TASCO ระยะสั้นงบฟื้นแรง ...แต่พื้นฐานยังได้แค่"ถือ"
เช้านี้ TASCO ดีดทำนิวไฮรอบ 1 ปี รับงบ Q4/65 จ่อโตแกร่ง หลังธุรกิจเข้าไฮซีซั่น ขณะที่โบรกฯมองกำไร Q1/66 ยังโตแกร่งได้ต่อเนื่อง หลังคาดราคายางมะตอยทรงตัวสูง แถมมีน้ำมันดิบพอผลิตจึงไม่ต้องลดกำลังลง แต่ชี้ราคาหุ้นมีอัพไซด์จำกัด รอลุ้นกลับเข้าซื้อน้ำมันดิบเวเนฯ หนุนราคาเหมาะสมเพิ่มราว 7.5 บาท/หุ้น ช่วยถ่างอัพไซด์กว้างขึ้น !
*** นิวไฮ 1 ปี รับงบ Q4/65 จ่อโตแกร่ง
ราคาหุ้น บมจ.ทิปโก้แอสฟัลท์ (TASCO) ช่วงเช้าวันนี้ (6 ก.พ.66) ดีดขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ราคา 18.60 บาท ทำระดับราคาหุ้นสูงสุดใหม่ (นิวไฮ) รอบ 1 ปี ก่อนปิดซื้อขายภาคเช้าด้วยราคา 18.20 บาท เพิ่มขึ้น 0.1 บาท หรือ 0.55% มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 148.77% จาก 5 วันทำการก่อนหน้า
สาเหตุที่ทำให้ราคาหุ้น TASCO ช่วงเช้าวันนี้ ปรับตัวขึ้นทำนิวไฮรอบ 1 ปี เนื่องจากกำลังได้รับ Sentiment เชิงบวก หลังถูกนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า ผลการดำเนินงานไตรมาส 4/65 จะมีกำไรปกติเติบโตขึ้นทั้งเทียบปีก่อน (YoY) และ ไตรมาสก่อน (QoQ) หลังธุรกิจเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น
*** เปิดสาเหตุงบ Q4/65 โต YoY - QoQ
บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) ประเมินกำไรปกติไตรมาส 4/65 ของ TASCO ไว้ที่ 442 ล้านบาท เติบโตขึ้น 85% จากปีก่อน และเติบโตขึ้น 16% จากไตรมาสก่อน โดยการเติบโตขึ้นจากปีก่อน เป็นเพราะการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง 4% จากปีก่อน และค่าใช้จ่ายทางภาษีลดลงมาอยู่ที่ระดับ 125 ล้านบาท เทียบปีก่อนอยู่ที่ระดับ 335 ล้านบาท
ส่วนการฟื้นตัวขึ้นจากไตรมาสก่อน มีปัจจัยหนุนจากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของอุตสาหกรรมยางมะตอยในประเทศไทย หลังมีการอนุมัติงบประมาณประจำปีของรัฐบาล ทำให้ปริมาณการขายยางมะตอยฟื้นตัว ขณะที่ราคายางมะตอยในภูมิภาคยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจยางมะตอยเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน
นอกจากนี้ GPM ของธุรกิจก่อสร้าง ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นจากไตรมาสก่อนได้ด้วย เนื่องจากเริ่มเข้าสู่ส่วนงานปูผิวถนน ซึ่งเป็นความเชี่ยวชาญของ TASCO
ส่วน บล.ทิสโก้ คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ของ TASCO ไว้ที่ 493 ล้านบาท หนุนโดยยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้น เพราะไตรมาส 4 เป็นไตรมาสแรกของงบประมาณแผ่นดินใหม่ และมี GPM สูงขึ้นด้วย โดยคาด GPM จะเติบโตขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 10.1% (ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ระดับ 9.7%)
*** กูรูอัพเป้างบปี 65 รับงบโค้งท้ายแจ่ม
บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 65 ของ TASCO ขึ้นจากเดิมอีก 7% เป็น 1.79 พันล้านบาท แต่ยังหดตัว19% จากปีก่อน ซึ่งสาเหตุของการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 65 ขึ้น เนื่องจากต้องการสะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานไตรมาส 4/65 ที่มีแนวโน้มทำได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม
ขณะที่ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) เสริมว่า หากประมาณการกำไรไตรมาส 4/65 ออกมาใกล้เคียงที่เราคาดไว้ข้างต้น จะส่งผลให้กำไรสุทธิปี 65 ของ TASCO ที่คาดไว้เดิมราว 1.6 พันล้านบาท มีอัพไซด์อีกราว 3%
