ไฮซีซันมาแรง! เช็ก 4 หุ้นขนส่งรับทรัพย์

หุ้นวิชั่น –บล.เคจีไอ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า เข้าสู่ฤดูท่องเที่ยวใน Q4/68 และ Q1/69 อ้างอิงข้อมูลของกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬาล่าสุดพบว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติสะสมที่เดินทางเข้าไทยตั้งแต่ 1 ม.ค.-30 พ.ย.68 อยู่ที่ 29.6 ล้านคน (7.3%YoY) สร้างรายได้จากการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวได้ราว 1.37 ล้านล้านบาท โดยที่กลุ่มนักท่องเที่ยวต่างชาติ 5 อันดับแรก ได้แก่ มาเลเซีย (4,178,685 คน) จีน (4,101,745 คน) อินเดีย (2,221,091 คน) รัสเซีย (1,632,624 คน) และเกาหลีใต้ (1,404,666 คน)

ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยยังเพิ่มขึ้น MoM ในเดือน ธ.ค.ซึ่งโดยปกติเป็นเดือนพีคของปี โดยที่ประเทศไทยอยู่ในพีคของการท่องเที่ยวใน Q4 ซึ่งหมายความว่าบริษัทที่มีรายได้เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยว (ทั้งผู้ประกอบการสนามบินและสายการบิน) น่าจะเห็นกำไรที่แข็งแกร่ง แต่อย่างไรก็ดี ก่อนหน้านี้ เราได้ปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวปี2568F ลง 3.3% เหลือ 32.9 ล้านคน (-7.3% YoY) แต่ปี 69F จะเพิ่มเป็น 34.2 ล้านคน (+3.9% YoY)กำไร Q4/68 ของผู้ประกอบการขนส่งทางอากาศ (สนามบินและสายการบิน) น่าจะเติบโต QoQ

คาดแนวโน้มธุรกิจ 4Q68F กลุ่มขนส่งทางอากาศจะดูน่าสนใจมากขึ้นหนุนจากฤดูท่องเที่ยว ภาพรวม Q4/68 คาดว่าจะเห็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยเพิ่มขึ้น (คล้ายกับช่วงไตรมาสแรกของปี) แต่ยังคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะยังไม่น่ากลับสู่ระดับช่วงก่อน COVID-19 ได้ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า

ยังคงมองกลุ่มขนส่งภาคพื้นดินเป็นกลางโดยคาดว่า BTS ไม่น่าจะมีปัจจัยบวกใหม่หลังการยุติสัญญาสายสีเขียวภายในสิ้นปี 2572 ซึ่งชี้ว่า valuation ของ BTS จะยังคงลดลงต่อเนื่องช่วง 3–4 ปีข้างหน้า มองในแง่บวกคาดว่าผลขาดทุนรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลืองจะลดลงจากจำนวนผู้โดยสารหนาแน่นขึ้นแนวโน้มกำไร Q4/68 ของบริษัทในกลุ่มขนส่ง คาดว่าผลการดำเนินงานของกลุ่มขนส่งจะแข็งแกร่งขึ้น

สำหรับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยวช่วงไฮซีซันใน Q4/68 และช่วงดังกล่าวมีแนวโน้มดีต่อเนื่องถึง 1Q69F จาก i) เทศกาลปีใหม่เดือนมกราคม ii) เทศกาลตรุษจีนเดือนกุมภาพันธ์ iii) จำนวนนักท่องเที่ยวจากยุโรปที่เพิ่มขึ้น และ iv)ผลเชิงบวกที่อาจเกิดจากความตึงเครียดระหว่างจีนกับญี่ปุ่นเพราะนักท่องเที่ยวจีนอาจเลือกจุดหมายปลายทางไปประเทศอื่นรวมถึงประเทศไทยด้วย

ขณะที่เราคาดว่ากำไรเบื้องต้น Q4/68 ของทั้ง AAV* และ AOT* จะทรงตัว YoY จากฐาน Q4/67 สูงแต่ทว่ากำไร Q4/68 น่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ หลังเข้าสู่ช่วงการท่องเที่ยวสูงสุดของปี ส่วนTHAI* คาดว่ากำไร Q4/68 จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จาก i) จำนวนผู้โดยสารฟื้นตัวดีต่อเนื่อง ii)จำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และ iii) ไม่มีรายการพิเศษต่าง ๆ เชิงลบในงวดดังกล่าวทางด้านกำไรของ BTS คาดว่าจะยังคงดูไม่น่าสนใจเพราะยังไม่เห็นปัจจัยบวกที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนธุรกิจในระยะยาว

ให้น้ำหนักลงทุนกลุ่มขนส่ง “เท่ากับตลาด” แม้ในเบื้องต้น คาดว่ากำไรรวม Q4/68 จะดีขึ้น QoQ ก็ตาม แต่ราคาหุ้นของบางบริษัทดูเหมือนจะสะท้อนปัจจัยบวกไปแล้ว อย่าง AOT* และ THAI* ขณะที่อัตราการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทย (+3.9% YoY) ยังดูไม่น่าตื่นเต้นเทียบกับอัตราการเติบโตในอดีตที่สูงกว่า (7–9% YoY จากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่แข็งแกร่ง)