SECURE แรงดีไม่มีตก จับตากำไร Q3 อู้ฟู่

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง Nforce Secure (SECURE) ว่า กำไรเติบโตดีอย่างต่อเนื่อง … แรงดีไม่มีตก

คาดกำไรปกติ 3Q25 เติบโตได้ YoY แม้ฐานสูงมาก
คาดกำไรปกติ 3Q25 ที่ 29.8 ล้านบาท (-11.5% QoQ, +6.8% YoY) กำไรปกติที่เติบโตได้ YoY แม้ฐานปีก่อนสูงและเศรษฐกิจโดยรวมใน 3Q25 อ่อนแอ สะท้อนความแข็งแกร่งของ SECURE ที่เป็นผู้นำตลาด Cybersecurity

สรุปสาระสำคัญดังนี้

รายได้หลัก คาดที่ 288 ล้านบาท (-0.7% QoQ, +10.0% YoY) รายได้ทรงตัว QoQ แต่เติบโต YoY ได้อย่างต่อเนื่อง แรงหนุนหลักจากลูกค้าเพิ่มการใช้งาน Cybersecurity อย่างต่อเนื่อง

อัตรากำไรขั้นต้น คาดที่ 22.5% (+0bps QoQ, +275bps YoY) กำไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

SG&A คาดที่ 28 ล้านบาท (+7.5% QoQ, +9.9% YoY) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเพื่อรองรับงานจำนวนมากใน 4Q25

นอกจากรายได้ที่เติบโตเด่นต่อเนื่อง เราคาดว่า Backlogs ของ SECURE จะปรับเพิ่มขึ้น QoQ อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าการเติบโตจะยิ่งเร่งตัวขึ้นใน 4Q25 หากส่งมอบงานได้ตามปกติ

SECURE จะประกาศผลประกอบการ 3Q25 ในวันที่ 13 พ.ย. 2568

คงประมาณการปี 2025 เติบโต 9% YoY … ปี 2026 โตต่อเนื่อง

หากกำไรออกมาตามคาด กำไรปกติ 9M25 จะคิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2025 ที่ 128 ล้านบาท (+9% YoY) แนวโน้ม 4Q25 มีโอกาสเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ เราคงประมาณการปี 2025 และคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 140 ล้านบาท (+9% YoY)

การเติบโตของตลาด Cybersecurity ยังมีอย่างต่อเนื่องอย่างน้อยในช่วง 2-3 ปีจากนี้ จากการเข้ามาของ AI ที่ทำให้ภัยคุกคามสูงขึ้น และการเติบโตของตลาด Cloud Security ที่เป็นตลาดใหม่ที่เพิ่งเริ่มต้นขึ้น

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 22.20 บาทต่อหุ้น

เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 22.20 บาทต่อหุ้น อิง PER 16.4x หรือที่ระดับ -1.0 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลังในอดีต
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PER 2026 ที่ 9.5x และให้คาดการณ์เงินปันผลปี 2026 ที่สูงถึง 8.4%

นอกจากนี้ SECURE ยังมีเงินสดต่อหุ้น ณ สิ้น 2Q25 ที่ 5.34 บาทต่อหุ้น

หากสมมติให้บริษัททำ EPS ได้เท่าคาดการณ์ปี 2025 ของเราที่ 1.25 บาทต่อหุ้น ต่อเนื่องอีก 6 ปีข้างหน้า จะคิดเป็นมูลค่า 7.47 บาทต่อหุ้น เมื่อรวมกับเงินสดในมือ เท่ากับมูลค่าตลาดในปัจจุบัน — ดังนั้น หุ้นถือว่าถูกมาก

ในความเป็นจริง SECURE เป็นผู้นำในตลาด Cybersecurity ในประเทศไทย ซึ่งมีมูลค่าตลาดเติบโตปีละประมาณ 10-15% และเป็น Vendor ให้กับผู้นำในตลาด Cybersecurity ชั้นนำระดับโลกอย่าง Palo Alto Networks, Cloudflare, Colasoft, Cymulate, Fortra, Gigamon, Group-IB, Trend, Prisma เป็นต้น

ดังนั้น การเติบโตของ SECURE ในช่วง 3-5 ปีจากนี้ยังเป็นไปได้ไม่ยาก