จุดเปลี่ยน SET ปี 2569 เลือกตั้งใหม่-สงคารม-การค้า

หุ้นวิชั่น- บล.กรุงศรี เผยภาพรวม SET ปี2568 เผชิญแรงกดดันเฉพาะตัวสูงจากเศรษฐกิจโตตํ่าและการเมืองที่ไม่ต่อเนื่อง ส่งผลให้ทั้งเงินทุนในและต่างประเทศลดสถานะลงมากแล้ว อย่างไรก็ดีปี2569 มีจุดเปลี่ยนสำคัญ ได้แก่ การเลือกตั้งใหญ่ช่วง ไตรมาส1/2569 ความหวังรัฐบาลใหม่ที่มีเสถียรภาพ ภาคบริการที่เริ่มฟื้นจากปีมรสุม2568และการตั้งฐานลงทุน Data Center ของบิ๊กเทค ซึ่งต่อยอดสู่ New S Curve ได้จริง นอกจากนี้ธีม China Less Deflation จะส่งผ่านมายังหุ้นวัฏจักรไทย โดยเฉพาะปิโตรเคมีที่กดROE ตลาดตํ่ากว่าปกติ ขณะที่ Valuation SET อยู่ในโซน Value เปิดโอกาสให้ Fund Flow ระยะกลาง–ยาวทยอยกลับมา

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด(มหาชน) เล็งดัชนี SET ปี2569 อยู่ที่1,475 จุด ฟื้นบนฐานกําไร และก้าวข้าม ปีแห่งการ De-rated ซึ่งปี 2569 เรามองเป็นปีที่ตลาดหุ้นไทย “ยืนบนฐานกําไรที่ฟื้นตัว” มากกว่าการขับเคลื่อนด้วย Sentiment เพียงอย่างเดียว โดยมีแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากวงจรดอกเบี้ยขาลง และเม็ดเงินลงทุนภายในประเทศที่เริ่มทยอยกลับมาอย่างค่อยเป็นค่อยไป หนุนให้ SET สิ้นสุดวงจร De-rated และเข้าสู่ระยะฟื้นตัวภายใต้กรอบมูลค่าที่สมดุลมากขึ้น

เรากำหนดดัชนีเป้าหมาย SET ปี2569 ที่ 1,475 จุด อิง PER 2026F ที่ 15.7 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย Forward 12 เดือนระยะยาวที่ 15.9 เท่า ภายใต้สมมติฐาน Equity Risk Premium 4.66% (ราวค่าเฉลี่ย +1.5 S.D.) เพื่อสะท้อนทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐและไทยที่ยังอยู่ในขาลงต่อในปี2569 ขณะที่เงินลงทุนภายในประเทศเริ่มกลับมาเป็นแรงประคองสำคัญของตลาด

โดยมีธีมหนุนตลาดหลักๆ มาจากดอกเบี้ยขาลง, AI CAPEX cycle, China Reflation, นโยบายการเงินไทยที่ผ่อนคลาย, Election Rally และการฟื้นตัวของภาคบริการและ Infra Tech

วางกลยุทธ์การลงทุน

แนะนําให้ Overweight หุ้นในธีมหลัก คือ หุ้นได้ประโยชน์จาก

1) Election Rally บนบทบาทนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นช่วงรอยต่อครึ่งปีแรก2569 ตามด้วยความคาดหวังการได้รัฐบาลใหม่ที่มีเสถียรภาพขับเคลื่อนนโยบาย แก้ไขปัญหาโครงสร้าง และหาโอกาสหนุนเศรษฐกิจกลับมาเติบโตแถวหน้า

2) Revival of Service Sector ภาคบริการไทยที่กําลังก้าวผ่านปีแห่งมรสุม 2568 โดยมีแรงส่งการฟื้นคืนกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน และความหวังระยะกลางต่อยอดก้าวข้ามระดับสูงสุดเดิม 39.7 ล้านคนในระยะกลาง-ยาว โดยนโยบายรัฐบาลชุดใหม่

3) Infra Tech กลุ่มที่จะได้ประโยชน์วงจร AI CAPEX cycle โลก หนุนความต้องการโครงสร้างฐานดิจิทัล Data Center ที่ต้องหาที่ดิน ไฟฟ้า ผู้รับเหมา โครงข่ายเชื่อมโยงรองรับ

4) China Less Deflation พัฒนาการการดำเนินนโยบายฟื้นคืนเงินเฟ้อจีน เพื่อนําไปสู่การเติบโตเศรษฐกิจรอบใหญ่ครั้งครั้งใหม่ จะหนุนหุ้นเชื่อมโยงโดยเฉพาะหุ้นวัฎจักรให้ฟื้นจากโซนฐานที่แทบไม่เหลือความคาดหวังเชิงบวกในปัจจุบัน 5) หุ้น Turnaround/High Growth 2569 ที่มักเป็นเป้าหมายหลักของนักลงทุนในช่วงเปิดปีใหม่

โดยแนะหุ้นเด่น 1Q26 / 2026F : ADVANC, BDMS, CENTEL, CPALL, EGCO, GULF, KBANK, IVL, MTC, PTTGCส่วน Mid-Small Cap Play : AMATA, GUNKUL, INSET, SC

สำหรับการลงทุนต่างประเทศไตรมาส1/2569 และปี2569 : เน้นเอเชียโดยเฉพาะกลุ่มเศรษฐกิจเติบโตได้ใกล้เคียงปี 2025 และมีโครงสร้างภายในรายประเทศหนุน ในภาวะดอกเบี้ยโลกขาลง จะดึงดูด Fund Flows แนะนํา จีน ( KFCSI300-A, KT-ASHARES-A, KF-HSHARE-INDX,MEGA10CHINA-A) อินเดีย (KT-INDIA-A) และธีมการลงทุนที่น่าสนใจ แนะนํา Healthcare (KFHHCARE-A), Infrastructure (ES-GINFRA-A)

ส่วนการลงทุนฝั่งสหรัฐ แม้ Megatrend ธีม AI tech & Data จะยังโดดเด่นต่อเนื่อง แต่ราคาอยู่ในโซนค่อนข้าง Premium จึงมีความเสี่ยงที่จะเกิดแรงขายจากความคาดหวังที่สูงเกินไป เน้นอ่อนตัวค่อยสะสม แนะนํากองทุน US (KKP NDQ100-UH, ES-NDQPIN-UH-A)