Nvidia เปลี่ยนเกม AI จากชิปสู่เงินทุน ดึง Wall Street ปั้นแหล่งทุน 5 แสนล้านดอลลาร์

Nvidia ใช้เงินทุนสร้างคูเมืองใหม่ในศึก AI หลัง AMD-Google ไล่ลดช่องว่างด้านชิป จับมือ Wall Street ผลักดันเงินทุนสำหรับ GPU มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์

วันที่ 19 สิงหาคม 2569 เวลา 01.13 น. สำนักข่าว CNBC รายงานว่า Nvidia กำลังปรับยุทธศาสตร์ในการรักษาความเป็นผู้นำตลาดปัญญาประดิษฐ์ (AI) จากเดิมที่อาศัยความเหนือชั้นของชิปประมวลผลเป็นหลัก ไปสู่การใช้เงินทุนเป็นอาวุธสำคัญ หลังคู่แข่งอย่าง AMD และ Google เริ่มลดช่องว่างด้านเทคโนโลยี ขณะที่ Nvidia มีเงินสดและกระแสเงินสดมหาศาลพร้อมนำมาใช้สนับสนุนการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก

ในช่วงเพียงสัปดาห์ที่ผ่านมา Nvidia ประกาศความร่วมมือกับสถาบันการเงินชั้นนำบน Wall Street เพื่อผลักดันแหล่งเงินทุนสำหรับ GPU มูลค่าถึง 500,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนประกาศสนับสนุนเงินทุนสูงสุด 105,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับโครงการ Data Center ขนาดใหญ่ของ OpenAI ในรัฐโอไฮโอ ซึ่งเปรียบเสมือนการสร้างหลักประกันทางการเงินให้โครงการสามารถเดินหน้าต่อได้ แม้สถานะทางการเงินของ OpenAI จะเผชิญแรงกดดันในอนาคต

ยุทธศาสตร์ดังกล่าวสะท้อนว่า Nvidia ไม่ได้ต้องการเป็นเพียงผู้ขายชิปอีกต่อไป แต่กำลังใช้ฐานะทางการเงินของตัวเองเพื่อ เร่งให้การลงทุนใน AI เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง พร้อมสร้างอุปสงค์ต่อ GPU และระบบของ Nvidia ไปในตัว

กระแสเงินสดพุ่ง 18 เท่า เปิดทาง Nvidia ใช้ “ทุน” สร้างคูเมืองใหม่

Nvidia ยังคงครองตำแหน่งผู้นำตลาด AI Processor แต่บริษัทกำลังเผชิญการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจาก AMD, Google รวมถึงผู้ผลิตชิปเฉพาะทางอย่าง Cerebras

ในสถานการณ์ดังกล่าว จุดแข็งอีกด้านของ Nvidia คือฐานะการเงิน โดยกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) รายไตรมาสของบริษัทเพิ่มขึ้นถึง 18 เท่าในช่วง 3 ปี มาอยู่ที่ 48,500 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสล่าสุด หลังรายได้เติบโตมากกว่า 55% ติดต่อกันถึง 12 ไตรมาส

Ram Bala รองศาสตราจารย์ด้าน AI และ Analytics จาก Santa Clara University ระบุว่า แม้ Nvidia ยังครองตลาด แต่บริษัทมีความระมัดระวังอย่างมากที่จะไม่ปล่อยให้ตัวเองสูญเสียความได้เปรียบ

นักวิเคราะห์ของ Cantor มองว่า การใช้เงินทุนของ Nvidia ไม่ควรถูกมองว่าเป็นการซื้อรายได้ของตัวเอง แต่เป็นการช่วยสนับสนุนการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI พร้อมสร้าง Competitive Moat หรือคูเมืองทางธุรกิจเพิ่มเติม เพื่อรักษาสถานะผู้นำ AI ในระยะยาว

เงินสดล้นมือ ลงทุนหุ้นบริษัท AI เพิ่มกว่าเท่าตัว

Nvidia มีเงินสดในมือจำนวนมหาศาลจนสามารถคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นควบคู่ไปกับการลงทุนเชิงรุก โดยเมื่อเดือนพฤษภาคม บริษัทประกาศเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสจาก 1 เซนต์เป็น 25 เซนต์ต่อหุ้น พร้อมเปิดโครงการซื้อหุ้นคืนใหม่มูลค่า 80,000 ล้านดอลลาร์ บริษัทตั้งเป้าคืนกระแสเงินสดอิสระประมาณ 50% ให้แก่ผู้ถือหุ้นในปีนี้

ขณะเดียวกัน Nvidia นำเงินจำนวนมากไปลงทุนในบริษัทต่าง ๆ ภายในระบบนิเวศ AI โดยเฉพาะผู้พัฒนาโมเดลและผู้ให้บริการ Neocloud ซึ่งบริษัทเหล่านี้จำนวนมากก็เป็นลูกค้ารายใหญ่ที่ซื้อ GPU และระบบของ Nvidia

ณ ไตรมาสล่าสุด Nvidia ถือหลักทรัพย์ประเภทหุ้นที่ซื้อขายในตลาดมูลค่า 30,200 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 12,900 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน หรือมากกว่าสองเท่าตัว

ลงทุน OpenAI 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ก่อนหนุน Data Center อีก 1.05 แสนล้าน

เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ Nvidia ลงทุนใน OpenAI มูลค่า 30,000 ล้านดอลลาร์ โดย OpenAI พึ่งพากำลังประมวลผลสำหรับฝึก AI จาก Vera Rubin ซึ่งเป็นระบบประมวลผลขั้นสูงของ Nvidia

ล่าสุด Nvidia ขยายความสัมพันธ์กับ OpenAI อีกขั้น ด้วยการสนับสนุนทางการเงินสูงสุด 105,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับ Data Center ขนาดใหญ่ในรัฐโอไฮโอ

ข้อตกลงดังกล่าวยังรวมถึงการลงทุน 1,500 ล้านดอลลาร์ใน SB Energy บริษัทในเครือ SoftBank ซึ่งรับผิดชอบสร้างและบริหาร Data Center ที่ PORTS-Pike Technology Campus ใน Pike County รัฐโอไฮโอ ภายใต้สัญญาเช่า 20 ปีกับ OpenAI

นอกจากนี้ Nvidia จะให้การสนับสนุนทางการเงินสำหรับการพัฒนาโครงการประมาณ 4 กิกะวัตต์ ครอบคลุมภาระบางส่วนด้านค่าเช่า พลังงาน และข้อผูกพันเกี่ยวกับมูลค่าคงเหลือของสินทรัพย์ โดย Data Center มีกำหนดทยอยเปิดระหว่างปี 2028-2030

Jensen Huang ชี้บริษัท AI โตเร็วกว่าฐานะการเงิน

Jensen Huang ซีอีโอ Nvidia อธิบายว่า ห้องปฏิบัติการ AI ชั้นแนวหน้ามีความต้องการกำลังประมวลผลสำหรับ Training และ Inference มหาศาล แต่หลายบริษัทกำลังเติบโตเร็วกว่าที่งบดุลและความสามารถด้านเครดิตในระยะยาวจะรองรับได้

แม้บริษัทเหล่านี้อาจมีลูกค้าจำนวนมากและรายได้เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ยังขาดประวัติทางการเงินระยะยาวและความสามารถในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนระดับ Investment Grade ที่จำเป็นต่อการสร้าง “AI Factory” ขนาดใหญ่

นี่จึงเป็นช่องว่างที่ Nvidia กำลังเข้าไปเติมเต็ม โดยใช้ทั้งเงินทุน เครดิต และความสัมพันธ์กับสถาบันการเงินเพื่อช่วยให้ลูกค้าสามารถลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้ต่อเนื่อง

จับมือ Wall Street ดัน GPU เป็นสินทรัพย์ลงทุนรูปแบบใหม่

อีกก้าวสำคัญคือความร่วมมือระหว่าง Nvidia กับสถาบันการเงินรายใหญ่ ได้แก่ Goldman Sachs, Apollo Global Management, Blackstone และ BlackRock เพื่อสร้างตลาดเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI

แนวคิดของ Huang คือทำให้ GPU กลายเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ (Asset Class) ที่นักลงทุนสถาบันสามารถเข้ามาลงทุนได้ในลักษณะคล้ายอสังหาริมทรัพย์หรือโครงสร้างพื้นฐาน

Huang ระบุว่า GPU ในปัจจุบันไม่ควรถูกมองเป็นเพียงชิ้นส่วนคอมพิวเตอร์ เพราะเป็นสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ มีอายุการใช้งาน มีความยืดหยุ่น และสามารถนำไปใช้งานในสถานที่หรือโครงการต่าง ๆ ได้

