KLINIQ ไตรมาส 2 เกินคาด ความสวยครองแชมป์

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง KLINIQ ว่า 2Q25F คาดยังเติบโตได้ดีสุดในกลุ่มฯ เรามอง Slightly positive ต่อกำไร 2Q25F คาด 89 ลบ. (+20% y-y, +5% q-q) จากทั้งยอดขาย Cash sales และรายได้ที่รับรู้ดีขึ้น (SSSG คาด +9% y-y และสาขาใหม่ 9 แห่ง) ภาพปี 25F มองบวกต่อผลประกอบการ +12% y-y เด่นสุดในกลุ่มฯ แนะนำ “Buy” จาก TP25F 36 บาท อิง PER 22x ภายใต้อุตสาหกรรมความงาม, ศัลยกรรม, Wellness ที่ไทยได้เปรียบยังเติบโตระยะยาว และบริษัทเป็นหนึ่งในผู้นำที่มีแบรนด์แข็งแกร่ง

คาดกำไรสุทธิ 2Q25F 89 ลบ. (+20% y-y, +5% q-q) หากไม่รวมการตั้งสำรองปิดสาขา 1 แห่ง ราว 2 ลบ. คาดกำไรปกติ 91 ลบ. (+22% y-y, +7% q-q) โดยงวดนี้ คาดยอดขายจริง (Cash sales) +18% y-y, +2% q-q (คาด SSSG +8.7% y-y + สาขาใหม่ 9 แห่ง ตลอดปี) รวมถึงผู้มาใช้บริการเพิ่มขึ้นจาก 1Q25 ที่ปลายงวดรับผลจากแผ่นดินไหว ทำให้รับรู้รายได้ได้เพิ่มขึ้น คาด 830 ลบ. (+18% y-y, +2% q-q) โดยส่วนที่เติบโตดี คาดยังมาจากศูนย์ศัลยกรรมที่แก้ปัญหาคอขวดโดยเช่าห้องผ่าเพิ่ม และมาจากแบรนด์ L.A.B.X (22% ของรายได้)

ด้าน Gross margin คาด 51.0% เทียบกับ 2Q24/1Q25 ที่ 50.5%/50.8% คาดจากสาขาใหม่ที่ผลประกอบการดีขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายบางส่วนเป็น Fixed cost (ค่าเช่า)

คาดกำไรปี 25F +12% ยังเด่นสุดในกลุ่มฯ หากกำไร 2Q25F ตามคาด จะทำให้กำไร 1H25F คิดเป็น 48% ของกำไรปี 2025F ที่ 360 ลบ. (+12% y-y) ยังคงไว้และเด่นสุดในกลุ่มฯ

ระยะสั้นมองกำไร 2H25F เพิ่มทั้ง y-y และ h-h โดยบริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่เพิ่มปีนี้ จาก 10 เป็น 11 แห่ง (1H25 เปิด 6 แห่ง, ปิด 1 แห่ง) โดยเพิ่ม L’Clinic อีก 1 แห่ง รวมเปิด The Klinique 3 แห่ง, L.A.B.X 4 แห่ง, L’Clinic 4 แห่ง

แนะนำ “Buy” จาก TP25F 36 บาท อิง PER 22x

หุ้น YTD -33% สะท้อนการลด Premium ของกลุ่มฯ จากภาวะกำลังซื้อและกฎระเบียบที่เข้มงวดด้านการโฆษณา โดยหุ้นซื้อขายเหลือ PER25F 13 เท่า (-3.2SD) ขณะที่ผลประกอบการยังเติบโตได้เด่นสุดในกลุ่มฯ และเราคงมุมมองบวกต่อภาพอุตสาหกรรมความงามระยะยาว ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง

แนะนำ “Buy” จาก TP25F 36.0 บาท อิง PER 22 เท่า