ศึกประมูลคลื่นความถี่ 29 มิ.ย. ตัวแปรลดต้นทุน ADVANC‑TRUE
นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด เปิดมุมมองต่อกลุ่มหุ้นโทรคมนาคม (Telecommunications) ว่า การประมูลคลื่นความถี่มีกำหนดจัดขึ้นในวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายน 2568 นี้ ทั้งตลาดและฝ่ายวิจัยต่างก็เฝ้ารอเหตุการณ์นี้ เพราะคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนในระยะยาวของ ADVANC และ TRUE
ความคาดหวังนี้มาจากความเป็นไปได้ที่ราคาประมูลสุดท้ายจะต่ำกว่าค่าเช่าคลื่นความถี่ปัจจุบันที่ผู้ให้บริการทั้งสองรายจ่ายให้กับ NT ด้วยจากการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่ลดลง ทำให้คาดว่าการใส่ราคาในรอบนี้จะไม่สูงเมื่อเทียบเท่ากับในอดีต
หนุนต้นทุนลด
แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดจะค่อยๆ ปรับตัวไปสู่มุมมองที่สมจริงมากขึ้นในช่วงปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) แต่ฝ่ายวัจเชื่อว่ายังคงมีความรอบคอบในการยอมรับความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่รอบๆ การประมูลครั้งต่อไปนี้ โดยฝ่ายวิจัยจะเน้นที่ความถี่ 2300MHz เป็นหลัก
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้จัดทำสรุปรายละเอียดการประมูลที่สำคัญ และที่สำคัญกว่านั้น โดยได้รวมการวิเคราะห์ sensitivity เพื่อสรุปผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อผลประกอบการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการประหยัดต้นทุน และต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สำหรับทั้ง ADVANC และ TRUE
สรุปรายละเอียด
- รายชื่อคลื่นความถี่ที่นำมาประมูลประกอบด้วย 4 ย่านความถี่ ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz (FDD หมดอายุในปี 68) และ 2300MHz
- การประมูลจะสิ้นสุดลงด้วยรูปแบบการประมูลพร้อมกัน โดยแบ่งเป็น 3 กลุ่ม ได้แก่ 1. 850MHz, 2. 1500MHz และ 3. 2100MHz และ 2300MHz เป็นต้น
- กรณีพื้นฐานของเราถือว่า ADVANC จะประมูลคลื่นความถี่ 2100MHz ที่ 3x10MHz และ TRUE จะกำหนดเป้าหมายคลื่นความถี่ 2300MHz ที่ 6x10MHz คาดว่าจะไม่มีความสนใจในคลื่นความถี่ 850MHz ที่ TRUE ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งจะทำให้ TRUE สามารถประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 3 พันล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ ยังคาดว่าจะไม่มีความต้องการคลื่นความถี่ 1500MHz เนื่องจากอุปกรณ์รองรับมีจำกัด
จากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น ฝ่ายวิจัยชอบ ADVANC มากกว่า TRUE เพราะมีงบดุลที่ดีกว่าและมีโอกาสได้รับเงินปันผลสูงกว่า ดังนั้นจึงให้คำแนะนำถือ สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 307 บาท
และให้คำแนะนำขาย สำหรับ TRUE โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่อ้างอิงตามวิธี DCF ที่ 10 บาท ความเสี่ยงเชิงบวกที่สำคัญ ได้แก่ 1) การแข่งขันที่ลดลง 2) ราคาใบอนุญาตคลื่นความถี่ต่ำกว่าที่คาด และ 3) การ synergies ที่ดีกว่าที่คาด