BANPU ทริสฯ จัดอันดับเครดิต หุ้นกู้ใหม่-องค์กรที่ระดับ “A+”

#ทันหุ้น – ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 1 หมื่นล้านบาทซึ่งมีอายุไม่เกิน 3 ปี ของ บริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A+” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระคืนหนี้ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรที่ระดับ “A+” และหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A+” พร้อมแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ด้วย

อันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งของบริษัทในธุรกิจพลังงานต้นน้ำในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากขนาดการดำเนินงานที่ใหญ่ ฐานลูกค้าที่มั่นคง และประสิทธิภาพด้านต้นทุน นอกจากนี้ กลยุทธ์การกระจายการลงทุนไปสู่ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ การผลิตไฟฟ้า และเทคโนโลยีพลังงาน ยังช่วยลดการพึ่งพาธุรกิจถ่านหินและสนับสนุนเสถียรภาพของผลประกอบการในระยะยาว อย่างไรก็ดี อันดับเครดิตยังถูกจำกัดจากระดับภาระหนี้ที่อยู่ในระดับสูง ความผันผวนของราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของการพึ่งพาตลาดไฟฟ้าเสรีที่มากขึ้น และความเสี่ยงจากแนวโน้มการลดลงของอุปสงค์ถ่านหินในระยะยาวทั่วโลก ท่ามกลางกระแสการลดการปล่อยคาร์บอน

ทริสเรทติ้งคาดว่าระดับหนี้สินทางการเงินของบริษัทจะทยอยลดลงในระดับปานกลางในช่วงปี 2569-2570 จากการเติบโตของ EBITDA และการบริหารจัดการโครงสร้างเงินทุนอย่างมีวินัย ทั้งนี้ การเติบโตของ EBITDA จะมาจากธุรกิจก๊าซเป็นหลัก โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มราคาก๊าซในสหรัฐอเมริกาที่อยู่ในเกณฑ์เอื้ออำนวย รวมถึงการเข้าซื้อกิจการสินทรัพย์ก๊าซธรรมชาติของ Bedrock Production เมื่อเดือนกันยายน 2568 แม้ว่าราคาถ่านหินจะอยู่ในช่วงขาลงแต่บริษัทมีแผนจะขยายกำลังการผลิตถ่านหินในระดับจำกัด จากปัจจัยดังกล่าว ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทจะปรับลดลงมาใกล้ระดับ 5.0 เท่า จากระดับ 5.3 เท่า (ปรับเป็นอัตราส่วนเต็มปีด้วยตัวเลขย้อนหลัง 12 เดือน) ณ เดือนกันยายน 2568

ทริสเรทติ้งมองว่าการควบรวมกิจการระหว่างบริษัทและ บริษัท บ้านปู เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) (BPP) เพื่อจัดตั้งบริษัทใหม่ (NEWCO) จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความเสี่ยงทางธุรกิจของกลุ่ม นอกเหนือไปจากค่าใช้จ่ายประมาณ 155 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั่วไปสำหรับผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของ BPP และการซื้อหุ้นคืนจากผู้ถือหุ้นที่ไม่เห็นด้วยกับการปรับโครงสร้างธุรกิจดังกล่าว

ทั้งนี้ ณ เดือนกันยายน 2568 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินรวม (ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) ประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนประกอบด้วยหนี้ที่มีหลักประกันประมาณ 748 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และหนี้ไม่ด้อยสิทธิของบริษัทย่อยประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 29% ของหนี้สินรวม

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหวังว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะฟื้นตัวในช่วงปี 2569-2570 โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มการลงทุนเพื่อรักษาระดับการผลิตในธุรกิจก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน และยังคาดว่าธุรกิจที่มีความหลากหลายของบริษัทจะช่วยเสริมความสามารถในการรองรับความเสี่ยงด้านลบที่ยังคงมีอยู่ในธุรกิจถ่านหินได้ในระดับหนึ่ง นอกจากนี้ การบริหารจัดการโครงสร้างเงินทุนอย่างมีวินัยและการบริหารสภาพคล่องอย่างรอบคอบของบริษัทจะช่วยให้บริษัทสามารถรับมือกับความผันผวนของตลาดได้ โดยคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ลดลงต่ำกว่า 5 เท่าในช่วงเวลาประมาณการ

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

ทริสเรทติ้งมองว่า โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตยังมีจำกัดในระยะใกล้ ในทางกลับกัน อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ของบริษัทสูงกว่า 5.0 เท่าอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจเกิดจากผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ โดยอาจเป็นผลจากราคาถ่านหินและก๊าซที่ลดลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก

การปรับลดอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้อีกหากการลงทุนโดยใช้เงินกู้ทำให้สถานะความเสี่ยงด้านการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง หรือมีรายจ่ายรวมเพื่อการซื้อหุ้นคืนหรือการปรับโครงสร้างสูงกว่าสมมติฐานของทริสเรทติ้งอย่างมีนัยสำคัญ

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

• เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 29 ธันวาคม 2568
• อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 7 พฤศจิกายน 2568
• เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 26 ธันวาคม 2567

บริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน) (BANPU)

อันดับเครดิตองค์กร: A+ อันดับเครดิตตราสารหนี้: BANPU264A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+ BANPU268A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,945 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+ BANPU268B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+ BANPU269A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+ BANPU274A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 10,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A+ BANPU281A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+ BANPU282A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+ BANPU283A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,226.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+ BANPU288B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,010 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+ BANPU295A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 10,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A+ BANPU299A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,860 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A+ BANPU301A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+ BANPU302A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,859 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+ BANPU303A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,531.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+ BANPU304A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 5,351 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+ BANPU309A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,250 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+ BANPU312A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,670 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 A+ BANPU315A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 722 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 A+ BANPU318A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 6,045 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 A+ BANPU321A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A+ BANPU324A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,836 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A+ BANPU329A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,240 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A+ BANPU329B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A+ BANPU333A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,951.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2576 A+ BANPU341A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2577 A+ BANPU345A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,099 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2577 A+ BANPU354A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 813 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2578 A+ BANPU359A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,250 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2578 A+ BANPU365A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,410 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2579 A+ BANPU383A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,490 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2581 A+ BANPU288A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไถ่ถอนปี 2571 A+ หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 10,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 3 ปี A+ แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable

อันดับเครดิตในอดีต

วันที่ทบทวนล่าสุด: 25 ธันวาคม 2568

วันที่ อันดับเครดิต แนวโน้มอันดับเครดิต / เครดิตพินิจ 26 ธ.ค. 57 A+ Stable 29 พ.ย. 56 AA- Negative 15 ธ.ค. 53 AA- Stable 06 ก.ค. 53 AA- Alert Developing 26 มิ.ย. 51 AA- Stable 07 พ.ย. 48 A+ Stable 28 ก.ค. 48 A Positive 12 ก.ค. 47 A Stable 14 ม.ค. 46 A – 22 มี.ค. 44 A- –