PTTEPกำไรแกร่งต่อ ปรับเป้าขึ้นเป็น 180บาท

หุ้นวิชั่น - บล. ดาโอระบุว่า PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26ที่ 1.18หมื่นล้านบาท (-29% YoY, -32% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราและ consensus 42%/45%ตามลำดับ โดยกำไรดีกว่าเราคาดหลักๆจากต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ที่ต่ำกว่าคาด หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน กำไรปกติจะอยู่ที่ 2.00หมื่นล้านบาท (+20% YoY, +24% QoQ) โดยมีรายละเอียดที่สำคัญ ดังนี้

1) บริษัทรายงานปริมาณขายเฉลี่ยที่สูงเป็นสถิติใหม่ได้ตามคาดใน 1Q26 ขณะที่ ราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) สูงขึ้น YoY, QoQ ตามราคาขายน้ำมันเฉลี่ย (liquid ASP) ที่แข็งแกร่งซึ่งได้แรงหนุนจากสงครามระหว่างอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน

2) Unit cost ลดลงต่ำกว่าคาดโดยลดลง YoY, QoQ หลักๆตามค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงจากกิจกรรมซ่อมบำรุงที่น้อยลงและค่าเสื่อมราคาที่ลดลงจากการปรับลดประมาณการค่าใช้จ่ายรื้อถอน (decommissioning) และการปรับเพิ่มปริมาณสำรอง

3) เชื่อว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากแนวโน้ม blended ASP ที่สูงขึ้นต่อเนื่องใน 2Q26E จากผลกระทบของสงครามระหว่างอิสราเอล/US-อิหร่านและปริมาณขายที่ดีขึ้น ในขณะที่ บริษัทน่าจะมีผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน (hedging loss) ที่ลดลง

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ขึ้น +3%/+9% เป็น 6.94/6.87 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 6.03 หมื่นล้านบาทในปี 2025 เพื่อสะท้อนสมมติฐาน blended ASP ที่สูงขึ้น และ unit cost ที่ลดลง

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2026E ใหม่ที่ 180.00บาท (เดิม 160.00บาท) อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) และราคาน้ำมันดิบระยะยาวเดิมที่ USD65.0/bbl

ทั้งนี้ เชื่อว่าบริษัทจะเห็นกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นต่อเนื่องใน 2Q26E หนุนโดย blended ASP และปริมาณขายที่ดีขึ้น