SAWAD แรงกดดันจาก NPLs และค่าใช้จ่ายสำรองฯ กดกำไรปี 63

ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง SAWAD ว่ามีมุมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (18 พ.ค.) โดยใจความสำคัญ ดังนี้ 1) ค่าใช้จ่ายสำรองฯ และ NPLs ที่เพิ่มขึ้นใน 1Q20 เกิดจาก i) ความเข้มงวดของ TFRS9ที่ให้บันทึกสำรองฯลูกหนี้เป็นรายลูกหนี้ จากเดิมบันทึกเป็นรายสัญญา และ ii) ตัดจำหน่าย write-off ได้ช้าลง โดยบริษัทคาดว่าปี 2020จะสามารถรักษาระดับ NPLs ได้ที่ 5-6% และ Credit cost ที่ 2%,

2) สำรองฯหนี้ของบริษัท ณ สิ้นงวด 1Q20 ที่ระดับ 831 ล้านบาทนั้นเพียงพอต่อ TFRS9แต่ที่บริษัทได้ตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นต้นงวดเข้ากำไรสะสมจำนวน 678ล้านบาทนั้นเกิดจากความระมัดระวังของบริษัทที่ต้องการเพิ่มระดับ NPLs coverage ratio เป็น 73% จากเดิมที่ต่ำเพียง 40% ภายหลังการใช้ TFRS9

และ 3) รายได้อื่นในปี 2020 มีทิศทางทรงตัวต่อจาก 1Q20 โดยเป็นผลของ i) รายได้การติดตามหนี้ทีลดลง, ii) ค่าจ้างติดตามหนี้ลดลง ตามจำนวนงานที่รับจากธนาคารลดลง เพราะธนาคารต้องช่วยเหลือลูกหนี้ และ iii) รายได้หนี้สูญรับคืนลดลง จากฐานลูกหนี้ write-off น้อยลง แต่จะมีรายได้ค่าประกันที่ร่วมมือกับ CHUBB และ Generali ตั้งแต่ 4Q19เพิ่มขึ้น ทั้งนี้บริษัทยังคงเป้าการขยายตัวของสินเชื่อที่ +20% และสาขาใหม่ที่ 300 แห่ง รวมเป็น 4.4 พันแห่ง

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 3.84 พันล้านบาท (+3% YoY) จากแนวโน้ม NPLs และค่าใช้จ่ายสำรองฯของบริษัทที่ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดยเราคาดว่า NPLs จะปรับตัวขึ้นเป็น 5.6% จากปีก่อนที่ 3.8% และค่าใช้จ่ายสำรองฯเพิ่มขึ้นเป็น credit cost 2.3% จากปีก่อน 1.6% ตามความเข้มงวดของการบังคับใช้ TFRS9 ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา ในขณะที่เราคาด loan growth ที่ +13% YoY ต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ +20% YoY จากการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น (ลด LTV ลงเป็น 30-40% จากเดิม 40-50%)

ราคาเป้าหมาย 48.00 บาท อิง 2020E PBV 3.2x (-1.5SD below 5-yr average PBV) จากผลการดำเนินงานในระยะยาวที่ ROAE ปรับลดลงเป็น 20% รวมทั้งเราคาดว่าบริษัทมีความเสี่ยงจากการกระจุกของสินเชื่อที่มีที่ดินเป็นหลักประกัน ซึ่งมีสัดส่วนสูงถึง 40% (อิงการเปิดเผยข้อมูลตามรายงานประจำปี 2019 ของบริษัท) และการตั้งสำรองที่ต่ำ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SAAPP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNATELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_newsTwitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1