‘วรภัค’ ชี้ทองคำทะลุ 8 หมื่น ไม่ใช่แค่ราคาขึ้น แต่คือ เงินไหลเข้า-ถือครอง
The Bangkok Insight
อัพเดต 29 ม.ค. เวลา 04.10 น. • เผยแพร่ 29 ม.ค. เวลา 04.10 น. • The Bangkok Insight"วรภัค" วิเคราะห์ราคาทองคำทะลุ 8 หมื่นบาท เทียบชาร์ต gold spot กับปริมาณทองคำที่เข้ามาซื้อขายโดย ETF ชี้ชัดไม่ใช่แค่ราคาขึ้น แต่เป็นเงินไหลเข้า สะท้อนการถือครอง ในฐานะสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์
นายวรภัค ธันยาวงษ์ อดีตรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลัง โพสต์เพจเฟซบุ๊ก หลังราคาทองคำวันนี้ทะลุบาทละ 8 หมื่น โดยระบุว่า
ขอกลับมาคุยเรื่องราคาทองคำกันอีกครั้งครับ ใครจะเชื่อว่าราคาทองคำทะลุ 8 หมื่นบาทไปแล้ว เมื่อเช้าผมนั่งดูชาร์ตของราคาทองคำ gold spot เทียบกับปริมาณทองคำที่เข้ามาซื้อขายโดย ETF ต่าง ๆ ทั่วโลก ซึ่งชาร์ต นี้บอกอะไรเราเยอะมากครับ
ทองคำรอบนี้ไม่ใช่แค่ ราคาขึ้น แต่คือ เงินไหลเข้า : อ่านสัญญาณจาก Gold ETF Holdings
ในช่วงปลายปี 2568 ต่อเนื่องถึงต้นปี 2569 ราคาทองคำโลกได้ทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง หลายฝ่ายตั้งคำถามว่านี่คือการเก็งกำไรระยะสั้น หรือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของบทบาททองคำในระบบการเงินโลก
คำตอบสำคัญไม่ได้อยู่ที่กราฟราคาทองคำเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ พฤติกรรมของเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ Gold ETF ซึ่งสะท้อน การตัดสินใจจัดสรรสินทรัพย์ (asset allocation) ของนักลงทุนสถาบันทั่วโลก
กราฟที่หนึ่ง: ราคาทองคำ vs ปริมาณทองคำที่ถือครองใน ETF
กราฟเปรียบเทียบราคาทองคำ (Gold Spot เส้นสีขาว ) กับปริมาณทองคำที่ถูกถือครองโดยกองทุน ETF (เส้นสีน้ำเงิน) ทองคำรายใหญ่ทั่วโลกในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา แสดงภาพที่ชัดเจนอย่างยิ่งว่า
- ทุกช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวขึ้น มีการเพิ่มขึ้นของ ETF holdings ควบคู่กัน
- ในช่วงที่ราคาทองคำพักฐานหรือย่อตัว ETF holdings ไม่ได้ลดลง
- ตั้งแต่กลางปี 2568 เป็นต้นมา ปริมาณทองคำใน ETF เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าอัตราการปรับขึ้นของราคา
นัยสำคัญของปรากฏการณ์นี้คือ
นักลงทุนไม่ได้เล่นรอบ กับทองคำ แต่กำลัง ถือครอง ทองคำในฐานะสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์
หากการขึ้นของราคาทองคำเกิดจากการเก็งกำไร เรามักจะเห็นราคาขึ้นเร็ว แต่ ETF holdings ไม่ตาม หรือเริ่มลดลงเมื่อราคาผันผวน ทว่าข้อมูลในรอบนี้กลับตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง
กราฟที่สอง: ใครกำลังซื้อทองคำอยู่จริง
กราฟและตาราง ETF Holdings รายกองทุน ให้ภาพเชิงลึกยิ่งขึ้นว่า ใครคือผู้ซื้อทองคำในรอบนี้
ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า
