โบรกฯ ส่องดีล CENTEL จับมือ OR ทำ Budget hotel หนุนเติบโตธุรกิจ

#CENTEL #ทันหุ้น-บล.ดาโอ(ประเทศไทย) ระบุว่า บริษัทโรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน)หรือ CENTEL ร่วมกับบริษัท ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด(มหาชน) หรือ OR ที่จะจัดตั้งบริษัทร่วมทุน เพื่อทำธุรกิจโรงแรมราคาประหยัด หรือ Budget hotel นั้น ฝ่ายวิจัยดาโอ มองเป็นบวกเล็กน้อยจากการลงทุนดังกล่าว โดยจากการสอบถาม IR CENTEL เปิดเผยว่า จะใช้เงินกู้จากธนาคารที่ 360 ล้านบาท โดยเฟสแรกจะเปิด 6 แห่ง ได้แก่ กรุงเทพฯ, ภูเก็ต, ชลบุรี, หาดใหญ่, อยุธยา และกาญจนบุรี โดยบริษัทตั้งเป้า Occupancy อยู่ที่ประมาณ 70-80% โดยระดับราคาในต่างจังหวัดอยู่ราว 800 บาทต่อคืน ขณะที่ทำเลกรุงเทพฯ คาดว่าจะอยู่ในระดับที่สูงกว่า โดยประมาณ 1,200-1,300 บาทต่อคืน โดยจะเริ่มดำเนินการได้ในช่วงกลางปี 2569- 2570 มีไม่เกิน 80 ห้องต่อแห่ง และเน้นเปิดโรงแรมในปั้มน้ำมันเป็นหลัก

ฝ่ายวิจัยคาดว่าคู่แข่งหลักคือ Hop Inn (มี 71แห่ง) และ B2 (มี 78แห่ง) ขณะที่คาดจะ Breakeven ที่ EBITDA ภายใน 1 ปี (คาดหวัง EBITDA Margin ที่ 40-45% มากกว่าค่าเฉลี่ยโรงแรมเดิมที่ 25-30%) และ Breakeven ที่ Net profit ภายใน 2 ปี โดยจะบันทึกเป็นส่วนแบ่งกำไร (ไม่ consol)

ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยดาโอ คาดว่า ดีลนี้จะสร้างกำไรให้ CENTEL ได้ราว 14 ล้านบาท (คำนวณจาก Occ. Rate ที่ 80%, ADR เฉลี่ยที่ 1,000 บาท, 80 ห้อง, จำนวน 6แห่ง, NPM ที่ 20% และถือ 51%) ซึ่งคิดเป็น 0.7% จากฐานกำไรสุทธิปี 2568 ที่ระดับ 2.1 พันล้านบาท

**คงประมาณการกำไรปี 69 ของ CENTEL มองโตเด่น

ฝ่ายวิจัย คงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของ CENTEL ที่คาดโตเด่นสุดในกลุ่มท่องเที่ยว ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +17% YoYซึ่งเป็นการเติบโตที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม จากการฟื้นตัวของมัลดีฟส์ (ของใหม่)ที่จะขาดทุนลดลง โดยคาดว่าจะขาดทุนเหลือ -100 ล้านบาท จากปี 2568 ที่คาดว่าจะขาดทุน -300 ล้านบาท ประกอบกับภาพรวมของจำนวนนักท่องเที่ยวที่จะฟื้นตัวได้ดีจากฐานต่ำในปีก่อน

ขณะที่เราคาดกำไรปกติงวดไตรมาส 1/69 มีโอกาสเพิ่มขึ้นทั้ง YoY/QoQ ต่อเนื่องจากไตรมาส 4/68 เพราะเป็นช่วง Peak season ของไทยและมัลดีฟส์ โดยยอด On the book ในไตรมาส 1/69 มี RevPAR ยังโตได้ต่อเนื่องอยู่ที่ +10-15% YoY ส่วน SSSG เริ่มเห็นการฟื้นตัวได้ดีในเดือน ม.ค.2569 ที่ +3% YoY จากไตรมาส 4/68 ที่ -3% YoY ทั้งนี้ยังไม่ได้รวมดีลการเข้าลงทุนใน MP (Lucky Suki และ Lucky BBQ) เข้าในประมาณการของฝ่ายวิจัย

ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 2/69 จะมีการเปิดโรงแรมใหม่ที่โอซาก้าแห่งที่ 2(มี 300 ห้อง ADR ราว 14,000เยน ซึ่งถือว่าเล็กกว่าแห่งแรกที่มี 500 ห้อง ADR ที่ 30,000เยน) ซึ่งคาดว่าจะมีผลขาดทุนในปีแรกแต่สามารถชดเชยกับการไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก Café Amazon ที่เวียดนามได้ (ปี 24 รับรู้ที่ -42 ล้านบาท)

**แนะนำซื้อ CENTEL

ฝ่ายวิจัยดาโอ แนะนำซื้อหุ้น CENTEL ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 40 บาท จากเดิมที่ 36 บาท จากการปรับกำไรเพิ่มขึ้น ด้าน Valuation ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 10 เท่า เทียบเท่า -1.50SD ย้อนหลัง 8 ปีแต่มีความเสี่ยงจากต้นทุนวัตถุดิบอาหารเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด รวมถึงการบริโภคภายในประเทศที่จะฟื้นตัวช้ากว่าคาด และจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนมาน้อยกว่าที่คาด