BDMS กรุงศรีคาดครึ่งปีหลังฟื้นตัว แต่กำไร Q2/69 ไม่เด่น

#BDMS #ทันหุ้น-บล.กรุงศรี บล.กรุงศรี มองภาพรวมธุรกิจของบริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) หรือ BDMS ยังแข็งแกร่ง แม้ช่วงที่ผ่านมาเผชิญแรงกดดันระยะสั้นจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติในกัมพูชาและตะวันออกกลาง รวมถึงแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/69 ที่ยังไม่โดดเด่น ส่งผลให้ราคาหุ้นเคลื่อนไหวต่ำกว่าตลาดและกลุ่มโรงพยาบาล แต่ประเมินปัจจัยดังกล่าวเป็นเพียงแรงกดดันชั่วคราว พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 27 บาท

ฝ่ายวิจัยระบุว่า รายได้ผู้ป่วยต่างชาติของ BDMS ในไตรมาส 1/69 เติบโตเพียง 1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้รับผลกระทบจากตลาดกัมพูชาที่หดตัวแรงถึง 78% และรายได้จากตะวันออกกลางที่ทรงตัว ขณะที่เดือนเมษายน รายได้จากกัมพูชายังลดลง 65% และตะวันออกกลางลดลง 36% จากผลของความไม่สงบในภูมิภาค ส่งผลให้รายได้ผู้ป่วยต่างชาติโดยรวมลดลง 3%

อย่างไรก็ตาม หากตัดผลกระทบจากสองตลาดดังกล่าวออก รายได้ผู้ป่วยต่างชาติของ BDMS ยังเติบโตราว 10% สะท้อนว่าตลาดหลักอื่นยังมีความแข็งแกร่ง โดยเฉพาะพม่า สหรัฐฯ และยุโรป ซึ่งยังเห็นความต้องการเข้ารับการรักษาในระดับดี

ขณะเดียวกัน ข้อมูลเบื้องต้นเดือนพฤษภาคมเริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวก โดยแรงกดดันจากกัมพูชาลดลงเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน และคาดว่าผลกระทบจะทยอยเบาลงตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นไป ส่วนรายได้จากตะวันออกกลางมีทิศทางฟื้นตัวต่อจากระดับต่ำสุดในเดือนมีนาคม ทำให้มองว่าปัจจัยกดดันทั้งสองด้านจะเริ่มคลี่คลายในช่วงครึ่งหลังปี 2569

ฝ่ายวิจัยประเมินว่า การฟื้นตัวของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเร่งตัวของกำไรและการกลับมาโดดเด่นของราคาหุ้น แม้ว่าปัจจุบันรายได้หลักของ BDMS ยังคงมาจากผู้ป่วยชาวไทยในสัดส่วนประมาณ 70% ของรายได้ค่ารักษาพยาบาล

ทั้งนี้ ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 16,785 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.9% จากปีก่อน และคาดต่อเนื่องเป็น 17,872 ล้านบาทในปี 2570 โดยมองว่าบริษัทมีจุดแข็งจากเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ ครอบคลุมทั่วประเทศ ฐานลูกค้าหลากหลาย และระบบนิเวศทางการแพทย์ครบวงจร ซึ่งช่วยลดความผันผวนและสนับสนุนการเติบโตระยะยาว