MEB ดีลใหญ่หนุนฟื้น! แนะ “ซื้อ” เป้า 30 บ.

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง MEB ว่า ดีล M&A เข้ามาช่วงประคองใน 2H25F เรามอง Slightly Negative คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ที่ 112 ลบ. เติบโต (-4% y-y, -1% q-q) จากรายได้ธุรกิจ E-book ที่ชะลอตัวลงจากสภาวะเศรษฐกิจ และค่าใช้จ่ายพิเศษจากดีล M&A ของ Incognito Lab
อย่างไรก็ดี คาดกำไรสุทธิ 3Q25F สามารถกลับมาเติบโต y-y, q-q หลังสามารถรับรู้รายได้จาก Incognito Lab เต็มไตรมาส และรายได้อื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้นจากการปรับวิธีรับรู้ดอกเบี้ยรับ
โดยรวมเราประเมินกำไรปี 25F อยู่ในกรอบประมาณการเดิม ซึ่งแม้ธุรกิจหลักจะมีการชะลอตัวลง ทว่าคาดได้รับผลจากดีล M&A ที่เข้ามาชดเชยใน 2H25F
คงคำแนะนำ Buy ภายใต้ TP25F เดิม 30.0 บาท อิง PER 18 เท่า โดยปัจจุบัน MEB ซื้อขายบนค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง -2.0 SD

รายละเอียดเพิ่มเติม

คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ที่ 112 ลบ. (-4% y-y, -1% q-q) จาก
• การเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลง โดยแม้จำนวนผู้ใช้งานต่อเดือน (MAUs) จะยังปรับตัวขึ้นได้ y-y แต่คาด ARPU ลดลง y-y จากกำลังซื้อที่หดตัวลง
• มีค่าใช้จ่าย M&A จากการทำดีล Incognito Lab ขณะที่ผลของดีลดังกล่าวเพียงในเดือนมิ.ย.

คาดกำไรสุทธิ 3Q25F กลับมาเติบโต y-y, q-q จาก
• การรับรู้รายได้จาก Incognito Lab เต็มไตรมาส
• ค่าใช้จ่าย SG&A กลับสู่สภาวะปกติ หลังไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากดีล M&A
• รายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้นจากการปรับวิธีรับรู้ดอกเบี้ยรับจากเงินฝากประจำ ให้ Accrue เข้าทุกไตรมาส (เดิมรับก้อนใหญ่ทุก 6 เดือนใน 2Q/4Q) เริ่มต้นใน 1Q25

เราประเมินกำไรปี 25F อยู่ในกรอบประมาณการเดิม แม้ธุรกิจหลักจะชะลอตัวตามสภาวะเศรษฐกิจ แต่คาดได้รับผลจากดีล M&A เข้ามาชดเชยใน 2H25F

คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Buy บนราคาเป้าหมายเดิม (TP25F) ที่ 30.0 บาท อิง PER 18x คิดเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.0 SD เทียบกับปัจจุบัน MEB ซื้อขายบนค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 13x หรือ -2.0 SD