เคาะไป คุยไป : เคาะ MOSHI

#ทันหุ้น – MOSHI รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q/25 ที่ 137.2 ล้านบาท +26.9%YoY จากการขยายสาขา Moshi Moshi ใหม่ 7 สาขาในงวด ทำให้มีสาขารวมทั้งสิ้น 183 สาขา ขณะที่ SSSG +6% ได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในหลายหมวดสินค้า เช่น ของใช้ในบ้าน ของเล่น เครื่องเขียน เครื่องสำอาง นอกจากนี้ยังได้อานิสงค์ค่าเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับค่าเงินหยวน ทำให้ต้นทุนนำเข้าสินค้าลดลง หนุน GPM ให้ปรับตัวขึ้นเป็น 55.7% จากปีก่อนที่ 52.8% ด้านค่าใช้จ่ายการดำเนินงานปรับตัวขึ้นตามการขยายสาขา และการเพิ่มพนักงาน รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพื่อทำกิจกรรมส่งเสริมการขาย

ข้อมูลจาก Opp day ผู้บริหารยังคงเป้าหมายธุรกิจ โดยตั้งเป้ารายได้เติบโต 15–20% หนุนโดยกลยุทธ์หลัก ได้แก่ การขยายสาขาในทำเลศักยภาพ การออกสินค้าใหม่กว่า 1,000 รายการต่อเดือน และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ดีไซน์สวยในราคาจับต้องได้ พร้อมปรับเพิ่มเป้าหมาย SSSG สู่ระดับ 4.0–5.0% และงบลงทุนราว 280 ล้านบาท สำหรับการเปิดสาขาใหม่ การรีโนเวตสาขาเดิม การลงทุนระบบ IT และการขยายพื้นที่คลังสินค้า ขณะที่แรงหนุนจากภายนอกยังมาจากมาตรการ กระตุ้นเศรษฐกิจ “Big Quick Win” ซึ่งช่วยกระตุ้นกำลังซื้อในช่วง 4Q และแนวโน้มการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวคาดมีผู้เดินทางรวม 33.5 ล้านคน ส่วนปี 26F คาดเปิดสาขาใหม่อีก 35 สาขา โดยเน้นพื้นที่ Stand Alone ใกล้มหาวิทยาลัย และ Stand Alone ขนาดใหญ่ (Big Size) ใน Community Area

แนวโน้ม 4Q/25 จะเปิดสาขาใหม่ 15 แห่ง (รวมปีนี้ 39 สาขา เลื่อนไป 1 สาขา เนื่องจากการจัดส่งพื้นที่ไม่ทัน) และออกผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง ไม่น้อยกว่า 1,000 SKU ต่อเดือน (ทั้ง IP และ Non-IP) แม้ SSSG ในช่วงครึ่งแรกของไตรมาสยังอยู่ในช่วงลบระดับ Mid Single Digit เนื่องจากฐานที่สูงใน ต.ค. ของปีก่อน (SSSG ต.ค. 25 หดตัว 9%, SSSG 17 วัน พ.ย. 25 อยู่ที่ระดับ Low Single Digit) เนื่องจากมีการออกสินค้ากลุ่ม Collaboration กับศิลปินต่างชาติ ทำให้กระทบต่อยอดขายสินค้ากลุ่ม Halloween ซึ่งสามารถบริหารจัดการสต็อกเพื่อขายในปีถัดไปได้ สำหรับช่วงครึ่งหลังของไตรมาสบริษัทจะเน้นสินค้ากลุ่มเทศกาลที่มีมูลค่าสูง นอกจากนี้ยังคงรักษาระดับ GPM ให้ทรงตัวในระดับสูง 55% จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้าจากจีนให้สูงจากปีก่อนที่ 60% ซึ่งค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงราว 6%YoY รวมถึงได้รับอานิสงค์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ

ด้าน IAA Consensus ประเมินราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 50 บาท ประเมิน SSSG ได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้ว พร้อมขยายตัวในช่วงเทศกาล พร้อมกับแผนการเปิดสาขาในเชิงรุก และการเลือกกลยุทธ์ที่เน้นขยายฐานลูกค้ากลุ่ม Mass ขณะที่โครงสร้างทางการเงินแข็งแกร่ง มองเป็น Cash Company (ไม่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายจากเงินกู้ยืม), มี ROE อยู่ในระดับสูง (3Q/25 = 26.4%) และมีเงินสดส่วนเกิน และมีกระแสเงินสดที่ดี หนุนโอกาสเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจากนโยบายปัจจุบันที่ไม่น้อยกว่า 40% (ปี 24 = 50.6%)

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นสร้างแนวต้านจุดสูงแท่งเทียนคู่ 35.00 ไม่ผานยืนและมีแรงขายปรับตัวลงสร้างแนวรับจุดต่ำแท่งเทียนคู่ 32.50 มีแรงซื้อกลับขึ้นด้วยแท่งเทียนสัญญาณบวก แนวต้าน Double Top เดิม 34 ผ่านยืนและมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณบวกทดสอบแนวต้านจุดสูงแท่งเทียนคู่เดิม ผ่านเป็น Buy

คำแนะนำASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 34/35.50

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 32.50-32.25ไม่ควรต่ำกว่า