วัดกำลัง! KBANK-SCB ใครเด่น?

หุ้นวิชั่น - บล.เอเชียพลัส ระบุว่า สำหรับบทวิเคราะห์ฉบับนี้ เป็นการวัดกันระหว่าง KBANK กับ SCB ว่าใครน่าสนใจกว่ากัน ทั้งในมุมงบ 4Q68 รวมถึงโอกาสในอนาคต และ Valuation

*Impact Insight

• ในมุมของกำไรสุทธิงวด 4Q68 พบว่า KBANK อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท ลดลง5% YoY VS SCB ที่ 1 หมื่นล้านบาท เช่นกัน ลบ 13% YoY

• ด้านรายได้เชิง NII ทั้งคู่ชะลอตัวตามวงจรดอกเบี้ย แต่ KBANK ลด 9% YoYVS SCB หดตัว 13% YoY มีส่วนจากสินเชื่อของ KBANK ทรงตัว (SCB ลบ2% YoY) ในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมฯ ของ KBANK เด่นกว่า เติบโต 11%YoY (VS SCB –2% YoY) เพราะการขยายฐานลูกค้ากลุ่ม Wealth

• สำหรับการบริหาร OPEX แม้ SCB ควบคุมได้ดีกว่า แต่ในด้าน Credit costมองว่าของ KBANK เริ่มนิ่งติดกัน 2 ไตรมาสที่ 1.7% (4Q67 ที่ 2.0%) เทียบกับ SCB เพิ่มติดกัน 2 ไตรมาสมาที่ 1.9% (4Q67 ที่ 1.6%)

• ฝั่งคุณภาพสินทรัพย์ NPL / Loan ของ KBANK ทรงตัว QoQ อยู่ที่ 3.8%ในขณะที่ SCB ขยับขึ้นเป็น 4.1% จาก 4.0% ณ สิ้นงวด 3Q68 ด้านCoverage ratio ทั้งคู่อยู่ที่ราว 153% (ค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 189%) โดยรวมมองว่าทั้งคู่การคุมคุณภาพสินทรัพย์ยังไม่เด่นเมื่อเทียบกับ ธ.พ. ใหญ่ อย่าง KTBซึ่งมีระดับ NPL ลด QoQ และ YoY รวมถึง Coverage ratio ราว 200%

• ส่วนแนวโน้มกำไรฯ ปี 2569 ทั้งกลุ่ม ธ.พ. ใหญ่ เผชิญแรงกดดันจาก NII ตามวงจรดอกเบี้ย แต่มองว่า KBANK ยังมีลมหนุนจากภาครัฐ มากกว่า SCB จากโครงการค้ำประกัน SME Credit Boost เอื้อต่อ KBANK ซึ่งมีสัดส่วนสินเชื่อSME มากสุดในกลุ่มฯ นอกจากนี้การที่ KBANK มีโครงการซื้อหุ้นคืน ประเมินจำกัด Downside ต่อราคาหุ้นได้ดีกว่า และช่วย EPS ตามจำนวนหุ้นที่ลดลง

• มุม Valuation ระดับ PBV ของ SCB ที่ 0.92 เท่า (Earning yield : EPS/ Priceที่ 9.7%) สะท้อน Dividend payout ratio ที่ 80% แล้ว เทียบกับ KBANK ที่มีPBV ราว 0.76 เท่า (Earning yield ที่ 10.4%) จึงมอง KBANK น่าสนใจกว่า

*Execution

• ปรับคำแนะนำของ SCB จาก Outperform เป็น Neutral เพื่อรับ Div Yield ราว8% ต่อปี แต่คง Outperform ต่อ KBANK ด้วยมุมมองเชิงเปรียบเทียบข้างต้น

• สำหรับหุ้นเด่นในกลุ่มฯ คงชอบ KTB, TISCO จาก ROE และ Earning visibility ดีกว่ากลุ่มฯ และ KKP เพราะการดำเนินงานได้เปรียบช่วงดอกเบี้ยขาลง