TRUE ปั้นกำไรแกร่ง ยกระดับหุ้นปันผล

หุ้นวิชั่น - บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด (มหาชน) คงคำแนะนำ “ซื้อ”TRUE ราคาเป้าหมายเท่าเดิมที่ 19บาท มุมมองของเราเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่แข็งแกร่งถึง 40%ในปีนี้และ 20%ในปีหน้า ดูเหมือนจะเริ่มเป็นที่ยอมรับในตลาด หลังจาก TRUE รายงานกำไรสุทธิใน 1Q26ที่ 6.58พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 8%

และอีกประเด็นคือ TRUE ประกาศเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผลจากการจ่ายรายครึ่งปีเป็นรายไตรมาส พร้อมปรับอัตราการจ่ายเงินปันผลให้สูงขึ้น โดยได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล งวด 1Q26 ที่ 0.14 บาท เรายังคงประมาณการ EPS ในเชิงบวกไว้เช่นเดิม แต่ได้ปรับเพิ่มประมาณการ DPS ขึ้นเป็น 0.58 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับ Payout ที่สูงขึ้น ปัจจัยบวกระยะสั้นต่อราคาหุ้นคือการปรับเพิ่มประมาณการ EPS และ DPS

กำไรสุทธิไตรมาสที่ 5ติดต่อกันใน 1Q26ด้วยสถิติใหม่ที่ 6.58พันล้านบาท

TRUE รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 6.58 พันล้านบาท (+303% yoy, +64% qoq) ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่สูงกว่าที่ตลาดคาด 8% กำไรในไตรมาสนี้ถือว่ามีคุณภาพ เนื่องจากไม่มีการบันทึกรายการกำไรหรือขาดทุนพิเศษ

จุดเด่นสำคัญอยู่ที่ด้านต้นทุน โดยต้นทุนการให้บริการลดลง 22% yoy และ 1.8% qoq จากการลดลงอย่างมากของค่าใช้จ่ายโครงข่าย (-25% yoy, -0.7% qoq) เนื่องจากค่าเช่าโครงข่ายกับ NT ที่ลดลง และต้นทุนการให้บริการอื่นๆ (-65% yoy, -8.9% qoq) จากการประหยัดต้นทุนที่ไม่มีรายการ EPL ด้านค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยก็ลดลงทั้ง yoy (-7.7%) และ qoq (-8%) มาอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท เนื่องจากการชำระคืนหนี้และประโยชน์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ขาลง ส่วนรายได้จากการให้บริการไม่รวมค่าเชื่อมต่อโครงข่ายลดลงเล็กน้อยทั้ง yoy (-0.6%) และ qoq (-0.4%) โดยถูกฉุดจากรายได้ EPL ที่ไม่มีการบันทึกในส่วนของ Pay TV อย่างไรก็ตามธุรกิจ Mobile และ FBB แสดงสัญญาณบวกด้วยจำนวนผู้ใช้บริการรายใหม่สุทธิที่เป็นบวก

คงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของกำไรที่ 40%ในปีนี้ พร้อมปรับเพิ่ม DPS เป็น 0.58บาท

กำไร 1Q26 คิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปีของเรา เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 2.65 หมื่นล้านบาท ในปี 2026F หรือเติบโต 40% yoy ปัจจัยหนุนกำไรหลักจะมาจากการฟื้นตัวของรายได้จาก Mobile และ FBB รวมถึงการลดต้นทุนเพิ่มเติมในส่วนของค่าใช้จ่ายโครงข่าย ต้นทุนการให้บริการอื่นๆ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

ทั้งนี้ TRUE ได้ประกาศเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผลจากปีละ 2 ครั้ง เป็นทุกไตรมาส โดยเริ่มตั้งแต่ 1Q26 เป็นต้นไป ส่งผลให้มีการประกาศ DPS ที่ 0.14 บาท สำหรับ 1Q26 ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 73% จากประเด็นนี้เราจึงปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2026F ขึ้นเป็น 75% จากเดิม 70% ในขณะที่ยังคงอัตราการจ่ายที่ 80% สำหรับปี 2027F ดังนั้น DPS ในปี 2026F ของเราจึงถูกปรับเพิ่มขึ้นเป็น 0.58 บาท จากเดิม 0.53 บาท ซึ่ง ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน จะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4% ในปี 2026F และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก

คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายเท่าเดิมที่ 19บาท

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 19 บาท TRUE ยังคงเป็นหุ้น Top pick ของเราในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ ด้วยการเติบโตของ EPS ที่โดดเด่นที่ 40% ในปีนี้และ 20% ในปีหน้า การปรับเปลี่ยนมาจ่ายเงินปันผลเป็นรายไตรมาสล่าสุดทำให้ TRUE กลายเป็นหุ้นปันผล ปัจจัยบวกที่จะหนุนราคาหุ้นในระยะสั้นคือการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและเงินปันผลโดยนักวิเคราะห์ในตลาด