TASCO โบรกแนะ “ซื้อ”เป้า 18.50 บาท คาดกำไร Q3/69 โต 130% รับยอดขาย-มาร์จิ้นแกร่ง

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #ตลาดหุ้น #SET #TASCO โบรกแนะ “ซื้อ”เป้า 18.50 บาท คาดกำไร Q3/69 โต 130% รับยอดขาย-มาร์จิ้นแกร่ง

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย (KS) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) (TASCO) พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 18.50 บาท โดยคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 จะอยู่ที่ 414 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 130% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 2% จากไตรมาสก่อนหน้า ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัว แม้มีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงและผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) เข้ามากดดันผลประกอบการ

ยอดขายเพิ่ม รับตลาดส่งออกเอเชีย

กสิกรไทยคาดว่าปริมาณการขายยางมะตอยของ TASCO ในไตรมาส 3/2569 จะอยู่ที่ 290,000 ตัน เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 16% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากยอดส่งออกไปยังตลาดเอเชียที่แข็งแกร่งขึ้น แม้ว่าความต้องการในประเทศจะอ่อนตัวลง เนื่องจากราคายางมะตอยที่อยู่ในระดับสูงทำให้ลูกค้าชะลอการซื้อ

ด้านส่วนต่างราคายางมะตอย กสิกรไทยคาดว่าจะอยู่ที่ 5,427 บาทต่อตัน เพิ่มขึ้น 3.8 เท่าจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 62% จากไตรมาสก่อนหน้า ตามราคายางมะตอยที่ปรับตัวสูงขึ้น ท่ามกลางอุปทานน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางที่ลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

ผลขาดทุนป้องกันความเสี่ยงกดกำไร QoQ

แม้กสิกรไทยคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่กำไรมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย 2% QoQ โดยมีสาเหตุจากผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวน 350 ล้านบาท เนื่องจากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะน้ำมันก๊าซออยล์ (gas oil)

นอกจากนี้ ยังมีผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) จำนวน 50 ล้านบาทจากธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ซึ่งสะท้อนความล่าช้าในการจ่ายเงินของภาครัฐให้แก่ผู้รับเหมาในประเทศ ทั้งสองรายการเป็นปัจจัยกดดันกำไรเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แม้ปริมาณขายและส่วนต่างราคายางมะตอยจะยังอยู่ในระดับแข็งแกร่งตามประมาณการของกสิกรไทย

คาดกำไร Q4/69 ยังแข็งแกร่ง

สำหรับไตรมาส 4/2569 กสิกรไทยคาดว่ากำไรของ TASCO จะยังคงแข็งแกร่ง โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากภาวะขาดแคลนอุปทานยางมะตอยในภูมิภาค รวมถึงโอกาสในการกลับรายการ ECL ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนผลประกอบการในช่วงดังกล่าว

ปี 2570 ยอดขายยังมีแรงหนุนจากอุปสงค์สะสม

กสิกรไทยคาดว่าปริมาณการขายของ TASCO ในปี 2570 จะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการซื้อที่สะสมมาจากช่วงก่อนหน้า และการเข้าถึงแหล่งน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาที่ดีขึ้น ซึ่งคาดว่าจะช่วยชดเชยผลกระทบจากการใช้จ่ายด้านการลงทุนถนนของภาครัฐที่ลดลง

นอกจากนี้ กสิกรไทยระบุว่าเงื่อนไขการเข้าถึงน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาที่เอื้อประโยชน์มากขึ้น และความต้องการยางมะตอยในภูมิภาคที่แข็งแกร่งขึ้น อาจเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติมต่อหุ้น TASCO

คงราคาเป้าหมาย 18.50 บาท

กสิกรไทยคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย TASCO ที่ 18.50 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (PBV) ที่ 1.8 เท่า หรือ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (SD) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีของบริษัท

ทั้งนี้ ตัวเลขกำไร ปริมาณขาย และส่วนต่างราคายางมะตอยข้างต้นเป็นประมาณการของกสิกรไทยสำหรับไตรมาส 3/2569 ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 4/2569 และปี 2570 เป็นมุมมองของนักวิเคราะห์ตามข้อมูลที่ให้มา