GULF คาดกำไร Q2 พุ่ง 50% ADVANC – KBANK หนุน

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF มีกำไรโดดเด่น จากช่วงเดียวกันปีก่อน และจากไตรมาสก่อนหน้า

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ของ GULF เติบโตโดดเด่นที่ 7,121 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 50% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ เพิ่มขึ้น 32% จากไตรมาสก่อนหน้า) เติบโต จากช่วงเดียวกันปีก่อน และจากไตรมาสก่อนหน้า บน

• รายได้ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นบนฤดูกาลซึ่งเป็น Peak Season ของทั้ง IPP, SPP และIU

• ส่วนแบ่งกำไร (เพิ่มขึ้น 57% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ เพิ่มขึ้น 46% จากไตรมาสก่อนหน้า) ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน และจากไตรมาสก่อนหน้า จากการรับรู้ส่วนแบ่งกําไรจาก ADVANC เต็มหลังควบรวมในไตรมาส 2/2568

• การรับรู้ Dividend Income จาก KBANK ราว 900 ล้านบาท

คาดกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 เติบโตรายปี จากส่วนแบ่งกำไรของ ADVANC และ Jackson ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่ ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก Dividend Income จาก KBANK ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2568 ที่รับรู้ราว 900 ล้านบาท และคาดธุรกิจนำเข้า LNG ชะลอตัวลงเล็กน้อยตามปัจจัยฤดูกาลคงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” บน ราคาเป้าหมายในปี 2568 เดิมที่ 56.5 บาทภายใต้วิธี SOTP โดย ราคาเป้าหมายในปี 2568 ของเรายังไม่รวม Upside (แรงหนุนเพิ่มเติม) จากการทำ M&A กับ

• GUNKUL รวม 230 Equity MW

• BSWPH รวม 218 Equity MW

• Pak Ley รวม 462 Equity MW

• ETC และ BWG 50 Equity MW

คาดกำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ที่ 7,121 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 50% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ เพิ่มขึ้น 32% จากไตรมาสก่อนหน้า)

เราคาดกำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ของ GULF หลังควบรวมเติบโตโดดเด่นที่ 7,121 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 50% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ เพิ่มขึ้น 32% จากไตรมาสก่อนหน้า) เพิ่มขึ้นรายปีและรายไตรมาส โดยหลักมาจาก

• รายได้ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นบนฤดูกาลซึ่งเป็น Peak Season ของทั้ง IPP, SPP และ IU

• ส่วนแบ่งกำไร (เพิ่มขึ้น 57% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ เพิ่มขึ้น 46% จากไตรมาสก่อนหน้า) ปรับตัวเพิ่มขึ้นรายปีและรายไตรมาส จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC เต็มหลังควบรวมในไตรมาส 2/2568

• การรับรู้ Dividend Income จาก KBANK ราว 900 ล้านบาท โดยหากกำไรปกติเป็นไปตามที่เราคาดจะเทียบเท่ากับ 48% ของประมาณการปี 2568 ของเรา (ยังไม่รวมผลของงบการเงินเสมือนในไตรมาส 1/2568)

คาด GULF จะประกาศผลประกอบการของไตรมาส 2/2568 ในช่วงเย็นวันที่ 8 สิงหาคม

คาดกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 เติบโต จากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่ ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า

คาดกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 เติบโตรายปีจาก

• ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังควบรวม

• คาดส่วนแบ่งกำไรจาก Jackson ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดดเด่นจากผลของการปรับค่า CP ในตลาด PJM สหรัฐเป็น 270 ดอลลาร์ ต่อ MW-day เต็มไตรมาส

• ผลของการ COD โรงไฟฟ้าใหม่ในไตรมาส 4/2567 และในไตรมาส 1/2568 ได้แก่ โรงไฟฟ้าหินกองเฟส 2 ขนาด 700MW, โรงไฟฟ้า GPDunit 4 ขนาด 663MW, โรงไฟฟ้าโซล่าร์ขนาด 295MW

ขณะที่กำไรปกติลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก Dividend Income จาก KBANK ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2568 ที่รับรู้ราว900 ล้านบาท และคาดธุรกิจนำเข้า LNG ชะลอตัวลงเล็กน้อยตามปัจจัยฤดูกาล

ความเห็นและคำแนะนำ

เราคงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” บน ราคาเป้าหมายในปี 2568 เดิมที่ 56.5 บาทภายใต้วิธี SOTP โดยราคาเป้าหมายปัจจุบันยังไม่รวม Upside จากการทำ M&A กับ

• GUNKUL รวม 230 Equity MW

• BSWPH รวม 218 Equity MW

• Pak Ley รวม 462 Equity MW

• ETC และ BWG 50 Equity MW

ซึ่งคาดเราจะมีการรวมดีลทั้งหมดเข้ามาในประมาณการหลัง Analyst Meeting ในวันที่ 14 สิงหาคม

สรุป

• แนะนำ “ซื้อ”
• ราคาเป้าหมายในปี 2568อยู่ที่5 บาท
• คาดว่ากำไรสุทธิจะมีการเติบโต โดยในประมาณการในช่วงครึ่งหลังปี 2568 อยู่ที่ 7,121 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 5,395 ล้านบาทในช่วงครึ่งปีแรก