TISCO เล็งปล่อยกู้ระวัง โบรกชูหุ้นปันผลยีลด์7%

หุ้นวิชั่น – TISCO วางกลยุทธ์ปี 2569 เน้นสินเชื่อรายย่อยและลูกค้าคุณภาพ คาดสินเชื่อโต 0–5% ท่ามกลางเศรษฐกิจผันผวน โบรก ประเมินปี 2569 โตแบบระมัดระวัง สินเชื่อขยายตัวจำกัด ขณะที่ NIM มีแนวโน้มดีขึ้นจากดอกเบี้ยขาลง แม้ Upside ราคาหุ้นไม่มาก แต่ยังเป็นหุ้นปันผลเด่น คาดยีลด์ราว 7% ต่อปี เคาะเป้า 105–106 บาท

นายศักดิ์ชัย พีชะพัฒน์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TISCO เปิดเผยว่าสำหรับกลยุทธ์ปี 2569 กลุ่มทิสโก้ยังคงเน้นธุรกิจรายย่อยเป็นหลัก โดยคิดเป็นประมาณ 70% ของสินเชื่อรวม มุ่งยกระดับประสบการณ์ลูกค้าผ่านบริการดิจิทัลและการใช้ AI ขณะที่ธุรกิจขนาดใหญ่ใช้กลยุทธ์ Selective Growth ในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ พลังงาน Healthcare และ Data Center ส่วนธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและบริหารกองทุนเน้นการให้คำปรึกษาทางการเงินแบบองค์รวม พร้อมพัฒนาแพลตฟอร์มดิจิทัลและผลิตภัณฑ์ที่ตอบโจทย์ลูกค้าเฉพาะบุคคล

ผลการดำเนินงานงวดปี 2568 กลุ่มทิสโก้มีกำไรสุทธิ 6,659 ล้านบาท ลดลง 3.5% จากปีก่อน จากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นตามแผนรองรับความเสี่ยงเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม รายได้รวมจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย ขณะที่ฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง โดยมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (BIS Ratio) อยู่ที่ 20.5% สะท้อนความพร้อมในการรองรับความผันผวนและการเติบโตในระยะยาว

กำไร Q4/68 ต่ำคาดเล็กน้อย

บล.ทรีนีตี้ ระบุว่า TISCO ประกาศกำไร Q4/68 ที่ 1,642 ล้านบาท อ่อนตัว 5%QoQ และ 4%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าเล็กน้อยราว 5% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว QoQ แม้ว่าสินเชื่อรวมจะฟื้นตัวจากสินเชื่อเช่าซื้อที่ดีขึ้นในช่วง Motor Show แต่รายได้ดอกเบี้ยรับลดลงจากไตรมาสก่อนที่มีการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยพิเศษจากการชำระคืนหนี้ก่อนกำหนดของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่

ขณะที่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวลงค่อนข้างมากราว 19% QoQ เนื่องจากในไตรมาสก่อนมีการรับรู้กำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในหุ้น THAI แต่ในส่วนรายได้ภายใต้ค่าธรรมเนียมปรับตัวดีขึ้น 5%QoQ จากการเติบโตของธุรกิจประกันตามการขยายสินเชื่อ แต่รายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจหลักทรัพย์อ่อนตัวลงตามภาวะตลาด

ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังทรงตัว QoQ ส่วนค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงค่อนข้างมากราว 32%QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1% หลังจากในไตรมาสก่อนมีการตั้งสำรองส่วนเกินเพื่อรองรับความเสี่ยงจากลูกหนี้ปรับโครงสร้างจากการเข้าร่วมโครงการรัฐ คาดกำไรปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

สำหรับกำไรปี 2569 คาดว่าสินเชื่ออาจยังเติบโตไม่มาก เนื่องจากความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร แต่ผลบวกจากการลดดอกเบี้ยนโยบายจะส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้นได้บ้าง สำหรับคุณภาพหนี้คาดว่ายังทรงตัว แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอาจลดลงจากปี 2568 ที่มีการ Mark-to-market เงินลงทุน ทำให้คาดกำไรปี 2569 จะเติบโตได้ราว 3.0% YoY Upside ค่อนข้างจำกัด แม้จะยังมีจุดเด่นที่ปันผล

คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 106 บาท อิง PBV 1.75 เท่า ราคาปัจจุบันใกล้ราคาเป้าหมายของเรา แม้ว่าจะยังเห็น Dividend Yield ค่อนข้างสูงราว 7% ต่อปี ด้วย Upside รวมที่ค่อนข้างจำกัด แนะนำเพียง “ถือ”

ชูปันผลเด่นยิลด์ 7%

ด้านบล.กรุงศรี ระบุถึง TISCO ประเมินแนวโน้มปี 2026 สินเชื่อรวมเติบโตในกรอบ 0–5% เมื่อเทียบปีก่อน โดยยังคงกลยุทธ์ปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง เน้นลูกค้าที่มีคุณภาพ พร้อมมุ่งขยายสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ รถจักรยานยนต์ และสินเชื่อที่อยู่อาศัยประเภทโฉนดแลกเงิน

ด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) คาดมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นจากปี 2025 ที่ระดับ 4.8% จากทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับลดลงและยังมีโอกาสลดต่อในปี 2026 ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์มีทิศทางดีขึ้น จากนโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างรอบคอบและการปรับโครงสร้างหนี้ลูกหนี้ตามมาตรการช่วยเหลือ โดยธนาคารมองว่าผลกระทบจากน้ำท่วมภาคใต้มีจำกัด และคาดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ (Credit Cost) ปี 2026 อยู่ที่ 1.0%

ในส่วนการจ่ายปันผล ธนาคารมองว่าสามารถรักษาระดับเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 7.75 บาทต่อหุ้นได้ ขณะที่นักวิเคราะห์มีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากข้อมูลส่วนใหญ่เป็นไปตามคาด โดยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 6.83 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% จากปีก่อน

ทั้งนี้ ยังคงคำแนะนำ “Neutral” และราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 105 บาท มอง TISCO เป็นหุ้นปันผลเด่นของกลุ่มธนาคาร คาด Dividend Yield ทั้งปีราว 7% โดยเงินปันผลครึ่งหลังปี 2025 คาดที่ 5.75 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนราว 5%