SVOA ทรงดีและมี New S-Curve แต่ราคายังไม่สะท้อน
#ทันหุ้น – สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน แนวโน้มตลาดหุ้นไทยช่วงนี้เป็นลักษณะแกว่งออกด้านข้าง เพราะเป็นช่วงประกาศผลประกอบการ 2Q/26 ทำให้ทิศทางโดยรวมไม่ไปไหน จากแรงซื้อหุ้นที่งบดี สลับกับแรงขายหุ้นที่งบแย่ แต่ข้อดีคือ จำนวนหุ้นที่งบออกมาดี มีมากกว่าจำนวนหุ้นที่งบออกมาแย่ จึงทำให้ SET Index ยังทรงตัวแกว่งแบบ Sideway to sideway up ได้ ขณะที่ ภาพรวมเศรษฐกิจไทยค่อยๆ ฟื้นตัวตามมาตรการกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนของภาครัฐ นักลงทุนจึงยังไม่ได้กังวลกับการพักฐานของตลาดหุ้นไทยมากนัก
อย่างไรก็ตาม ในช่วงนี้ผมมองว่าหุ้นใหญ่อาจชะลอการปรับขึ้นชั่วคราว จากแรงซื้อของต่างชาติที่ชะลอตัว เพราะ 1. ความผันผวนของค่าเงินสกุลหลัก หลังจากเงินสกุลเยนพลิกกลับมาแข็งค่าเร็วก่อนหน้านี้ ทำให้มีเม็ดเงินลงทุนบางส่วนถูกดึงกลับไปคืนเงินลงทุน 2. การฟื้นตัวของหุ้นกลุ่มเทค ทำให้มีการโยกสลับออกไปเก็งกำไรผลประกอบการใน Develop Market ชั่วคราว 3. แรงขายรายตัวในหุ้นใหญ่เช่นกลุ่ม TRUE ระหว่างรอความชัดเจนในการขายหุ้นของ China Mobile 4. Valuation ตลาดหุ้นไทยในภาพใหญ่กำลังอยู่ในจุดสมดุล โดยถ้าอิง EPS ที่ราว 100 บาท/หุ้น การเคลื่อนไหวของ SET Index ที่ 1,600-1,650 จุด จะคิดเป็น PER 16.0-16.5 เท่า ถือเป็นระดับที่ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย แม้จะไม่ได้อยู่ในจุดที่แพง แต่ก็ไม่ได้อยู่ในจุดที่ถูก
ทำให้คาดว่าหุ้นขนาดกลาง-เล็กที่แนวโน้มผลประกอบการจะออกมาสวย มีโอกาสกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง โดยหุ้นที่น่าสนใจสำหรับการเก็งกำไรผลประกอบการในสัปดาห์นี้ คือ SVOA ผู้แทนจำหน่ายคอมพิวเตอร์ทั้งฮาร์ดแวร์และซอฟท์แวร์ รวมถึงการส่งออกผลิตภัณฑ์ไปในหลายประเทศ นอกจากนี้ยังเป็นที่ปรึกษาวางระบบคอมพิวเตอร์เครือข่ายขนาดใหญ่ (Mainframe) จัดหาผลิตภัณฑ์คอมพิวเตอร์-อุปกรณ์เสริม ให้กับหน่วยงานราชการ องค์กรธุรกิจ และสถาบันการศึกษาต่างๆ
ผมคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการ 2Q/26 จะออกมาสวย โตแรงทั้ง QoQ และ YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน และการทยอยส่งมอบ โครงการเช่าใช้อุปกรณ์การเรียนการสอนสำหรับครูและนักเรียน ภายใต้โครงการส่งเสริมการเรียนรู้ขั้นพื้นฐานทุกที่ทุกเวลาของกระทรวงศึกษาธิการ มูลค่า 3,600 ลบ. ซึ่งใน 1Q/26 มีการรับรู้รายได้ไปราว 20% ที่เหลืออีก 80% บริษัทคาดว่าจะรับรู้ได้เกือบทั้งหมดใน 2Q/26
