BEM ถึงโอกาสสะสมแล้วหรือยัง?

BEM ถูกสุดในรอบ 7 ปี ความท้าทายระยะสั้น สะท้อนผ่านราคาหุ้นไปแล้ว เป็นโอกาสสะสมแล้วหรือยัง

BEM หรือ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ผู้นำในธุรกิจก่อสร้างและบริหารทางพิเศษและบริหารจัดการโครงการระบบขนส่งมวลชนด้วยรถไฟฟ้า ราคาหุ้นปัจจุบันที่บริเวณ 4.96 - 5.05 บาทต่อหุ้น ปรับตัวลดลงกว่า 28% นับตั้งแต่ต้นปี 2568 ทำให้ล่าสุด BEM ซื้อขายที่ PE ระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี ที่ระดับ 18.4 เท่า

จุดเด่นของ BEM คือการเป็นผู้ให้บริการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนและระบบคมนาคมขนส่งชั้นนำในประเทศไทยและภูมิภาค บริษัทกำลังพิจารณาขยายธุรกิจไปสู่ธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องอื่น ๆ ให้ผลตอบแทนดี เช่น โครงการโครงสร้างพื้นฐาน การพัฒนาเชิงพาณิชย์ หรือการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ทั้งในประเทศและต่างประเทศ แค่คำถามคือ การที่ราคาร่วงลงมาแบบนี้ เป็นโอกาสสะสมแล้วหรือยัง

บทวิเคราะห์ บล. อินโนเวส เอกซ์ ระบุว่า ความท้าทายในระยะสั้นของ BEM ได้ผ่านพ้นไปแล้ว แม้ยังไม่เห็นปริมาณจราจรฟื้นตัว YoY ในเดือนพฤษภาคม 2568 เชื่อว่าประเด็นนี้น่าจะสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว เนื่องจากปัจจุบัน BEM ซื้อขายที่ PE ระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี นอกจากนี้ ยังปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 3.4% มาอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท (+4.8% YoY) เพื่อสะท้อนปริมาณจราจรในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปริมาณจราจรจะอ่อนแอ แต่คาดว่า BEM จะลดต้นทุนบางส่วนเพื่อสนับสนุนให้กำไรสุทธิเติบโต ดังนั้น จึงคงคำแนะนำ Outperform โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เป็น 7.5 บาทต่อหุ้น แบ่งเป็น 6.8 บาท สำหรับธุรกิจหลัก และ 0.7 บาท สำหรับเงินลงทุนใน TTW และ CKP โดยจะมี Upside เพิ่มเติมหากรัฐบาลให้เงินอุดหนุน 100% สำหรับนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย

ทั้งนี้ ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนเฉลี่ยต่อวันในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 ลดลง 1.4% YoY สำหรับรถไฟฟ้า MRT (สายสีน้ำเงิน) จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 378,100 เที่ยว ลดลง 2.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 1.1% MoM ทำให้โดยรวมแล้วจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 420,700 เที่ยว เพิ่มขึ้น 2.1% YoY

ในขณะที่คาดแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/2568 จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY แต่เติบโต QoQ ซึ่งเกิดจากการบริหารจัดการต้นทุนที่น่าจะช่วยชดเชยผลกระทบจากปริมาณจราจรได้ อีกทั้ง BEM จะบันทึกรายได้เงินปันผลจาก CKP และ TTW เข้ามาด้วย

ความน่าสนใจในเวลานี้ของหุ้น BEN คือราคาหุ้นมี Downside จำกัด ซื้อขายที่ระดับต่ำกว่า -1SD รวมทั้ง PE เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี จึงเชื่อว่าราคาหุ้น BEM มีความเสี่ยงต่ำ แม้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย แต่น่าจะมีผลกระทบต่อประมาณการของนักวิเคราะห์ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากยังไม่ได้นำประเด็นนี้มารวมไว้ใน valuation บนบทวิเคราะห์

สรุปแล้วการที่ราคาหุ้นที่อยู่ในระดับต่ำมาก ความเสี่ยงระยะสั้นที่จำกัด ทำให้ BEM เป็นหุ้นที่ "น่าสะสม" สำหรับนักลงทุนที่มองหาจังหวะเข้าลงทุนระยะกลางถึงยาว โดยมี Upside จากนโยบายรัฐและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในระยะถัดไป

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• เตรียมเปิดลงทะเบียนใช้สิทธิ ‘รถไฟฟ้า 20 บาท’ ทุกสีทุกสาย ผ่านแอป ‘ทางรัฐ’ ส.ค.นี้
• 'อัสสเดช' บอกนักลงทุนใจเย็น! 'ตลท.' จับตาสถานการณ์ตะวันออกกลางใกล้ชิด
• ตลท. ประกาศมาตรการชั่วคราวใช้ซีลลิ่ง-ฟลอร์ 15% ป้องกันตลาดหุ้นผันผวน!

ติดตามเราได้ที่

• เว็บไซต์ :https://www.thebangkokinsight.com/
• Facebook :https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
• X : https://twitter.com/BangkokInsight
• Instagram : https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
• Youtube : https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg