทที่คาดว่าจะได้รับในช่วง 12 เดือนข้างหน้า รวมถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ เดือนธันวาคม 2568 จำนวน 3.6 พันล้านบาท และวงเงินสินเชื่อจากธนาคารที่ยังไม่ได้เบิกใช้อีกประมาณ 2.4 หมื่นล้านบาท ในขณะที่การใช้เงินทุนประกอบด้วยค่าใช้จ่ายในการลงทุนประมาณ 1 หมื่นล้านบาทและการชำระคืนหุ้นกู้และเงินกู้ยืมจากธนาคารรวมทั้งสิ้นจำนวน 1.4 หมื่นล้านบาทซึ่งจะครบกำหนดในปี 2569 ณ สิ้นปี 2568 หนี้สินทางการเงินที่มีภาระดอกเบี้ยของบริษัทซึ่งไม่นับรวมหนี้สินจากสัญญาเช่าทางการเงินมีจำนวนทั้งสิ้น 4.9 หมื่นล้านบาท โดยในจำนวนนี้เป็นหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อน 2.4 หมื่นล้านบาทซึ่งคิดเป็นอัตราส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนที่ระดับ 49%

ตามข้อกำหนดทางการเงินที่สำคัญของหุ้นกู้นั้น บริษัทจะต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นไม่ให้เกิน 2.5 เท่า ในขณะที่บริษัทมีอัตราส่วนดังกล่าว ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 1.0 เท่าซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้ค่อนข้างมาก ในการนี้ ทริสเรทติ้งจึงเชื่อว่าบริษัทจะยังคงสามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขทางการเงินดังกล่าวได้ในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะสามารถรักษาสถานะผู้นำในธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมและธุรกิจคลังสินค้าให้เช่าเอาไว้ได้ ตลอดจนสามารถรักษาระดับภาระหนี้สินทางการเงินให้อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ จากการที่บริษัทมีรายได้ประจำจำนวนมากจากธุรกิจบริการสาธารณูปโภคและธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่ารวมทั้งเงินปันผลจากธุรกิจผลิตไฟฟ้า ดังนั้น กระแสเงินสดดังกล่าวเมื่อบวกกับรายได้จากการขายสินทรัพย์เข้าทรัสต์ฯ จึงน่าจะช่วยลดผลกระทบจากความผันผวนที่เกิดขึ้นตามธรรมชาติของการขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมได้

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากสถานะในการแข่งขันของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งส่งผลให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นและมีขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นเมื่อเทียบกับบริษัทที่มีอันดับเครดิตสูงกว่าโดยที่อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิต่อ EBITDA อยู่ในระดับต่ำกว่า 5 เท่าเป็นอย่างมาก

ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอลงมากกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้เป็นอย่างมากหรือบริษัทมีการก่อหนี้เพื่อการลงทุนจำนวนมากจนส่งผลให้งบดุลและกระแสเงินสดของบริษัทอ่อนแอลง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

– เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 29 ธันวาคม 2568

– อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 7 พฤศจิกายน 2568

– เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 26 ธันวาคม 2567

บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) (WHA)

อันดับเครดิตองค์กร: A- อันดับเครดิตตราสารหนี้: WHA263A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,800 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A- WHA264A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 400 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A- WHA264B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A- WHA26NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A- WHA273A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A- WHA279A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A- WHA283A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A- WHA283B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A- WHA293A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A- หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 3,500 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 3 ปี A- แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable

อันดับเครดิตในอดีต

วันที่ทบทวนล่าสุด: 06 พฤศจิกายน 2568

วันที่ อันดับเครดิต แนวโน้มอันดับเครดิต / เครดิตพินิจ 27 ต.ค. 64 A- Stable 27 ก.ย. 62 A- Negative 14 พ.ย. 60 A- Stable