ขณะที่ธุรกิจค้าส่งสินค้าไอทีผมก็เชื่อว่าจะโตดีตามภาวะอุตสาหกรรมโดยรวมที่มีการเปลี่ยนทั้งอุปกรณ์ทั้งฮาร์ดแวร์และซอฟท์แวร์มากขึ้น โดยเบื้องต้นผมคาดกำไรของ SVOA ปีนี้ที่ 280 ล้านบาท เติบโต 29% YoY คิดเป็นกำไรต่อหุ้นที่ 0.34 บาท/หุ้น ราคาปัจจุบันคิดเป็น PER2026 เพียง 6.9 เท่า โดยผมเชื่อว่ากำไรของ SVOA จะไม่ได้ดีเพียงปีเดียว หลังจากนี้จะมีความต่อเนื่องจากการได้งานภาครัฐมากขึ้น โดยเฉพาะการวางระบบ Cyber Security เพื่อป้องกันการถูกแฮกข้อมูล
ส่วนปัจจัยเสริมที่มองว่าน่าสนใจมากๆใน SVOA คือ 1. การเป็นตัวแทนจำหน่ายเพียงรายเดียวให้กับ Ubitech ผู้นำธุรกิจ Humanoid Robot ระดับโลก สะท้อนว่า SVOA กำลังยกระดับการเติบโตเข้าสู่ New S-curve ใหม่ๆ ผ่านธุรกิจ Humanoid ในภาคการผลิตและบริการ ซึ่งผมเชื่อว่าจะได้เห็น Business Model ใหม่ๆ ออกมาเร็วๆ นี้ 2. ผู้นำธุรกิจไอทีที่เกี่ยวข้องกับการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ ทำให้ช่วง 1-2 ปีข้างหน้าจะเติบโตตามการเบิกจ่ายที่เร่งตัวขึ้น เพื่อให้สอดรับกับนโนยบาย Government Cloud ของรัฐบาล 3. Valuation มี Hidden Asset ซ่อนอยู่ โดย SVOA ถือหุ้นใน IT 30.5% คิดเป็นมูลค่า 921 ลบ. และถือหุ้นใน LIT 35.8% คิดเป็นมูลค่า 145 ลบ. รวมเป็น 1,067 ลบ. และมีเงินสดในมืออีก 651 ลบ. ซึ่งเมื่อรวมกันแล้วใกล้เคียง Market Cap. ของ SVOA ที่ 1,952 ลบ. หากนำ Hidden Asset ทั้ง 3 ส่วนนี้มา Discount ราว 25% ตามหลักความระมัดระวัง จะได้มูลค่าแฝงรวมกัน 1,288 ลบ. ซึ่งเมื่อหักออกจาก Market Cap. PER2026 จะพบว่า PER2026 ลดลงเหลือเพียง 2.5 เท่า โดยผมมองว่าธุรกิจของ SVOA มี Operation ที่ดีผ่านการบริหาร Working Cap. ที่มีความสอดคล้องกับโครงสร้างทางการเงิน ที่ราคาหุ้นปัจจุบันจึงถือว่ามี Margin of Safety ค่อนข้างมาก และเมื่อกำไรดี ผมเชื่อว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลมากขึ้น โดยถ้าอิง Payout Ratio เพียง 40% จะได้คาดการณ์ปันผลต่อหุ้นที่ 0.14 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 6% ต่อปี เพราะฉะนั้น SVOA จึงเป็นหุ้นที่น่าจับตาในแง่ของการ Turnaround เข้าสู่ Growth Stage หลังจากนี้ครับ
ส่วนภาพทางเทคนิค กำลังแกว่งตัวขึ้นตามแรงหนุนของเส้นค่าเฉลี่ย และดัชนีบ่งชี้ที่ส่งสัญญาณเชิงบวก ทำให้ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ต่อ โดยมีแนวรับที่บริเวณ 2.30-2.34 บาท และแนวต้านที่ 2.60-2.80 บาท
สุดท้ายนี้ ขอให้ทุกท่านประสบความสำเร็จในการลงทุนทุกด้านและอย่าลืมอุดหนุนผลิตภัณฑ์ทางการเงินและการลงทุนของ บล. หยวนต้า ด้วยนะครับ
ณัฐพล คำถาเครือ
ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด