ถอดรหัสพอร์ตลงทุนสู้ศึกยุค AI และโลกแบ่งขั้ว แนะจับตาหุ้นกลุ่ม ‘HALO’ โครงสร้างพื้นฐานที่ AI แย่งงานไม่ได้

ภูมิทัศน์การลงทุนทั่วโลกกำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญ เมื่อกระแสของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด โคจรมาพบกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนควรปรับพอร์ตรับมือกับสถานการณ์นี้อย่างไร

ประเด็นสำคัญ

• หมดยุคทองของ ‘ซอฟต์แวร์’ สู่การผงาดของกลุ่ม ‘HALO’
• ส่องกลุ่ม ‘ผู้ชนะ – ผู้แพ้’ ในภูมิทัศน์ใหม่
• เจาะลึกคำแนะนำจัดพอร์ตสไตล์ SCB CIO ใช้ Barbell Strategy

เกษรี อายุตตะกะ, CFP SVP, Head of Investment Research, SCB CIO ธนาคารไทยพาณิชย์ ให้สัมภาษณ์ผ่านรายการ Morning Wealth โดยชี้ให้เห็นถึงความเปลี่ยนแปลงของตลาดทุนที่กำลังก้าวข้ามจากยุคของ สินทรัพย์เบา ไปสู่ สินทรัพย์หนักที่ AI ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้

เกษรี ระบุต่อว่า ตลาดทุนโลกในปัจจุบันกำลังถูกขับเคลื่อนด้วย 2 ปัจจัยเชิงโครงสร้างขนาดใหญ่ (Mega Forces) ที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่

• การเติบโตของเทคโนโลยี AI
• การแบ่งขั้วทางภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Fragmentation)

ปัจจัยเหล่านี้ ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนผ่านความสนใจของนักลงทุน จากเดิมที่เคยให้มูลค่าสูงกับอุตสาหกรรม ซอฟต์แวร์และบริการดิจิทัล หรือ สินทรัพย์เบา ซึ่งมีอัตราการเติบโตเร็วและกำไรสูง ไปสู่อุตสาหกรรม โครงสร้างพื้นฐานเชิงกายภาพ (Physical Infrastructure) ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของเศรษฐกิจ

หมดยุคทองของ ‘ซอฟต์แวร์’ สู่การผงาดของกลุ่ม ‘HALO’

ในอดีต หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์เคยเป็นที่นิยมอย่างมาก แต่เมื่อ AI เข้ามา โมเดลธุรกิจเดิมเริ่มเผชิญกับความเสี่ยง เนื่องจากนักลงทุนมองว่าเทคโนโลยี AI สามารถลอกเลียนแบบและเข้ามาทดแทนซอฟต์แวร์เหล่านั้นได้ง่าย

ในทางกลับกัน การที่ AI จะขยายตัวได้นั้น จำเป็นต้องพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานเชิงกายภาพแบบใหม่จำนวนมหาศาล เช่น เหมืองแร่ โครงข่ายไฟฟ้า และระบบทำความเย็น ซึ่งเป็นสิ่งที่ AI ไม่สามารถสร้างขึ้นมาทดแทนได้ในเวลาอันรวดเร็ว

ข้อมูลสถิติชี้ให้เห็นว่า การก่อสร้าง AI Data Center ขาดกำลังผลิตไฟฟ้า 1 กิกะวัตต์ ต้องใช้เงินลงทุนสูงถึงประมาณ 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมทั้งต้นทุนที่ดิน โครงข่ายสายส่ง และระบบทำความเย็นขนาดใหญ่ ขณะที่กลุ่ม Hyperscaler ในสหรัฐฯ มีแผนจะลงทุนสูงถึงเกือบ 800,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2030 ส่งผลให้ความต้องการผลิตไฟฟ้าเพื่อรองรับศูนย์ข้อมูลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ ปัจจัยด้านความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังบีบให้ประเทศต่างๆ หันมามุ่งเน้นความมั่นคงทางพลังงาน (Energy Security) และย้ายฐานการผลิตโครงสร้างพื้นฐานกลับสู่ประเทศตนเอง (Reshoring) รวมถึงเพิ่มงบประมาณด้านพลังงานและกลาโหม

การบรรจบกันของ 2 ปัจจัยนี้ ทำให้เกิด ภาวะคอขวดของเศรษฐกิจ(Economic Bottleneck) ที่มีความต้องการสูงมากแต่ซัพพลายตามไม่ทัน ประกอบกับอุตสาหกรรมเหล่านี้มีกำแพงการเข้าถึง (Barrier to Entry) สูง และต้องใช้เวลาก่อสร้างนาน ตลาดทุนจึงเริ่มหันมาให้มูลค่าส่วนเพิ่ม (Premium) กับธุรกิจกลุ่มที่ครอบครองสินทรัพย์ที่เป็นคอขวดเหล่านี้ ซึ่งในทางอักษรย่อทางการเงินเรียกว่ากลุ่ม HALO (Heavy Asset, Low Obsolescence) หรือกลุ่มสินทรัพย์หนักที่มีความเสี่ยงล้าสมัยต่ำนั่นเอง

ส่องกลุ่ม ‘ผู้ชนะ – ผู้แพ้’ ในภูมิทัศน์ใหม่

เกษรีได้แบ่งกลุ่มสินทรัพย์ที่จะได้รับผลกระทบออกเป็น 2 ฝั่งอย่างชัดเจน ดังนี้

• กลุ่มที่ได้รับส่วนเพิ่มมูลค่า (Premium): คือกลุ่มสินทรัพย์ที่จับต้องได้ มีความยืดหยุ่นสูง ถูกดิสรัปต์ (Disrupt) ได้ต่ำ เช่น โครงสร้างพื้นฐานระบบไฟฟ้า ผู้ผลิตหม้อแปลง/สายส่งพลังงาน, ระบบทำความเย็นขั้นสูงใน Data Center, ผู้ครอบครองที่ดินศักยภาพ, โรงไฟฟ้า, ท่อส่งก๊าซ, ผู้ผลิตเครื่องจักรกล รวมถึงแร่ธาตุสำคัญอย่าง ทองแดง ที่ต้องใช้วางระบบสายไฟ และ ยูเรเนียม สำหรับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ ตลอดจนกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ยุทธศาสตร์ความมั่นคง และอาวุธยุทโธปกรณ์
• กลุ่มที่เสียมูลค่า (Penalty): คือกลุ่มธุรกิจที่ลอกเลียนหรือทดแทนได้ง่าย เช่น ซอฟต์แวร์ดั้งเดิม, หุ้นเติบโตที่ราคาตึงตัวแต่ไม่สามารถสร้างกำไรได้ตามคาด, ธุรกิจสินทรัพย์เบาที่กระแสเงินสดไม่ชัดเจน รวมถึงกลุ่มที่มีหนี้สูงและขาดอำนาจในการตั้งราคา ซึ่งในปัจจุบันพบว่ากลุ่มพลังงาน (Energy) และสาธารณูปโภค (Utility) สามารถทำผลงานได้เหนือกว่าดัชนี MSCI Country World Index อย่างเห็นได้ชัด

เจาะลึกคำแนะนำจัดพอร์ตสไตล์ SCB CIO ใช้ Barbell Strategy

สำหรับนักลงทุนที่มีหุ้นเทคโนโลยีหรือ AI และได้กำไรมาค่อนข้างมาก คุณเกษรีแนะนำว่า AI ยังคงเป็น ธีมระยะยาว ที่สามารถลงทุนต่อได้ แต่ไม่ควรลงทุนกระจุกตัว (Concentrate) อยู่แค่กลุ่มชิปหรือเซมิคอนดักเตอร์เพียงอย่างเดียว ควรจัดพอร์ตในลักษณะ Barbell Strategy ดังนี้

• หุ้นต่างประเทศ (Equities): จับคู่การลงทุนระหว่าง กลุ่มเทคโนโลยี/ฮาร์ดแวร์ AI ที่เติบโตสูง ควบคู่ไปกับ กลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน/HALO เช่น Energy และ Materials ที่มีความทนทานต่อสภาวะดอกเบี้ยและเงินเฟ้อสูง มีอำนาจในการตั้งราคาและทดแทนได้ยาก

• ภูมิภาคที่น่าสนใจ: ให้น้ำหนักเชิงบวกกับ ตลาดเกิดใหม่ในเอเชีย(Emerging Asia) โดยเฉพาะเกาหลีใต้และไต้หวัน ซึ่งเป็นแกนหลักของห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์โลก และมีการคาดการณ์กำไร (EPS Growth) ในอีก 12 เดือนข้างหน้าเติบโตสูงกว่า 100%

• ภูมิภาคที่ควรระวัง: มีมุมมอง “เป็นกลาง” สำหรับตลาดหุ้นยุโรป เนื่องจากมีความเปราะบางจากวิกฤตพลังงานนำเข้า

• ตราสารหนี้ (Fixed Income): แนะนำให้ หลีกเลี่ยงตราสารหนี้ระยะยาว เนื่องจากนักลงทุนมีความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการขาดดุลการคลัง ทำให้เรียกร้องส่วนชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น ควรเน้นลงทุนในพันธบัตรและหุ้นกู้ ระยะสั้น ของสหรัฐอเมริกาแทน

• สินค้าโภคภัณฑ์ (Commodities): ควรมี ทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองแดง น้ำมัน ติดพอร์ตไว้ เพื่อใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (Hedge) จากภาวะเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตสงคราม โดยเฉพาะแร่ธาตุอุตสาหกรรมที่ยังคงได้รับอานิสงส์มหาศาลจากความต้องการในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับ AI

โดยสรุป ในยุคที่ AI โตระเบิดท่ามกลางโลกที่แบ่งขั้ว การกระจายการลงทุนอย่างมีกลยุทธ์ จากแค่ชิปไปสู่โครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ จากสหรัฐฯ ขยายมายังภูมิภาคเอเชีย พร้อมทั้งปกป้องพอร์ตด้วยตราสารหนี้ระยะสั้นและทองคำ จะเป็นกุญแจสำคัญที่ช่วยให้พอร์ตการลงทุนเติบโตได้อย่างยั่งยืน

ภาพ:OMG_Studio, Phonlamai Photo/ Shutterstock