*** โบรกฯชี้งบ Q1/66 ยังโตแกร่งได้ต่อ
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ประเมินกำไรปกติไตรมาส 1/66 ของ TASCO ยังมีแนวโน้มเติบโตได้ต่อเนื่อง เนื่องจากฐานกำไรปีก่อนอยู่ในระดับต่ำ แต่ปีนี้ GPM ของธุรกิจยางมะตอยมีโอกาสเติบโตขึ้นจากปีก่อน หลังราคายางมะตอยทรงตัวอยู่ในระดับสูง และต้นทุนน้ำมันดิบที่มีแนวโน้มลดลง
ทั้งนี้ ประเมินว่า ปริมาณขายยางมะตอยในช่วงไตรมาส 1/66 มีแนวโน้มเติบโตขึ้นจากปีก่อน หลัง TASCO มีน้ำมันดิบเพียงพอสำหรับการผลิตในไตรมาส 1/66 และหาซื้อน้ำมันดิบได้อย่างต่อเนื่อง จึงไม่จำเป็นต้องลดปริมาณการผลิตลง ต่างจากช่วงไตรมาส 1/65 ที่มีการชะลอผลิตเพราะน้ำมันดิบมีไม่เพียงพอ
สอดคล้องกับ บล.ทิสโก้ ที่มองว่า ผลการดำเนินงานไตรมาส 1/66 ของ TASCO ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน แม้จะยังไม่มีความคืบหน้าเกี่ยวกับการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรเวเนซุเอล่าของสหรัฐฯ แต่ TASCO ยังมีโอกาสซื้อยางมะตอยได้ในราคาถูกเพื่อการค้า และทดแทนน้ำมันดิบ สำหรับการกลั่นจากหลายแหล่ง
นอกจากนี้ TASCO ได้เจรจากับ Chevron Corp ซึ่งเพิ่งได้รับอนุญาตจากสหรัฐฯเพื่อการขยายกำลังผลิตในเวเนซุเอล่า โดย TASCO ได้ซื้อน้ำมันดิบที่เหลืออีก 4 ตู้ ซึ่งน่าจะเพียงพอสำหรับเป้าหมายการผลิตในปี 66 จำนวน 1.2 ล้านตัน ทั้งนี้ ระดับสินค้าคงคลังปัจจุบัน เพียงพอสำหรับการผลิตถึงเดือน เม.ย.นี้
*** กูรูชี้ระยะสั้น ยังมีปัจจัยหนุนหุ้นรออยู่
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุว่า ในระยะสั้น ยังมีปัจจัยหนุนหุ้น TASCO รออยู่ 3 ประเด็นดังนี้
1.การออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีนในช่วงครึ่งแรกของปี 66 อาจส่งผลให้มีการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจากทางการจีนมากขึ้นและทำให้ปริมาณความต้องการใช้ยางมะตอยในภูมิภาคเอเชียสูงขึ้น เป็นบวกกับราคาขายและปริมาณขายของธุรกิจยางมะตอยของ TASCO
2.TASCO กำลังอยู่ระหว่างหาพาร์ทเนอร์ เพื่อทำสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบในระยะยาว สำหรับลดความเสี่ยงเกี่ยวกับ Supply คาดจะมีความชัดเจนมากขึ้นภายในปีนี้
3.การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรเวเนซูเอล่าของสหรัฐฯ โดยในกรณีที่ TASCO สามารถกลับไปซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซูเอล่าได้ จะทำให้กำไรของ TASCO เข้าสู่รอบของการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากน้ำมันดิบที่เวเนซูเอล่ามีราคาถูก และคุณภาพดี ซึ่งจะทำให้ราคาเหมาะสมของ TASCO ถูกปรับเพิ่มขึ้นไปอยู่บริเวณ 24 บาท/หุ้นได้ (ปัจจุบัน 16.50 บาท/หุ้น)
*** ตอนนี้ถูกอัพราคาเหมาะสมขึ้นแล้ว
บล.ทิสโก้ ระบุว่า การกลับไปซื้อน้ำมันดิบเวเนซูเอล่าอีกครั้ง จะทำให้ตลาดปรับราคาเหมาะสมของ TASCO ขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน เราได้ปรับราคาเหมาะสมของ TASCO ขึ้นก่อนแล้วเป็น 17 บาท/หุ้น (เดิม 14 บาท/หุ้น) เพื่อสะท้อนสมมติฐานราคายางมะตอยที่สูงขึ้น อีกทั้ง ยังปรับกำไรปี 66 – 67 ของ TASCO ขึ้นจากเดิมอีก 18 – 24%
*** แต่โบรกฯส่วนใหญ่แนะนำแค่ถือเท่านั้น
จากการสำรวจความคิดเห็นนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังแนะนำเพียงแค่ถือเท่านั้น แม้ผลการดำเนินงานในระยะสั้นของ TASCO มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นก็ตาม แต่ราคาหุ้นที่ซื้อขาย ณ ปัจจุบัน ยังมีอัพไซด์ค่อนข้างจำกัด เพราะยังไม่สมารถกลับเข้าไปซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซูเอล่าได้
บล. คำแนะนำ ราคาเหมาะสม (บ.) เอเชีย พลัส Switch 18.60 โนมูระฯ ถือ 18.30 กสิกรฯ ถือ 17.60 ทิสโก้ ถือ 17.00 หยวนต้า ซื้อเก็งกำไร 16.50 ราคาเฉลี่ย 17.60