BEM-BTS เจ้าของรถไฟฟ้าขนส่งมวลชน กำลังมีปัจจัยบวกเข้ามาสนับสนุน!

ระบบขนส่งมวลชนแบบราง หรือ รถไฟฟ้า เป็นระบบขนส่งที่มีจำนวนผู้ใช้งานสูงเป็นอันดับต้นๆในการเดินทางในภายในเมือง ล่าสุดนักท่องเที่ยวทั้งในประเทศและต่างประเทศ ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น จึงถือเป็นโอกาสของบริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ BTSและ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) และ BEMดังนั้นเมื่อมีปัจจัยบวกเข้ามาสนับสนุนจะสามารถทำให้หุ้นดังกล่าว ความน่าสนใจได้หรือไม่ ในวันนี้ทาง Wealthy Thai ก็จะขอพอไปหาคำตอบกัน
โดยบทวิเคราะห์จากบล.กรุงศรี ยังคงมองบวกกับแนวโน้มของธุรกิจการขนส่งทางบก ซึ่งคาดว่าการเดินทางด้วยระบบขนส่งมวลชนในเดือนธันวาคมจะยังดีต่อเนื่อง เพราะปริมาณการเดินทางยังอยู่ในระดับสูงจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในเดือนธันวาคม ซึ่งหากเป็นจริงจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักใน 4/65มีแนวโน้มบวกต่อเนื่องจากไตรมาส 3/65
สำหรับปริมาณการเดินทางที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะรถไฟฟ้าจะช่วยหนุน EPS ใน 4/65 โดยเมื่อกลางเดือนธันวาคม 2565ได้อัพเดตปริมาณการเดินทางของทั้ง BTS และ BEM พบว่าเพิ่มขึ้นทั้งเดือนก่อนหน้าและปีก่อนหน้า ซึ่งหากปริมาณการเดินทางเต็มเดือนธันวาคมเป็นไปตามที่เราคาดไว้ (สูงกว่าเดือนพฤศจิกายน) คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของทั้ง BTS และ BEM น่าจะดีขึ้นในไตรมาส 4/65 เมื่อเทียบกับ 3/65
สำหรับผลประกอบการเต็มปี 2565 คาดว่ากำไรสุทธิของ BEM จะอยู่ที่ 2.69พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า 167% โดยคาดว่า EPS จะโตถึง 31% CAGR ในช่วงปี 2566-67 จากปริมาณการเดินทางที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในธุรกิจรถไฟฟ้า โดยในปี 2566 จะอยู่ที่ 4,672 ล้านบาท
ส่วนของ BTS คาดว่ากำไรสุทธิในปี 2566 จะลดลงจากปีก่อนหน้า 19% เหลือ 2.7พันล้านบาท เพราะถูกฉุดจากการที่ VGI ฟื้นตัวช้า โดยคาดว่ากำไรในช่วงครึ่งปีหลังปี 2566 จะสูงกว่าในช่วงครึ่งปีแรกปี 2566 เพราะ BTSGIF และ VGI ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง
ทั้งนี้ยังคงเลือก BEM เป็นหุ้นเด่น และให้คำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.50บาท จากผลการดำเนินงานของธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้าฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เพราะประเทศไทยยกเลิกข้อจำกัดเพื่อคุมโรคระบาดไปเกือบหมดแล้ว , มีความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการน้อยกว่า BTS และมีโครงการใหม่ (รถไฟฟ้าสายสีส้ม และทางด่วนชั้นที่สอง) ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนกำไรและมูลค่ากิจการในระยะยาว
ด้านบล. ฟิลลิป (ประเทศไทย) ให้คำแนะนำ “ซื้อ” BTS ราคาพื้นฐานที่ 10.30 บาท ด้วยแนวโน้มครึ่งปีหลัง 2566 จะฟื้นตัวจากครึ่งปีแรก จากรายได้งาน E&M ที่จะเพิ่มขึ้น เป็น 6 พันล้านบาท ซึ่งในครึ่งปีแรกรับรู้ไปแล้ว 2,654 ล้านบาท และการฟื้นตัวของ VGI ที่อัตราการขายโฆษณาดีขึ้นกว่าในครึ่งปีแรกเป็น 50-55% ในครึ่งปีหลังปี 2566 ตามผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่ฟื้นตัวต่อเนื่องโดยในเดือน ต.ค.อยู่ที่ 14.6 ล้านเที่ยวหรือประมาณ 70% ของก่อนโควิด
รวมถึงการประกาศขึ้นค่าโดยสารเป็น 17- 47 บาท ที่จะมีผล 1 ม.ค. 66 (หากไม่เลื่อน) ส่งผลดีต่อกำไรของ BTSGIF ซึ่ง BTS รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF เพิ่มขึ้น เพราะในครึ่งปีแรกปี 2566 รับรู้ส่วนแบ่งกำไรมา 146 ล้านบาท จากปีก่อนขาดทุน รวมถึงบริษัทร่วมที่ VGI ถือหุ้นทั้ง KEX คาดขาดทุนลดลงและส่วนแบ่งกำไร JMART คาดเพิ่มขึ้น ทำให้ผลกระทบจากส่วนแบ่งขาดทุนลดน้อยลงและคาดกำไรในปี 2566 อยู่ที่ 2,453 ล้านบาท
สำหรับแนวโน้มในปี 2567 แม้รายได้จาก E&M จะลดลง เนื่องจากงานก่อสร้างสายสีเหลืองและสีชมพูแล้วเสร็จไป 97% และ 91% โดยสายสีเหลืองคาดว่าจะเปิดได้ทั้งเส้นใน 2/66 และสีชมพูเปิดให้บริการได้บางส่วนภายในปี 2566 และเปิดทั้งเส้นในปลายปี 2566 ซึ่งจะมีรายได้จากค่าโดยสารเข้ามาแทนรายได้จาก E&M แต่ช่วงแรกอาจยังไม่มีกำไร ส่วนงาน O&M และ E&M ที่ กทม. ค้างชำระถึงสิ้น ก.ย. 2565 มียอดหนี้คงค้างที่ 4.4 หมื่นล้านบาท
ในส่วนของ O&M ศาลปกครองกลางได้ให้กรุงเทพธนาคมและ กทม. ชำระค่า O&M กับ BTS แต่ทางกรุงเทพธนาคมได้ยื่นอุทธรณ์ไปศาลปกครองสูงสุดไปเมื่อ 5 ต.ค. 65 ตอนนี้อยู่ในขั้นตอนของศาลฯพิจารณา ส่วน E&M จะมีการฟ้องเรียกชำระในปี 2566 จากคาดหวังการต่อสัมปทานสีเขียวเส้นทางหลักหลังหมดสัมปทานไม่มีความคืบหน้าและมีความไม่แน่นอนสูง จึงปรับสมมติฐานว่าไม่ได้ต่อสัมปทาน แต่ยังได้สัญญา O&M ไปถึงปี พ.ค. 2585