เคาะไป คุยไป : เคาะ KBANK
#ทันหุ้น – เรามอง KBANK เป็นหุ้นหลบภัยได้ดี เนื่องจากยังมีปันผลรอบ 2H/25 ที่ให้ Div. yield สูงถึง 6.6% น่าสนใจ (12 บาท/หุ้น ขึ้น XD 21 เม.ย. 2026 ส่งผลให้ปันผลรวมทั้งปีเท่ากับ 14 บาท) ส่งผลให้ทั้งปี KBANK ปรับขึ้นระดับ Payout เป็น 68% จากปีก่อนที่ 58% ประกอบกับการซื้อหุ้นคืน ข้อมูลล่าสุด 23 ม.ค. อยู่ที่ 3.48 พันล้านบาท (188.3 ล้านหุ้น) จากเป้าโครงการที่ 8.8 พันล้านบาท คิดเป็น 5.2% ส่งผลให้ Total Shareholder Return (TSR) เท่ากับ 73.2% สูงกว่า Guidance ที่ธนาคารเคยให้ไว้ช่วงต้นปี
ประเด็นการเข้ามาของกรรมการอิสระ 2 ท่านจาก GULF ที่ถือหุ้นเกือบ 10% มองว่ามาเพื่อแทนกรรมการอิสระ 1 ท่านที่ลาออก และอีกท่านที่ครบวาระและไม่ขอต่อ จึงทำให้จำนวนบอร์ดยังคงที่ 15 ท่าน ซึ่งเป็นกรรมการอิสระ 10 ท่าน มองว่าในอนาคตมีโอกาสที่ GULF จะถือหุ้น KBANK สูงขึ้น ซึ่งต้องขึ้นกับการพิจารณาของ ธปท. หากทำได้จริงคาดว่า TSR ของธนาคาร จะปรับเพิ่มขึ้นสูงกว่าระดับ 80% เป็น Upside ต่อประมาณการ และ Valuation
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ประเมินเศรษฐกิจไทยปี 2026 โตชะลอ (GDP +1.6%) และมีโอกาสลดดอกเบี้ยนโยบาย 1 ครั้ง (ลดไปแล้ว เร็วกว่าที่คาด) โดยตั้งเป้าสินเชื่อยังทรงตัว, NIM อยู่ในกรอบ 2.90–3.00% ผ่านการ Repricing ต้นทุนเงินฝาก, ควบคุม NPL ต่ำกว่า 3.25% และลด Credit Cost สู่ 140–160 bps หลัง Cleanup งบดุลไปแล้ว ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมยังเติบโตระดับ Mid–High Single Digit จากธุรกิจ Wealth และนายหน้าประกันที่ยังเติบโตได้ดี
ในเชิง Valuation น่าสนใจ ซื้อขายบน PBV เพียง 0.76 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ 4 แห่งที่ 0.83 เท่า โดยเราคงคำแนะนำ “ซื้อเพื่อรับปันผล” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 205 บาท ขณะที่ผลประกอบการปีนี้ คาดว่าจะทรงตัว แม้มีแรงกดดันจาก NIM ที่ปรับลดลงตามการปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย แต่ได้แรงหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่ยังเติบโต ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่ลดลง และค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองที่ปรับลดลงตามการคุมคุณภาพสินเชื่อที่ทำได้ดี
ปิดปรับตัวลงแรง (วานนี้) ทดสอบยืนฐานแนวรับจุดต่ำรอบก่อนหน้า 178 และมีแรงซื้อกลับขึ้นด้วยแท่งเทียนสีขาวยาว ระหว่างวันปรับทดสอบยืนแนวรับจิตวิทยาได้มั่นคง แนวโนมเกิด Key Reversalหรือแกว่งตัวสร้างฐานราคา แนวต้านหลักจุดทดสอบ SMA5 วัน
คำแนะนำ ASL
กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 185/189
กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 180/178-177 ไม่ควรต่ำกว่า