- ปริมาณทองคำที่ถือโดย Gold ETF รวมกันอยู่ที่ราว 82 ล้านออนซ์
- เพียงวันเดียวมีเงินไหลเข้าเพิ่มกว่า 800,000 ออนซ์ หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 4–5 พันล้านดอลลาร์
นี่ไม่ใช่เงินของนักลงทุนรายย่อย แต่เป็นระดับที่เทียบได้กับการเข้าซื้อของธนาคารกลาง
ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือ
- ETF ขนาดใหญ่ เช่น SPDR Gold Trust (GLD) มี inflow ต่อเนื่อง สะท้อนการเข้าซื้อของนักลงทุนสถาบันตะวันตก
- ETF ที่เชื่อมโยงกับจีนบางกอง มีการเพิ่มการถือครองในอัตราสูงผิดปกติในช่วงสั้น ๆ
สิ่งนี้สะท้อนแรงจูงใจเชิงโครงสร้าง เช่น ความเสี่ยงของค่าเงินและการควบคุมเงินทุน, ความเปราะบางของภาคอสังหาริมทรัพย์, การกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์ และความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์
ความหมายเชิงกลยุทธ์: ทองคำกำลังเปลี่ยนสถานะ
หากพิจารณาสองกราฟควบคู่กัน ข้อสรุปสำคัญคือ ทองคำรอบนี้ไม่ได้ถูกมองเป็น เครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อระยะสั้น หรือสินทรัพย์เก็งกำไรตามอัตราดอกเบี้ย
แต่กำลังถูกมองเป็น สินทรัพย์สำรองที่เป็นกลาง (neutral reserve asset) ในโลกที่แตกเป็นหลายขั้ว
Gold ETF ทำหน้าที่เป็นคลังเก็บทองคำ ของนักลงทุนสถาบันทั่วโลก ในสภาพแวดล้อมที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นต้นทุนทางการเงิน, ระบบการเงินโลกเริ่ม fragment และความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์กระแสหลักลดลง
มุมมองไปข้างหน้า
จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ การเคลื่อนไหวของ ETF holdings สำคัญกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น
ตราบใดที่เงินยังไหลเข้า Gold ETF การปรับฐานของราคาทองคำควรถูกมองเป็น โอกาสสะสม สัญญาณเตือนที่แท้จริงจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อราคาทองคำทำจุดสูงใหม่ แต่ ETF holdings หยุดเพิ่มหรือเริ่มลดลง
ณ วันนี้ ข้อมูลยังไม่ส่งสัญญาณดังกล่าว
ทองคำจึงอาจกำลังก้าวจาก สินทรัพย์ตามวัฏจักร สู่สินทรัพย์ประจำระบอบใหม่ของโลกการเงิน อย่างเต็มรูปแบบ
ขอเรียนว่าบทความนี้ผมแค่แชร์มุมมองส่วนบุคคลไม่ได้เป็นการแนะนำให้ตัดสินใจในการลงทุนใดใดทั้งสิ้นนะครับ นักลงทุนรายย่อยทั่ว ๆ ไปไม่ได้มีอุปกรณ์เครื่องไม้เครื่องมือที่จะเข้ามาดูรายละเอียดพวกนี้ได้เพราะว่าข้อมูลที่ผมเข้าดูได้นี้เป็นข้อมูลจาก Professional Monitor (ชาร์ตนี้ คือจากจอ Reuters) ถ้าไม่อยากเสี่ยงลงทุนแบบสะเปะสะปะ ผมแนะนำให้ใช้บริการของพวกกองทุนมืออาชีพต่าง ๆ ครับ
อ่านข่าวเพิ่มเติม
- นักลงทุนตาค้าง! ราคาทองวันนี้ 29 ม.ค. เปิดตลาดพุ่ง 3,700 บาท ทองคำแท่งทะลุ 81,000 บาท
- 'วรภัค' ย้อนรอยฟองสบู่ทองคำ พุ่งแรงรอบนี้สะท้อนระบบการเงินโลกเปลี่ยน
- อดีต รมช.คลัง 'วรภัค' รวยกว่า 1.39 พันล้าน 'ภริยา ถือหุ้นกู้กว่า 900 ล้าน
ติดตามเราได้ที่