เคาะไป คุยไป : เคาะ DOHOME
#ทันหุ้น – แนวโน้ม 4Q/25F เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของผลการดำเนินงาน โดยยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วงต้นไตรมาส ยังติดลบประมาณ 5–7% แต่ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 3 ที่ติดลบถึง 11.2% แรงหนุนหลักมาจากการกลับมาของกลุ่มลูกค้างานโครงการ ขณะที่กลุ่มลูกค้าเจ้าของบ้านยังชะลอตัวจากผลกระทบด้านสภาพอากาศ อย่างไรก็ดี ผู้บริหารคาดว่า 4Q จะดีกว่า 3Q จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของภาคเกษตร การเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ และกิจกรรมก่อสร้างภาคเอกชน อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มปรับดีขึ้นเล็กน้อยจากกลยุทธ์ผลักดันสินค้ามาร์จิ้นสูงและ House Brand พร้อมกับการเปิดสาขาไซซ์ L เพิ่มอีก 1 แห่งในภาคใต้ และ Dohome To Go อีก 7–8 สาขาใน 4Q/25 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมสิ้นปีเพิ่มเป็น 52 สาขา (ไซส์ XL&L 27 สาขา และ To Go 25 สาขา)
สำหรับปี 2025 บริษัทคาดว่า SSSG ทั้งปีจะติดลบในระดับเลขหลักเดียวราว 5–6% ขณะที่การขยายสาขายังคงเดินหน้าตามแผน โดยสิ้นปีจะมีสาขา L/XL รวม 27 แห่ง และ Dohome ToGo เพิ่มเป็น 8–10 สาขา พร้อมตั้งเป้าสัดส่วนรายได้ House Brand ที่ 21% ในระยะถัดไปปี 2026–2027 บริษัทมองว่า SSSG มีโอกาสกลับมาเป็นบวก หากเศรษฐกิจไม่เผชิญปัจจัยลบ พร้อมตั้งเป้า GPM ที่ 18–18.5% และขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยเน้น Dohome ToGo ในกรุงเทพฯ และปริมณฑล ควบคู่กับการนำ AI มาช่วยบริหารสต๊อกเพื่อลด Inventory Day และเสริมสภาพคล่องและกระแสเงินสดในระยะยาว
ด้าน IAA consensus ประเมินราคาเป้าหมายเฉลี่ยเท่ากับ 4.76 บาท โดยเราประเมินว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q/25 ประกอบกับแนวโน้มจะยังเติบโตต่อเนื่องตั้งแต่ 4Q/25-1Q/26F ตามการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ การรับรู้รายได้เต็มไตรมาสในการเปิดสาขาใหม่ รวมถึงปัญหาขาดแคลนเหล็กเริ่มคลี่คลาย ขณะที่แนวโน้ม GPM ปรับตัวดีขึ้น (3Q/25=17.7%) ตามอัตรากำไรเหล็กที่ปรับเข้าสู่ระดับปกติและการเพิ่มสัดส่วน House Brand มากขึ้น (3Q/25=17.7%) ขณะที่ SG&A ต่อรายได้ที่ดีขึ้นตามการปรับปรุงประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น ส่วนในเชิง Valuation ซื้อขายบน P/E ปัจจุบันที่ 18.23 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง – 1.4 SD ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 16 เท่า สะท้อนการเติบโตในปี 26-27F ที่สูงกว่า
แนะนำ “เคาะ” ครับ
ระยะสั้นแท่งเทียนสัญญาณบวกเรียงตัวทำ Lower Up ขึ้นต่อเนื่องและผ่านยืน SMA 5 วันที่มีแนวโน้มตัว SMA 13 วันขึ้นมายืนเหนืออย่างมีนัยสำคัญและแกว่งตัวขึ้นตามกัน แนวโน้มกลับตัวขึ้น V-Shape แนวต้านจุดทดสอบจุดสูงแท่งเทียน 3.74 และ Double Top เดิม 3.90 แนวรับระหว่างวันเน้นยืน 3.62-3.60
คำแนะนำ ASL
กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 3.74/3.90
กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 3.62-3.60/3.48 ไม่ควรต่ำกว่า