หัวใจสำคัญของโมเดลนี้คือ ผู้กู้ที่ต้องการเข้าถึงแหล่งเงินทุนจะต้องมีความมุ่งมั่นที่จะใช้ระบบของ Nvidia ขณะที่ Nvidia สามารถเลือกเข้าไป ค้ำประกันหรือ Backstop ได้สูงสุด 25% ของเงินกู้แต่ละรายการ

กลไกดังกล่าวจึงไม่ได้เพียงช่วยเพิ่มแหล่งเงินทุนสำหรับอุตสาหกรรม AI แต่ยังมีส่วนผลักดันให้เทคโนโลยีของ Nvidia ถูกนำไปใช้มากขึ้นด้วย

AMD-Google ไล่จี้ บีบ Nvidia กระจายยุทธศาสตร์

การขยายบทบาทด้านการเงินเกิดขึ้นในช่วงที่การแข่งขันในตลาด AI Processor เพิ่มสูงขึ้นอย่างชัดเจน Google เริ่มรับรู้รายได้จากการขายระบบ Tensor Processing Unit (TPU) ในไตรมาส 2 ซึ่งมีส่วนช่วยให้ธุรกิจ Cloud เติบโตถึง 82% ขณะที่ AMD รายงานว่าธุรกิจ Data Center เติบโตมากกว่า 100% และเตรียมส่งมอบระบบ Rack-scale รุ่นแรกที่เรียกว่า Helios ภายในปีนี้

Paul Meeks หัวหน้าฝ่ายวิจัยเทคโนโลยีของ Freedom Capital Markets มองว่า การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นอาจกดดันความสามารถของ Nvidia ในการรักษาอัตรากำไรในระดับสูงมากเหมือนที่ผ่านมา และเป็นแรงจูงใจให้บริษัทต้องกระจายยุทธศาสตร์ออกไปจากการพึ่งพา GPU เพียงด้านเดียว

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Nvidia กำลังพยายาม “ขยายอาณาเขต” ของตัวเอง จากบริษัทที่ขายเครื่องมือสำหรับสร้าง AI ไปสู่บริษัทที่ช่วยจัดหาเงินทุนเพื่อให้ลูกค้าสามารถซื้อและสร้างระบบ AI เหล่านั้นได้ด้วย

ตลาดยังไม่เชื่อ AI เข้าสู่ภาวะลงทุนเกินตัว

อย่างไรก็ตาม ความเคลื่อนไหวของ Nvidia ทำให้เกิดข้อกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนแบบหมุนเวียน หรือ Circular Financing กล่าวคือ Nvidia ลงทุนหรือช่วยจัดหาเงินทุนให้บริษัท AI ก่อนที่บริษัทเหล่านั้นจะนำเงินกลับมาซื้อผลิตภัณฑ์ของ Nvidia

ฝ่ายที่สนับสนุนการลงทุน AI แย้งว่า ปัญหาในปัจจุบันไม่ใช่กำลังการผลิตล้นเกิน แต่เป็น กำลังประมวลผลที่ยังไม่เพียงพอต่อความต้องการ

ตัวเลขรายได้ของบริษัท AI สนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดย Anthropic เปิดเผยว่า Annualized Revenue Run Rate แตะ 65,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้น 7 เท่าจากปีก่อน ขณะที่ OpenAI มี Revenue Run Rate แตะประมาณ 40,000 ล้านดอลลาร์

Matthew Vegari หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Clearwater Analytics มองว่า การอธิบายโครงสร้างการลงทุน AI ในปัจจุบันว่าเป็นระบบหมุนเวียนคล้าย “บ้านไพ่” อาจไม่ตรงกับสถานการณ์ตลาด แม้ในอนาคตอุตสาหกรรม AI อาจเข้าสู่ภาวะกำลังการผลิตล้นเกินได้ แต่จากอุปสงค์ในปัจจุบัน “วันนั้นยังมาไม่ถึง”

ภาพรวมจึงสะท้อนว่า “คูเมือง” ของ Nvidia กำลังเปลี่ยนจากความได้เปรียบด้านชิปเพียงอย่างเดียว ไปสู่การใช้ งบดุล เงินสด เครดิต และเครือข่าย Wall Street เป็นเครื่องมือสร้างระบบนิเวศที่ทำให้ทั้งเงินทุน โครงสร้างพื้นฐาน และความต้องการ GPU ของ Nvidia เติบโตไปพร้อมกัน

อ้างอิง : cnbc.com

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้องกับ แวดวงเทคโนโลยี ทั่วโลก ได้ที่นี่