KTB โบรกฯ ปรับกำไรขึ้น เคาะซื้อ เป้า 50 บาท

หุ้นวิชั่น - บล.เอเอสแอล ระบุ KTB รายงานกำไรสุทธิ 2069 ที่ 1.21 หมื่นล้านบาท +9%YoY แม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ลดลง 13.5%YoY และ NIM ลดเหลือ 2.45% แต่ได้แรงชดเชยจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโต 10.3%YoY จากธุรกิจ Wealth ประกอบกับการเติบโตของค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายและผลของการขาดทุนด้อยค่า NPA ที่ลดลง ทำให้ C/I ลดเหลือ 38.9% จาก 42.3% ในปีก่อน และ ECL ที่ลดลง 19.6%YoY คิดเป็น Credit cost สิ้นงวดที่ 0.95% จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึน NPLs ratio ปรับตัวลงเหลือ 2.92% ส่งผลให้ Coverage ratio ปรับตัวขึ้นเป็น 205% ทำให้มี Buffer รองรับความผันผวนสูงและเพิ่มโอกาสที่ Credit Cost จะอยู่ต่ำกว่ากรอบบนของเป้าหมายทั้งปีที่ 0.75-1.15% ซึ่งเป็น Upside ต่อประมาณการกำไร

สินเชื่อรวมเติบโต 3.6% YTD และ 5.1%YoY สูงกว่าเป้าที่ 0-2% นำโดยสินเชื่อภาครัฐและรัฐวิสาหกิจที่เพิ่มขึ้น 12.9% YTD ขณะทีผู้บริหารคาด Loan Demand จากภาครัฐและ Corporate จะเร่งตัวตั้งแต่ 4026 ต่อเนื่องถึงปี 2027 จากการลงทุนภาครัฐ -เอกชนและ FDI

การเพิ่มสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมเป็นอีก Growth Driver สำคัญ โดย Net Fee Income 2Q26 เพิ่มขึ้น 10.3% YoY เป็น 6.1 พันล้านบาท จากการเติบโตของ Wealth Management ผ่าน Digital, Product Innovation และ Distribution ซึ่ง KTB ยังมีโอกาสเพิ่ม Wealth Penetration จากฐานลูกค้าขนาดใหญ่ผ่าน Krungthai NEXT และแอปเป๋าตัง ขณะที่ผลกระทบจากมาตรการควบคุมค่าธรรมเนียมของ ธปท. คาดอยู่เพียง Low Single Digit เนื่องจากธนาคารเน้นการเติบโตจาก Wealth, Loan-related Fee และ Credit Card มากขึ้น

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้นเป็น 4.77 หมื่นล้านบาท (-1%YoY) จากอุปสงค์สินเชื่อคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4 แนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโต และโอกาสที่ Credit cost จะปรับลดลงต่ำกว่า 1% ในช่วงครึ่งหลังของปี (1H26 อยู่ที่ 1.05%) ด้านฐานเงินกองทุนอยู่ในระดับสูง โดย CET1 อยู่ที่ 18.7% และ CAR 20.7% ทำให้ KTB มีความสามารถรองรับการขยายสินเชื่อและเพิ่มผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น ตั้งเป้า ROE สูงกว่า 10%

ขณะที่ Dividend Payout มีเป้าหมาย 40-60% และยังเปิดโอกาสสำหรับ Special Dividend หากไม่มีความจำเป็นต้องเร่งใช้เงินกองทุน ประกอบกับ JV AMC ที่คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในปีนี่ จะเพิ่มทางเลือกในการบริหาร NPL คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 50 บาท อิง PBV 144 เท่า (GGM: ROE 10%, CoE 7.9%) โดยคาดว่าธนาคารจะสามารถรักษา Div. yield ได้สูงราว 6% ตลอด 3 ปีข้างหน้า

ทั้งนี้ KTB ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1H26 ที่ 0.48 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 1.1% สูงกว่าประมาณการเดิม ที่ 0.43 บาท / หุ้น โดย ขึ้น XD วัน ที่ 22 ก.ย.2026 และ จ่าย เงิน วัน ที่ 8 ต.ค .2026 ถือ เป็น Sentiment เชิงบวกเล็กน้อยจากการจ่ายปันผลที่ดีกว่าคาด