AMATA ราคาที่ดินหนุน กำไรโค้งแรกฟอร์มสวย

หุ้นวิชั่น - บล.หยวนต้า คาดการณ์ผลงาน AMATAจะมีกำไรปกติ 1Q26 เติบโต QoQ และ YoY ที่ 883 ลบ. เติบโต 8.4% QoQ และ 4.4% YoYหนุนจากราคาที่ดินโอนเฉลี่ยที่สูงขึ้น โดยยอดโอนที่ดิน (Land Transfer) คาดอยู่ที่ 307 ไร่ (-40.6% QoQ, +10.0% YoY) โดยยอดโอนแบ่งเป็นจากChonburi: 142 ไร่ (+1,050% QoQ, +71% YoY)Chonburi 2: 129 ไร่ (+101% QoQ)Amata City Rayong: 36 ไร่ (-74% QoQ, -74% YoY)

โดยราคาที่ดินโอนเฉลี่ยของ Chonburi คาดอยู่ที่ 8 ลบ. และ Rayong คาดอยู่ที่ 5 ลบ. และเนื่องจากสัดส่วนการโอนที่ดินของ Chonburi คิดเป็น 88% ของยอดโอนทั้งหมด จึงหนุนให้ราคาที่ดินโอนเฉลี่ยอยู่ที่ 7.6 ลบ. (เพิ่มขึ้นจาก 5.6 ลบ. ใน 4Q25 และ 6.9 ลบ. ใน 1Q25) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเราคาดที่ 44.9% (-630 bps QoQ, +120 bps YoY) ลดลง QoQ จากการปรับปรุงราคาต้นทุนที่ดินใน 4Q25 แต่ยังเติบโตได้ YoY หนุนจากราคาที่ดินที่สูงขึ้น

ผู้บริหารคงเป้า Presales ปี 2026 คาดทยอยฟื้นตัว YoY ตั้งแต่ 2Q26

ยอด Presales ใน 1Q26 คาดลดลงมาอยู่ที่เพียง 106 ไร่ (-56.4% QoQ, -62.5% YoY) โดยมาจากลูกค้าในไทยจาก Amata City Chonburi ขณะที่ลูกค้าชาวจีนยังชะลอการลงทุนเนื่องจากการยื่นแบบแสดงการลงทุนโดยตรงในต่างประเทศ (ODI) ใช้เวลาในการอนุมัตินานขึ้นและยากขึ้น แม้ว่ายอด Presales 1Q26 จะคาดอยู่ที่ 106 ไร่ คิดเป็นเพียง 3.8% ของเป้าหมายทั้งปี ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่ต่ำ

อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงมีการเจรจากับลูกค้ากลุ่ม Data Center, EV Supply Chain, Warehouse, Food & Beverage, Automotive รวมกว่า 1,000 ไร่ตามแผน จึงทำให้บริษัทฯ ยังคงเป้าหมายยอด Presales ทั้งปีที่ 2,800 ไร่ (+127% YoY) แบ่งเป็น:ยอดขายที่ดินในไทย 1,650 ไร่ ยอดขายที่ดินในเวียดนาม 550 ไร่ ยอดขายที่ดินในลาวจำนวน 600 ไร่

เราจึงประเมินว่ายอด Presales 1Q26 จะเป็นระดับต่ำสุดของปี 2026 และจะทยอยฟื้นตัวได้ YoY ตั้งแต่ 2Q26 แต่เริ่มมีความท้าทายจากเป้าที่ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับฐานปีที่แล้ว และลูกค้าใน Pipeline ที่ยังต่ำกว่าเป้าทั้งปี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2026 ที่ราคา 24.50 บาท

หากกำไร 1Q26 ออกมาตามที่เราคาดการณ์ จะคิดเป็น 34% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 ที่ 2,570 ลบ. (-16.1% YoY) เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ราคา 24.50 บาท Upside 21.9% และมีปันผล 0.75 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 3.6% ขึ้น XD วันที่ 5 พ.ค. 2026 คงคำแนะนำ “ซื้อ” อย่างไรก็ตาม ในช่วงสั้นราคาหุ้นมีโอกาสอ่อนตัวตามยอด Presales 1Q26 ที่ทำได้ต่ำกว่าที่ตลาดประเมินไว้ก่อนหน้า นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้น้อยอาจพิจารณาเข้าลงทุนหลังเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของ Presales ในช่วง 2Q26 (คาดบริษัทฯ จะมีการให้ข้อมูลเพิ่มเติมในการประชุมนักวิเคราะห์หลังรายงานงบในวันที่ 21 พ.ค. 2026)