WARRIX ตลาดจีนหนุน รายได้ดีด-เป้า2.30 บาท

หุ้นวิชั่น - บล. กรุงศรี ระบุว่า มีมุมมองเชิงบวกต่อ WARRIX หลังบริษัทปรับกลยุทธ์มาเน้นการเพิ่ม Bottomline มากขึ้น ควบคู่กับกลยุทธ์เดิมในการเร่งเติบโตด้านรายได้ระดับ Double-digit ใกล้เคียงกับปี 2568 ที่เติบโต 10%

ในปีนี้ บริษัทคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จาก Royalty Fee ของ Himaxx ซึ่งเป็นพันธมิตรของ WARRIX ในจีน โดยคาดว่าจะสร้างกำไรส่วนเพิ่มราว 11-15 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2569-2571 นอกจากนี้ Gross Margin มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นตาม Product Mix ที่ดีขึ้น และการจัดซื้อเส้นด้ายล่วงหน้า ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเห็นผลชัดเจนใน 2H69F หลังจากสินค้าคงคลังรุ่นเก่าที่มีต้นทุนสูงกว่าทยอยลดลง

ธุรกิจในจีนแกร่ง

Himaxx พันธมิตรของ WARRIX ในจีน มียอดขายราว 400 ล้านบาท พร้อมประเมินการเติบโตราว 30% ต่อปี ผ่านการขยายสาขา 30-35 สาขา ซึ่งจะส่งผลให้ Royalty Fee ที่ WARRIX จะเริ่มได้รับตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2569 ทยอยปรับเพิ่มขึ้นในระยะยาว โดยคาด Royalty Fee อยู่ในกรอบ Low-single digit % ของยอดขายในจีน

บริษัทได้ปรับวิธีการจัดหาสินค้า จากเดิมที่จ้างผลิตสินค้าสำเร็จรูป เปลี่ยนมาเป็นการร่วมจัดหาวัตถุดิบ ได้แก่ เส้นด้ายและสี แล้วจ้างโรงงานเย็บผลิต เพื่อควบคุมต้นทุนตลอดกระบวนการผลิตได้ดีขึ้น พร้อมเปิดเผยว่าได้เจรจาล็อคต้นทุนวัตถุดิบล่วงหน้าราว 1 ปี ทำให้สามารถควบคุม Gross Margin ให้เป็นไปตามเป้าหมายปี 2569

ขยายธุรกิจสู่กลุ่มอุตสาหกรรมความมั่นคง

WARRIX อยู่ระหว่างขยายวัตถุประสงค์ทางธุรกิจไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมด้านความมั่นคงและการทหาร ครอบคลุมการผลิตและจำหน่ายอุปกรณ์ทางการทหารหลายประเภท โดยขณะนี้อยู่ในช่วงศึกษาและรอการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น

ปรับประมาณการขึ้น 9%

ปรับประมาณการปี 2569-2570 ขึ้นเฉลี่ย 9% สะท้อนปัจจัยดังกล่าว โดยรวม Royalty Fee ของ Himaxx เข้าในประมาณการ และปรับสมมติฐานรายได้กับ SG&A ให้สอดคล้องกับแนวโน้มปี 2568 ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2569-2571 เติบโตเฉลี่ย 52% จากฐานต่ำในปี 2568

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 1 ปี 2569 คาดฟื้นตัว y-y จากฐานต่ำ เนื่องจากไตรมาส 1 ปี 2568 ได้รับผลกระทบจากการย้ายคลังสินค้าทำให้ส่งสินค้าไม่ได้ อย่างไรก็ตาม คาดลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล เนื่องจากไตรมาส 4 เป็น High Season ของปี

ทั้งนี้ คงคำแนะนำ ซื้อ บนราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.30 บาท อิง PBV26F ที่ 0.9 เท่า