เคาะไป คุยไป : เคาะ TU
#TU #ทันหุ้น – แนวโน้ม 4Q/25F ประเมินยอดขายเพิ่มขึ้น 18-20%QoQ และ 16-17%YoY แรงหนุนจากธุรกิจอาหารแช่แข็งและธุรกิจอาหารสัตว์ ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนน้อยลงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยปี 2025 อยู่ที่ 32-33 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ลูกค้าจากสหรัฐ คาดว่าจะกลับมาจากสถานการณ์ที่คลี่คลายจากประเด็นด้านภาษี Tariff แต่ก็ยังคงมีปัจจัยที่ไม่แน่นอนจากการขึ้นราคาที่กระทบต่อดีมานด์ในสหรัฐ
เป้าหมายผลดำเนินงาน TU ได้ปรับเป้าหมายผลการดำเนินงานปี 2025 ให้สะท้อนผลกระทบจากอัตราภาษีนำเข้าและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน โดยปรับการเติบโตของยอดขายลดลง 2%-4% จากปีก่อน (เป้าหมายเดิมคือ ลดลง 1-2%YoY เนื่องจาก 1Q-2Q/25 รายได้ลดลง 7% จากอัตราแลกเปลี่ยน) ปรับอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 13.5-14.5% (ปรับจาก 13.5-14%) ขณะที่งวด 9M/25 อยู่ที่14.5% ยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมาย ซึ่งมาจากอัตราแลกเปลี่ยน ค่าใช้จ่ายการตลาดและผลกระทบจาก Tariff ที่ระดับ19% ขณะเดียวกันยังคงระดับอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 18.5-19.5% จากการลดต้นทุน คงงบลงทุนอยู่ที่ 3.5-4 พันล้านบาท เนื่องจากมีโครงการที่ไม่สามารถเลื่อนออกไปได้ และคงอัตราเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ
ประเมินกำไรสุทธิปี 25F เท่ากับ 4.4 พันลบ. (-10.6%YoY) ผลจากความไม่แน่นอนเชิงมหภาคเช่นค่าเงินและนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐ รวมถึงภาษี GMT ขณะที่ระหว่างปีมีการฟื้นตัวจากการความกังวลของลูกค้าที่ส่งผลต่อดีมานด์ โดยเฉพาะสินค้า High Margin จากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 15.70 บาท (P/E 13.6x) ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากปัจจัยมหภาค แต่ยังคงมีความท้าท้ายจากประเด็นของค่าเงินบาทแม้จะมีแนวโน้มที่ดีขึ้น และปริมาณการขายในสหรัฐที่มีการขึ้นราคาขายจากผลกระทบของภาษีนำเข้า ประเมินกำไรสุทธิปี 25-27F ที่เท่ากับ 4.4, 5.1 และ5.4 พันลบ.ตามลำดับ เติบโต 7%CAGR แม้มีผลจากความไม่แน่นอนเชิงมหภาคเช่นค่าเงินและนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐ รวมถึงภาษี GMT ขณะที่ระหว่างปีมีการฟื้นตัวจากการความกังวลของลูกค้าที่ส่งผลต่อดีมานด์ โดยเฉพาะสินค้า High Margin จากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง นอกจากนี้คาดปันผลปี 25 ที่ 0.65 บาท (Div. yield 5.1%)
แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นปรับตัวลงสร้างแนวรับจบรูปแบบ V-Shape กลับหัวในลักษณะแนวรับ Double Bottom 12.10 แรงซื้อกลับตัวขึ้นด้วยแท่งเทียนสีขาวยาว ระหว่างวันทดสอบยืนกรอบแนวต้าน 12.60-12.70 สัญญาณซื้อ แนวโน้มกลับขึ้นทางเทคนิค แนวต้าน 13.00/13.50
คำแนะนำ ASL
กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 13/13.50
กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 12.10-12 ไม่ควรต่ำกว่า