Top Pick ปี 2026 ICHI แนะนำ “ซื้อ” เป้า 13.90 บาท ปันผลเด่น
Top Pick ปี 2026 ICHI แนะนำ “ซื้อ” เป้า 13.90 บาท ปันผลเด่น
#ทันหุ้น #SET #ICHI บล.พาย เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท เราเลือก ICHI เป็น Top Pick ในกลุ่มเครื่องดื่มสำหรับปี 2026 จาก EPS growth เทียบ PE โดดเด่นสุดในกลุ่ม มีความเสี่ยงและปัจจัยกดดันจากภายนอกต่ำกว่ากลุ่ม เช่น ความเสี่ยงด้านความผันผวนของค่าเงินบาท ความไม่สงบชายแดน
นอกจากนี้ยังมีผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% ขณะที่คาดแนวโน้มกำไรปกติ 4Q25 โตแข็งแกร่ง YoY และชะลอตัวเล็กน้อย QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล
ปี 2026 โตเด่นสุดในกลุ่ม
• เราเลือก ICHI เป็น Top Pick ในกลุ่มเครื่องดื่มสำหรับปี2026 จาก 1. EPS growth เทียบ PE โดดเด่นสุดในกลุ่ม (ตามรูปหน้าที่2) โดยเราคาดการณ์การเติบโตของกำไรปี 2026 ที่ 12% YoY สูงกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์กำไรของกลุ่มที่เรา Coverage เท่าตัว 2. มีความเสี่ยงและปัจจัยกดดันจากภายนอกต่ำกว่ากลุ่ม เช่น ความไม่สงบชายแดน ความเสี่ยงด้านความผันผวนของค่าเงินบาท ล่าสุดค่าเงินบาทแข็งค่าที่สุดในรอบ 4 ปี และ 3. มีผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% ท่ามกลางความท้าทายของการเติบโตทางเศรษฐกิจและยอดขายของหลายๆ บริษัท
• ปัจจัยหนุนการเติบโต ได้แก่ กลยุทธ์การสร้างแบรนด์, การขยายช่องทางจำหน่ายในร้านโชห่วย, การออกสินค้าใหม่ที่เน้นสินค้า value for money ทำสินค้าที่มีขนาดใหญ่ขึ้นตอบโจทย์ผู้บริโภคที่ต้องการความคุ้มค่า, การฟื้นตัวของตลาดชาเขียวโดยมีปัจจัยบวกด้านสภาพอากาศ, และการเติบโตของยอดขายสินค้า non-tea โดยเฉพาะน้ำด่าง PH+ (ตามรูปหน้าที่2)
• กรมอุตุนิยมวิทยาคาดการณ์ว่าสภาพอากาศในประเทศไทยจะเปลี่ยนผ่านจากภาวะลานีญาเข้าสู่ภาวะปกติ อิงตามข้อมูลอุณหภูมิผิวน้ำทะเลที่ต่างจากคำปกติในตารางและกราฟด้านบน สะท้อนให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงของสภาพอากาศเป็นปัจจัยที่มีผลกระทบต่อยอดขายสินค้าเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่นแต่ไม่กระทบกับยอดขายในกลุ่มอื่นๆมากนัก ดังนั้น เราคาดว่าหากเป็นไปตามที่กรมอุตุนิยมวิทยาคาดว่าสภาพอากาศเข้าสู่ภาวะปกติในช่วงเดือนม.ค.-มี.ค. 2026 ด้วยความน่าจะเป็น 55%
เราจึงคาดว่ายอดขายของเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่นจะปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2Q26 เป็นต้นไป ICHI เป็นบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้ในประเทศมากที่สุดถึง 95% ของยอดขายรวม ดังนั้นปัจจัยด้านสภาพอากาศในประเทศจึงมีผลกระทบต่อผลประกอบการของ ICHI มากที่สุด
• ตลาดเครื่องดื่มภาพรวมช่วง 10M25 หดตัวราว 1.5%YoY ในเชิงมูลค่าและ 2.2% YoY ในเชิงปริมาณ ชึ่ง Category ที่หดตัวแรงส่วนใหญ่เป็นกลุ่มเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่น เช่น น้ำอัดลม -7% YoY, RTD tea -4% YoY, น้ำผลไม้ -3% YoY ขณะที่ Category ที่โตได้คือ RTD coffee +7%YoY และเครื่องดื่มชูกำลัง +1% YoY (ตามรูปหน้าที่3)
• เราคาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ 321 ล้านบาท (+19%YoY, -11%QoQ) หนุนจากยอดขายที่เติบโต 5%YoY และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 190 bps YoY
แนะนำ “ซื้อ” รับปันผล ลุ้นฟื้นตัวปี 2026
มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 13xPE’25E ค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม