มองอนาคต ‘หุ้น BEM’ ทิศทางกำไรยังดี พื้นฐานแกร่ง ความกังวลคลี่คลายแล้ว

หุ้น BEM หรือ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)ถือเป็นหนึ่งในหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน ที่เกี่ยวข้องกับชีวิตประจำวันของคนเมืองโดยตรง ผ่านธุรกิจหลักอย่างทางด่วน และรถไฟฟ้า MRT

แม้ในช่วงที่ผ่านมา ราคาหุ้นจะถูกกดดันจากความไม่แน่นอนด้านนโยบายภาครัฐ โดยเฉพาะประเด็นรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย และผลกระทบชั่วคราวจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว และงานก่อสร้างบริเวณถนนพระราม 2 แต่ในด้านพื้นฐานแล้ว BEM ยังคงมีแนวโน้มกำไรที่เติบโตได้ดี และต่อเนื่อง

ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BEM ลดลงราว 28.7% และในช่วง 3 เดือนล่าสุด ลดลง 14.0% ก่อนที่จะในรอบ 1 เดือนนี้ จะดีดตัวขึ้น 8.3%

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมทางเทคนิคยังอยู่ในช่วง Sideways Down สะท้อนถึงแรงขายจากความกังวลเชิงนโยบาย แต่สิ่งที่น่าสนใจเวลานี้ คือ ข่าวร้ายที่สุด ที่ดูเหมือนจะผ่านพ้นไปแล้วด้วยปัจจัยพื้นฐานของบริษัทที่ยังคงเติบโตได้ จากการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ และจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่ทยอยฟื้นตัวกลับมา

การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

จากข้อมูลล่าสุด นักวิเคราะห์ประเมินว่า กำไรสุทธิในปี 2568 ของบริษัทจะเติบโตขึ้นประมาณ 8-10% จากปีก่อนหน้า

แม้ธุรกิจทางด่วนจะยังมีข้อจำกัด จากปริมาณการจราจรที่ไม่โตเท่าที่คาดไว้ แต่ธุรกิจระบบรางโดยเฉพาะ MRT สายสีน้ำเงิน ยังคงเติบโตดี จากการปรับขึ้นค่าโดยสารตั้งแต่กลางปีก่อน และการทยอยกลับมาใช้ชีวิตของประชาชนหลังโควิด

รวมถึงการเปิดใช้โครงการมิกซ์ยูสขนาดใหญ่อย่าง One Bangkok และดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค ที่จะช่วยหนุนปริมาณผู้โดยสารในย่านสีลม-ลุมพินี ในปีนี้

แม้รายได้จากธุรกิจหลักในไตรมาส 2 ปี 2568 อาจลดลงเล็กน้อยตามฤดูกาล แต่กำไรจะเพิ่มขึ้นจากการรับรู้เงินปันผลของ CKP: บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) และ TTW: บริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) รวมกันประมาณ 337 ล้านบาท ซึ่งถือเป็นรายได้ที่เข้ามาสนับสนุนผลประกอบการในช่วงที่ปริมาณผู้ใช้ทางด่วนยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

คาดกำไรไตรมาส 1/68 โตเล็กน้อย

BEM จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/68 ในวันที่ 14 พฤษภาคมนี้บล. อินโนเวส เอกซ์ และบล. เอเซีย พลัส คาดว่า กำไรสุทธิไตรมาส 1/68 ของบริษัทจะอยู่ที่ราว 858-874 ล้านบาท เพิ่มขึ้นประมาณ 1-3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน

แรงหนุนจากการควบคุมต้นทุนในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะต้นทุนซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าที่ลดลงตามแผน ประกอบกับรายได้ธุรกิจระบบรางที่ยังเติบโตต่อเนื่อง จากผู้โดยสารเฉลี่ยกว่า 450,000 เที่ยวต่อวัน

ถึงแม้รายได้จากธุรกิจทางด่วนจะลดลง YoY จากเหตุการณ์พิเศษ เช่น แผ่นดินไหว และการปิดด่านชั่วคราว แต่ก็มองว่าเป็นผลกระทบชั่วคราวเท่านั้น และมีแนวโน้มจะทยอยกลับมาฟื้นตัวได้ในครึ่งปีหลัง เมื่อโครงการก่อสร้างถนนเสร็จสมบูรณ์มากขึ้น

อัปเดตปริมาณจราจรในช่วง 3 เดือนแรกปี 2568 พบว่าปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน ลดลง 1.3% YoY โมเมนตัมการเติบโตต่ำกว่าที่คาดไว้ทั้งปีว่า จะเติบโต 1.1%

สำหรับรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงิน จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 450,900 เที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 4.7% YoY เทียบกับประมาณการเต็มปีที่คาดไว้ 7.5% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดเช่นกัน

ทั้งนี้ เชื่อว่าตัวเลขปริมาณจราจรที่อ่อนแอในเดือนมีนาคม จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว และมีแนวโน้มว่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป

พื้นฐานแข็งแกร่ง ไม่มีอะไรน่ากังวล ให้น้ำหนักลงทุน Outperform

ฝ่ายวิเคราะห์หลายสำนัก ยังคงให้น้ำหนัก"Outperform" แก่หุ้นBEM โดยทาง บล. เอเซีย พลัส ให้ราคาเป้าหมาย 10.60 บาทต่อหุ้น บล. อินโนเวส เอกซ์ ให้ที่ 9 บาทต่อหุ้น

อิงจากการเติบโตของกำไรที่ยังทำได้ต่อเนื่อง การมีรายได้ค่อนข้างมั่นคงจากสัมปทาน และแนวโน้มเชิงบวก จากนโยบายรัฐ ที่แม้จะยังไม่มีข้อสรุป แต่มีทิศทางที่ดีว่า ภาครัฐจะชดเชย BEM ในระดับที่ไม่กระทบต่อรายได้โดยรวม

ประเด็น ESG ยังเป็นอีกจุดแข็งของบริษัท โดยได้รับการจัดอันดับ ESG Rating ระดับ AAA จากตลาดหลักทรัพย์ และผ่านการรับรองด้านธรรมาภิบาล และต่อต้านการทุจริต ซึ่งช่วยให้บริษัทเป็นที่น่าจับตาของเม็ดเงินใหม่จากกองทุน Thai ESGX ในอนาคต

สำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นพื้นฐานมั่นคง มีแนวโน้มกำไรโตสม่ำเสมอ และรับมือกับความผันผวนของเศรษฐกิจได้ดี BEM ถือเป็นอีกหนึ่งทางเลือกที่น่าสนใจ โดยเฉพาะเมื่อราคาหุ้นอยู่ในระดับที่ยังมีส่วนลดจากมูลค่าพื้นฐานมากพอสมควร

ราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์คิดเป็นUpside ประมาณ 53-81%จากราคาปัจจุบันที่ 5.90 บาท ซึ่งหากข่าวดีทยอยปลดล็อก และกิจกรรมเศรษฐกิจฟื้นตัวมากขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้ ก็มีโอกาสที่ราคาหุ้น จะสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงได้มากขึ้น

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• BEM ยืนยัน โครงสร้างทางยกระดับทางลงสาธุประดิษฐ์ ด่วนศรีรัช แข็งแรงดี
• BEM รับประกาศนียบัตร 'เครื่องหมายรับรองฉลากคาร์บอน' ต่อเนื่องเป็นปีที่ 2
• BEM จัดประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2568

ติดตามเราได้ที่

เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X:https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube:https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg